玻璃纯碱周报：宏观政策预期提振 玻璃纯碱下跌趋势转为震荡

宏观政策预期提振玻璃纯碱下跌趋势转为震荡——玻璃纯碱周报（2023年6月5日-2023年6月10日）•研究员：吕杰•lvjie@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82781765 •执业资格号：F3021174 Z0012822期货研究报告|商品研究2023年06月11日 成本下移，供应增加，玻璃纯碱基本面仍不乐观后市展望010203目录contents宏观政策提振玻璃纯碱下跌趋势暂缓 宏观政策预期提振玻璃纯碱下跌趋势暂缓➢近期玻璃纯碱的流畅下跌趋势均告一段落➢玻璃从1900下跌到1394之后，止跌反弹。纯碱连续大幅度下跌之后，在1550得到支撑。流畅下跌趋势转为震荡横盘。期货研究报告| 商品研究资料来源：WIND，招商期货玻璃2309纯碱2309 房地产有再度放松的预期➢【彭博】--据知情人士透露，中国在商讨出台进一步扶持房地产市场的措施，因现有政策未能持续推动楼市复苏。因涉及非公开事项而要求匿名的知情人士称，中国监管部门正考虑降低一些较大城市部分区域的购房首付比例，降低二手房交易中介费，按照国务院的指引进一步放松限购政策。知情人士说，政府或将考虑对去年推出的十六条房地产支持措施进行完善和延长。他们说，相关计划尚未最终敲定，可能仍会变动。中国住建部暂未回应寻求评论的请求。➢刺激政策预期的提振，最近玻璃纯碱下跌趋势均告一段落，盘面转为区间震荡。期货研究报告| 商品研究资料来源：WIND，招商期货 成本下移，供应增加，玻璃纯碱基本面仍不乐观后市展望010203目录contents宏观政策提振玻璃纯碱下跌趋势暂缓 成本煤炭、原盐不断下移➢煤炭价格继续下行，市场悲观情绪稍有转好，但少量需求还未对煤价形成较大影响。煤榆林Q6200报740元/吨，鄂尔多斯Q5500报550元/吨，大同Q5500报580元/吨。价格回到低位。➢港口方面，港口库存依旧高位累积，疏港压力仍存，市场信心减弱。因进口煤市场冲击，高卡出货困难。➢6月9日全国231家电厂样本区域存煤总计4321.4万吨，环比增6.2万吨，日耗186.3万吨，环比增3.3万吨，可用天数23.2天，电厂库存高位。期货研究报告| 商品研究资料来源：WIND，招商期货2007001200170022002018-01-062018-08-062019-03-062019-10-062020-05-062020-12-062021-07-062022-02-062022-09-062023-04-06动力煤Q5200鄂尔多斯动力煤Q5500广州印尼煤Q4200广州动力煤Q5500秦皇岛 成本煤炭、原盐不断下移➢国内原盐市场供应增加，价格持续走低。目前国内海、湖盐处于大面积产盐后期，原盐产量维持增长趋势，货源供应充足。由于主要产盐区气象条件适宜，原盐普遍出现丰产现象，企业销售灵活促量。随着部分井矿盐企业检修结束，装置负荷上调，产量增加，盐的库存处于较高水平。➢需求：原盐下游氯碱和纯碱烧碱行业需求仍相对较弱，开工率均偏低。期货研究报告| 商品研究资料来源：WIND，招商期货01002003004005006002012-04-202014-04-202016-04-202018-04-202020-04-202022-04-20原盐价格海盐：市场价：山东（日）原盐：市场主流价：西北地区（日） 玻璃产销转弱库存累积➢虽然盘面反弹，但玻璃现货价格走势不好，武汉价格下滑到1980，沙河价格下滑到1720.➢上游样本5229万重量箱，较上周四库存增加16万重量箱，增幅0.31%，库存环比增幅缩小8.55个百分点，库存天数约25.76天，较上周增加0.06天。目前玻璃库存开始累积期货研究报告| 商品研究资料来源：WIND，招商期货100015002000250030002020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02华北玻璃华中玻璃700170027003700470057006700770013581012141517192123252728303234363840424446485052万箱周玻璃上游库存201820192020202120222023 除河北外各关键地区库存均累积期货研究报告| 商品研究0500100015002000250013589111315171921232527293133353739414345474951河北浮法玻璃库存2017201820192020202120222023025050075010001250150013589111315171921232527293133353739414345474951华中浮法玻璃库存201720182019202020212022202302505007501000125013589111315171921232527293133353739414345474951山东玻璃库存201720182019202020212022202302505007501000125013589111315171921232527293133353739414345474951广东浮法玻璃库存2017201820192020202120222023 房地产新开工4月再度走弱居民房贷-1156亿期货研究报告| 商品研究资料来源：WIND，招商期货-50.0%-30.0%-10.0%10.0%30.0%50.0%70.0%90.0%2008-06-012011-06-012014-06-012017-06-012020-06-01房地产销售新开工房屋新开工面积:当月同比商品房销售额领先5月竣工同比四月份居民中长期贷款新增-1156亿4月房屋新开工面积0.7亿平米，同比-21%。3月1亿平米4月房屋竣工面积0.42亿平米，同比增加18%。-20000200040006000800010000-80%-30%20%70%120%170%220%270%2010-042012-072014-102017-012019-042021-07金融机构:新增人民币贷款:居民户:中长期:当月值新增贷款：居民中长期同比 玻璃下游LOW-E开工略有提升水泥开机下降期货研究报告| 商品研究资料来源：WIND，招商期货下游LOW-E玻璃深加工开工率63%，上周57%，上两周55%，略有提升，但依然不算理想。下游玻璃钢化开工率57.3%，上两周57%，维持稳定。0204060801002020-04-302021-04-302022-04-302023-04-30玻璃下游开工率钢化炉开工率LOW-E玻璃开工率3周期移动平均(钢化炉开工率)3周期移动平均(LOW-E玻璃开工率)0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.002020-04-032020-10-032021-04-032021-10-032022-04-032022-10-032023-04-03水泥开机率南方开机率北方开机率 玻璃利润恢复供应增加到16.4万吨期货研究报告| 商品研究资料来源：WIND，招商期货-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%1300001350001400001450001500001550001600001650001700001750001800002018-01-242020-01-242022-01-24平板玻璃增速平板玻璃产能-400-200020040060080010001200140016001600001700001800001900002000002100002200002300002400002500002600002019-01-012021-01-012023-01-01平板玻璃+光伏玻璃总产能煤制气玻璃利润3周期移动平均(煤制气玻璃利润) 若维持目前高利润后市玻璃点火还将增加期货研究报告| 商品研究资料来源：WIND，招商期货潜在点火6月11日佛山三水西城3502023/6/1已经点火江西透光1200三季度福建龙泰600华南台玻900福建瑞玻6007月江西宏宇9007月河北正大1000广州富明600广东八达600江门信义600山东滕州金晶6009月安微冠盛6009月四川威利斯600贵州海生600贵州明均600合计10000玻璃冷修6月11日蓬江信义一线4002023/5/4兰州蓝天10002023/8/1浙江旗滨6006月河北德金800滕州金晶600威海蓝星500浙江旗滨600浙江旗滨600武汉长利900湖南旗滨100010月东莞信义600东莞信义500成都明达550新疆光耀600合计7850 玻璃厂库存累积贸易商库存中等水平期货研究报告| 商品研究资料来源：WIND，招商期货上游库存大幅度累积，中间贸易商环节库存小幅度累积01000200030004000500060007000800090002021-02-262021-08-262022-02-262022-08-262023-02-26玻璃社会库存玻璃上游库存00.20.40.60.811.201002003004005006007002021-02-262021-08-262022-02-262022-08-262023-02-26玻璃社会库存玻璃社会库存：沙河玻璃社会库存：望美 玻璃需求依然较弱期货研究报告| 商品研究资料来源：WIND，招商期货本周玻璃需求约98.7万吨，同比-12%，未能有效恢复。0200000400000600000800000100000012000001400000160000018000002000000123457891011121314151617192021222324252627282930313233343536373839414243444546474849505152玻璃周度需求量(吨)20192020202120222023 纯碱开工率90% 新产能远兴能源、金山化工渐行渐近期货研究报告| 商品研究资料来源：WIND，招商期货606570758085909510013579111315171921232527293133353739414345474951纯碱开工率(% )20192020202120222023-2%0%2%4%6%8%10%12%1,2001,7002,2002,7003,2003,7004,200200720092011201320152017201920212023E中国纯碱产能产量产能产量纯碱表需增速 纯碱持仓量大增反应资金博弈加剧玻璃持仓稳定期货研究报告| 商品研究资料来源：WIND，招商期货02000004000006000008000001000000120000014000002019-10-082020-01-082020-04-082020-07-08SA09合约持仓量202020212022202302000004000006000008000001000000120000014000002018-10-082019-01-082019-04-082019-07-08FG09合约持仓20192020202120222023 库存下降重碱占比依然较高期货研究报告| 商品研究资料来源：WIND，招商期货0204060801001201401601802002020-08-212021-03-212021-10-212022-05-212022-12-21纯碱总库存0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2020-08-212021-03-212021-10-212022-05-212022-12-21库存结构重碱库存轻碱库存➢本周纯碱库存终于下降，本周国内纯碱厂家总库存47.01万吨，环比下降5.25万吨。➢下游玻璃厂纯碱库存天数依然很低，玻璃厂不愿意备货。 纯碱需求端平板玻璃日融量增加光伏玻璃点火放缓期货研究报告| 商品研究资料来源：WIND，招商期货0.0%20