事件描述
航天电器发布2024年年报，主要财务数据如下：
- 营业收入：50.25亿元，同比减少19.08%
- 归母净利润：3.47亿元，同比减少53.75%
- 扣非归母净利润：3.11亿元，同比减少55.02%
- 负债合计：44.43亿元，同比增长14.90%
- 货币资金：27.73亿元，同比减少18.63%
- 应收账款：35.75亿元，同比增长14.17%
- 存货：18.51亿元，同比增长74.16%
事件点评
- 防务业务影响：受防务产业阶段性需求放缓影响，公司连接器及互连一体化产品（减少23.57%）、电机与控制组件（减少11.25%）、继电器（减少23.66%）业务营收下滑；光器件业务（增长7.38%）表现较好。
- 降本增效：公司强化成本控制，工艺降本、采购降本措施成效显著，毛利率同比提升0.35个百分点至38.34%。
- 研发投入：研发费用同比增长7.50%，成功孵化高速互连、无线传输、陶瓷互连等新产业，新质新域及战略新兴产业占营收比例超30%。
投资建议
- 预计2025-2027年EPS分别为1.05元、1.46元、2.04元，对应PE分别为53.0倍、38.1倍、27.3倍。
- 维持“增持-A”评级。
- 风险提示：下游需求增长不及预期、募投项目进展不及预期。
财务数据与估值
- 营业收入：2023年6,210百万元，2024年5,025百万元，预计2025-2027年分别为6,052、7,423、9,253百万元。
- 净利润：2023年750百万元，2024年347百万元，预计2025-2027年分别为479、667、793百万元。
- 毛利率：2023-2027年均为38.03%-38.5%。
- 关键估值指标：2024年P/E为33.87倍，预计2025-2027年分别为53.0、38.1、27.3倍。
财务报表预测和估值数据汇总
- 资产负债表：2024年资产总计11,946百万元，负债合计3,866百万元。
- 利润表：2024年营业利润455百万元，净利润347百万元。
- 现金流量表：2024年经营活动现金流-259百万元，投资活动现金流-317百万元。
- 主要财务比率：2024年ROE为5.46%，资产负债率为34.7%。
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