玻璃纯碱周报：宏观预期提振玻璃 纯碱高位波动加剧

•研究员：吕杰•lvjie@cmschina.com.cn•联系电话：0755-82781765•执业资格号：F3021174 Z0012822 2023年12月10日 宏观预期改善玻璃受提振大涨01 行至高位纯碱波动加剧02 后市展望03 玻璃价格小幅度上涨库存大幅度下降 资料来源：WIND，招商期货 ➢逐步渐入淡季，玻璃现货成交平稳。期货大幅度拉升，玻璃上游库存意外下降。 ➢国内浮法玻璃现货市场成交重心上行，东北气温下降需求季节性回调。华北玻璃期现商低价抛货，价格阶段性承压。 ➢华东华南年底赶工，期货大幅度拉升，库存下降上游提涨，带动下游采购积极性，整体上游降库明显。 上游玻璃厂产能变动不大光伏玻璃扩产放缓 资料来源：WIND，招商期货 ➢浮法日熔量共计172650吨，较上周减少1800吨。周内产线放水停产3条，改产1条，暂无点火线。具体变化如下：浙江旗滨玻璃600T/D二线原产白玻，12月1日放水停产，青海耀华特种玻璃600T/D一线原产白玻，12月5日放水停产。浙江旗滨玻璃600T/D一线原产白玻，12月7日放水停产。 ➢全国光伏玻璃在产生产线共计477条，日熔量合计96280吨/日，环比持平，较上周暂无变动，同比增加30.67%。 房地产新开工依然较差销售改善不明显 资料来源：WIND，招商期货 ➢10月房地产新开工面积7053万平米，同比增速-19%，改善并不明显➢10月新屋销售7773万平米，同比-23%。 竣工面积同比增速放缓 资料来源：WIND，招商期货 ➢10月房地产竣工6446万平米，同比增长15%，前期增速23%，增速放缓。 ➢电梯产量11.6万台，同比减少3.3%。 玻璃下游深加工开工尚可 玻璃下游深加工开工率尚可，LOW-E开工率70%，钢化开工率53.8%。 山东铝型材产量增速小幅度回落。 房地产预期转向从调整期走向稳定期 ✓监管部门向金融系统下达了“三个不低于”的要求，本次“三个不低于”属于量化的指标性监管要求。 ✓中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会后，大型金融机构积极行动发挥带头作用，加快解决企业合理诉求，改善房企融资环境，光大银行对接8家房企。12月7日，据光大银行官网披露，11月中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会后，光大银行积极行动，主动对接万科、美的置业、金辉集团、新城控股、碧桂园、安徽置地、南京金基、天安骏业等多家民营和混合所有制房企，推动已批待投项目资金迅速落地。✓中国银行：对不同所有制房地产企业一视同仁。 ✓多地政策“上新”，稳楼市持续发力：广州、深圳、长沙、泉州、厦门等地先后出台多项楼市新政，涉及二套房首付比例降低、调整普宅标准、放松或放开限购、公积金贷款比例上调、土拍限价放松、发放购房补贴。 当下阶段30城房地产成交继续微幅改善 资料来源：WIND，招商期货 期货大幅度拉升玻璃需求突然释放 资料来源：WIND，招商期货 期货大幅度拉升，带动上游提价，玻璃本周周度需求突然改善，周度需求148.5万吨，需求增速14% 宏观预期改善玻璃受提振大涨01 行至高位纯碱波动加剧02 后市展望03 环保限产纯碱供应端减产依旧 资料来源：WIND，招商期货 本周纯碱开工率85.04%，相对上周变动不大。 宏观预期改善玻璃纯碱均大幅度拉涨 ✓宏观预期改善，玻璃期货大幅度拉涨 ✓纯碱价格上涨带动下游玻璃厂补库，目前玻璃厂纯碱库存天数大幅度上升：50%的样本玻璃厂纯碱库存天数14.49天，增加2.24天，厂内+待发纯碱库存天数21.64天，增加4.03天。 纯碱库存继续下降待发天数增加 资料来源：WIND，招商期货 ✓纯碱厂家库存36.70万吨，环比-1.35万吨，跌幅3.55% ✓纯碱企业待发订单增加，目前维持接近19天，基本上订单到月底。 下游需求：光伏玻璃增产放缓碳酸锂产量增加 进口纯碱价格偏低部分玻璃厂大量进口纯碱 资料来源：WIND，招商期货 ✓10月纯碱进口大增到15.4万吨,同比大幅度增加。 ✓11月已经到港2船，11月进口预计是15万吨左右。12月进口预计20万吨左右，具体有待跟踪。 ✓进口纯碱单价240美金，进口成本月2100左右，远低于目前市场价。进口窗口打开，预计后市进口还将增加。 注意后续环保限产的继续演进 ✓前期环保对纯碱供应端的限制影响非常大。 ✓后续，若空气质量持续改善政策继续严格推行，氨排放主要排放源是尿素和纯碱生产。注意纯碱环保的限产继续演进 资料来源：公开资料，招商期货 玻璃纯碱05合约持仓均大幅度增加 资料来源：WIND，招商期货 跨期价差：纯碱跨期高位回落玻璃跨期走弱 资料来源：WIND，招商期货 宏观预期改善玻璃受提振大涨01 行至高位纯碱波动加剧02 后市展望03 总结：宏观预期提振玻璃纯碱高位波动加剧 ➢玻璃：供应端还在高位，远期需求预期改善资金大幅度流入05合约。库存意外下降，下游需求改善不明显。目前下游需求家装需求占比已经大幅度提升到50%以上，新屋配套需求占比下降到40%。从微观结构看，玻璃供需依然较弱，但淡季需求改善的预期无法证伪。建议逢高保值。 ➢纯碱：目前纯碱供需依然较强，部分纯碱厂待发天数较多，有厂家封盘不买。下游玻璃厂继续补库。库存季节性下降，后市氨排放的继续推进，可能造成供应端继续限产。高位，波动加剧，建议纯碱观望。 风险提示：宏观提振力度超预期房地产大幅度好转 研究员简介 吕杰: 研究员，历任某500强采购部，某大型国企期货部经理，招商期货策略研究员。对化工品品种有套期保值，对冲交易、期货点价经验，在市场历练中对产业结构、景气周期，库存周期有认识。拥有期货从业资格（证书编号：F3021174）和投资咨询资格（证书编号：Z0012822） 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 Thank You 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼