行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

持续加码新质新域，打开新成长空间

2023-12-13 张润毅,任旭欢信达证券 Roger谁都不是你的反派大魔王

苏试试验公司研究报告概览

公司亮点与策略方向

市场空间与成长动力：苏试试验作为第三方检测领域的“全能龙头”，持续深耕工业品领域，通过拓展如EMC、元器件、无线通讯、宇航、医疗仪器、材料性能等多个测试领域，以及拥抱新质新域如军工、新能源、半导体、卫星互联网、深水油气装备等高景气行业，市场空间持续扩大。公司预计2023-2025年归母净利润分别为3.38亿、4.56亿、6.2亿，对应PE分别为29、22、16倍，重申“买入”评级。
新业务拓展：深耕新能源环试服务市场，通过在重庆、沈阳设立新能源实验室，提供更便捷的本地化服务，满足整车企业、动力电池、电机、电控等零部件生产商的需求。同时，苏试试验积极切入氢能源、风电新领域，如中标国家氢燃料电池汽车质量检验检测中心专用设备项目，以及参展北京国际风能大会，展示公司在新能源领域的战略布局。
芯片检测能力：苏试宜特持续推动高端产能建设，通过引进分析设备、招募人才，计划于2023年底全面开展24小时服务。苏试宜特的子公苏宜虹产能持续增长，提供从电路失效分析、材料分析到电性能测试的综合服务，支持一筛、二筛和车规级芯片的检测。此外，苏试宜特提供多元化服务，包括程序开发、工程验证、量产测试，以及机时/设备租赁，预计将迎来新一轮增长。
新市场机遇：通过布局卫星互联网与无线通讯测试业务，以及加入深水油气装备产业联盟，苏试试验打开了卫星互联网与深水油气装备两大新市场。与国家氢燃料电池汽车质量检验检测中心的合作以及参与风电领域的行业展会，显示公司在新兴领域的积极探索。

财务与估值分析

财务指标：预计2023年营业收入将增长至2209亿元，归母净利润为338亿元，毛利率为45.3%，净资产收益率（ROE）为12.8%。每股收益（EPS）预计为0.66元，市盈率（PE）约为29倍，市净率（PB）约为3.73倍。
风险提示：实验室产能释放与新领域开拓可能存在不确定性，需关注实际运营情况与市场响应。