2024年A股投资策略：顺“市”而为

张弛 2023.12        FY2024国内经济或有二次放缓 现状：FY2023 vs. FY2013，经济复苏力度弱、持续性不强，实际上均可视为“去库周期”展望： • • • • •• •• • •• •• FY2024美国经济下行周期或将提速 • • •• • FY2024市场流动性或N型修复 • FY2024 A股市场研判：欲扬先抑 • A股风格：中小盘、成长主题仍将占优 图：小盘股两种情况占优：1、国内经济下行，宽货币（衰退末期）；2、国内经济上行，宽信用（复苏期）；反之，国内经济上行，紧信用（过热期）；国内经济下行，紧货币（衰退初期）大盘占优 •• •• •• • A股配置策略：既有轮动，亦有坚守 2024年具备产业趋势性投资机会的方向：1、智能汽车/无人驾驶；2、消费电子；3、机械自动化；4、医药（创新药、CXO）5、军工。 • •• •• •• • • • • • • • 2024Q2防御为主：医药、黄金>高股息>金融、低估值价值龙头，其中，医药、黄金受益于美债利率下行，在调整阶段或仍具备一定的进攻性。接下我们将介绍除了“医药”外的其他防御性行业…… •• • 2024Q1春季躁动&Q3市场筑底，偏主题投资风格，涉及到的行业包括：1、智能汽车/无人驾驶；2、机械自动化（机器人/工业母机）；3、电子（半导体、消费电子）；4、医药生物（创新药、CXO）；5、军工；6、AI（计算机、传媒）。接下我们将重点介绍除了“5大产业趋势”外的计算机、传媒行业，并引出主题投资的“象限”策略…… •• •• • • • •• • •••• • •• ••••• ••• • • • ••••• • • • • • • • • • • • • •• • • ••••• •••• •••• ••• 1、国内“宽货币”节奏、力度或不及预期，导致年初“躁动行情”乏力、持续性弱； 2、国内经济复苏节奏、力度低于预期，导致景气投资策略持续失效；3、海外流动性回升弱于预期，导致防御周期被拉长；4、中美关系、民粹主义及地缘政治等风险抬头，抑制国内市场情绪；5、美国经济下行程度超预期，甚至引发信用风险；6、全球科技产业升级、迭代及应用落地等不及预期，导致相关需求规模依旧偏低，难以带动产业景气趋势性回升