2023年中央经济工作会议点评：迈向高质量发展加速期与改革大年

宏观研究 2023.12.13 迈向高质量发展加速期与改革大年 ——2023年中央经济工作会议点评 本报告导读： 本次会议有三点特征：一是2024年将非常重视对高质量发展的落实。二是2024年经济任务繁多，政策惠及领域全面，重头戏在科创引领现代化产业体系构建和扩大内需。三是大量的增量表述涉及中长期问题，意味着改革大年即将到来。 摘要： 会议对经济定调积极，强调预期管理和信心建立。经济工作总体定调更加积极：一是“以进促稳，先立后破”的增量表述，核心旨在应对地产、债务等风险问题的战略。未来将适度改善经济以缓解内部压力，对地产、 债务风险“破”的节奏要有控制。后续风险兜底型政策会更加积极。二是高质量发展的强调，这意味着2024年高质量发展相关产业政策力度会更大。会议明确提出必须把推进中国式现代化作为最大的政治。三是 董琦(分析师) 报告作者 021-38674711 dongqi020832@gtjas.com 证书编号S0880520110001 黄汝南(分析师) 010-83939779 huangrunan@gtjas.com 证书编号S0880523080001 刘姜枫(研究助理) 021-38031032 liujiangfeng028686@gtjas.com 证书编号S0880123070128 宏观政策协同性和前瞻性改善。一方面，会议要求非经济政策纳入宏观 政策取向一致性评估。另一方面，政策发力前置、布局前瞻，意味着政策环境会保持当前热度，甚至略有升温。 财政适度加力，货币降成本。会议重申财政政策要“适度加力”，预计赤 相关报告 物价下滑由外部因素主导 2023.12.10 宏观研 究 事件点 评 证券研究报 告 字规模将有所提升，同时强调“优化支出结构”，预计24年财政将向现 代化产业体系、三农、城乡融合、绿色低碳、民生等领域倾斜；对货币政策延续了之前的定调，即“灵活适度、精准有效，保持流动性合理充裕”，货币政策还将适度加码宽松；重申中央金融工作会议提出的“发挥好货币政策工具总量和结构双重功能”；新增“促进社会综合融资成本稳中有降”，预计24年存贷款利率成本有望进一步调降，中国实际利率下行周期刚刚开始。 形成消费和投资相互促进的良性循环。会议提出“激发有潜能的消费，扩大有效益的投资”。从消费来看，培育新消费、稳定扩大传统消费，增加城乡居民收入，同时还提到消费品的“以旧换新”，预计在家电、汽车等传统和大宗消费领域将有针对性政策出台；从投资来看，重点方向是大规模设备更新（通用、专用设备更新），预计制造业投资增速仍将保持较高增速，体制机制上实施政府和社会资本合作新机制。 现代化产业体系以科创为主线，强链补链和新型工业化为抓手。加快建设现代化产业体系排在下一年工作的首位，一是突出强调科技创新；二 是重申制造业强链补链，突出对“安全”的关注，将建设现代化产业体系与防范化解风险结合起来；三是对数字经济的表述进一步细化，强调人工智能产业，要求金融机构支持。此外还丰富了绿色低碳发展的内涵。 深化重点领域改革，24年有望成为改革大年。具体有四个领域：一是国有企业改革聚焦提高核心竞争力；二是支持鼓励民营企业的政策落 实，营商环境有望进一步改善；三是加快全国统一大市场建设，降低物流成本是突破口；四是谋划新一轮财税体制改革，落实金融体制改革，在地方土地财政难以为继的大背景下，重构央地财税关系是当务之急。 防范化解重点领域风险，节奏将偏稳妥。重点领域包括房地产、地方债 务、中小金融机构。房地产风险化解方面，强调“积极稳妥”，重申“一视同仁”“三大工程”；地方债务风险化解方面，要“统筹好地方债务风险化解和稳定发展”，预计化债工作不会对地方经济建设和民生保障造成明显影响，而风险的完全出清有赖于新一轮财税体制改革方案的落地。 风险提示：经济内生动力恢复不及预期，重点领域风险加速暴露，海外政治经济风险升温。 “以进促稳，先立后破”的信号 2023.12.08 出口的结构性亮点仍将延续 2023.12.07 需求恢复仍有待增量政策 2023.11.30 货币政策的三个变化 2023.11.28 事件点评 目录 1.对中央经济工作会议的总体理解3 2.财政政策适度加力，货币政策降成本4 3.形成消费和投资相互促进的良性循环4 4.现代化产业体系，科创为主线，强链补链和新型工业化为抓手5 5.深化重点领域改革，24年有望成为改革大年5 6.防范化解重点领域风险，节奏料将偏稳妥6 7.风险提示6