玻璃：估值提振关注供给变化纯碱：新增投产施压估值预期：玻璃纯碱周报

玻 璃 ： 估 值 提 振 关 注 供 给 变 化纯 碱 ： 新 增 投 产 施 压 估 值 预 期 2025年11月22日 国 联 期 货 研 究 所 张可心从业资格证号：F03108011投资咨询证号：Z0021476 02 01 玻璃数据回顾09 周度核心要点及策略02 03 纯碱数据回顾28 目录CONTENTS 核心要点及策略 目录CONTENTS 玻璃数据回顾 2.1玻璃价格：本周华中－华东地区价差小幅走阔，华南-华北/华中价差持续收窄 2.1玻璃价格：本周玻璃期货持仓回落，主力合约延续震荡偏弱走势 2.1玻璃价格：截至11月21日，01合约收盘987元/吨，周环比-45，-4.36%；05合约收盘1141元/吨，周环比-19元/吨，-1.64% 2.1玻璃价格：本周期现价格齐跌，玻璃基差变化不大，对标沙河最低可交割品价格，截至11月21日，FG01合约基差+40元/吨，周环比-2；对标湖北玻璃基差走强，FG01合约贴水现货 2.1玻璃价格：截至11月21日，FG01-05价差-154元/吨，周环比-26元/吨，本周FG01-05月差波动较大，波动区间【-160，-113】 2.2玻璃供给：浮法玻璃新增/复增产线跟踪：10月有一条产线点火 2.2玻璃供给：浮法玻璃冷修产线变动跟踪：11月落地5条产线冷修 2.2玻璃供给：本周浮法玻璃周熔量达111.02万吨，环比-0.34%；日熔量158085吨，周环比-1050 2.2玻璃供给：本周玻璃开工环比持平，月内仍有冷修计划 2.3玻璃利润：隆众资讯口径，本周以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-206.84元/吨，周环比持平-19.14元/吨；煤制气为燃料玻璃周均利润+25.79元/吨，-25.47元/吨；石油焦为燃料玻璃周均利润+8.52元/吨，周环比-24.00元/吨 2.4玻璃需求：10月夹层玻璃产量1344.2万平米，同比-8.16%；中空玻璃产量1164.3万平米，同比-16.60%；钢化玻璃产量4907.8平米，同比+7.49%；截至11月中，样本玻璃深加工企业订单天数9.9天，环比-8.9%，同比-24.2% 2.4玻璃需求：2025年1-10月累计竣工3.49亿平方米，同比-16.9%；住宅销售面积同比降幅环比继续走阔 2.4玻璃需求：汽车工业协会统计10月汽车产量335.9万辆，环比+2.54%，同比+12.10%；10月新能源汽车销量约139.06辆，同比+7.30% 2.4玻璃需求：本周玻璃产销环比好转，整体水平偏低 2.5玻璃进出口：10月份浮法玻璃出口8.10万吨，进口1.38万吨，净出口6.72万吨 2.6玻璃库存：本周全国浮法玻璃样本企业总库存6330.3万重箱，环比+5.6万重箱，环比+0.09%。折库存天数27.6天，环比上期+0.2天。沙河社库库存去化。 2.6玻璃库存：分地区看，本周主产地华北、华中地区上游累库，主销地华东、华南地区上游去库。 目录CONTENTS 纯碱数据回顾 3.1纯碱价格：隆众口径截至21日，沙河重碱低端送到报价为1135元/吨（周环比-35）；华中轻碱送到市场价为1150元/吨（周环持平），华东轻碱市场价1180元/吨（周环+30） 3.1纯碱价格：隆众口径，本周华东轻重碱价差持续收窄 3.1纯碱价格：本周纯碱主力合约增仓走弱 3.1纯碱价格：截至11月21日，01合约收盘价1170元/吨，周环比-56元/吨，-4.57%；05合约收盘价235元/吨，周环比-66元/吨，-5.07% 3.1纯碱价格：截至11月21日，对标隆众华中地区低价，本周纯碱基差走强，01合约基差+30元/吨，周环+56 3.1纯碱价格：对标隆众华中地区低价，本周纯碱基差走强 3.1纯碱价格：截至11月21日，SA01-05价差-65，周环+10 3.2纯碱供应：本周碱厂开工率利用率82.68%，周环比-2.12%；重质化率54.96%，周环比-0.63% 3.3纯碱消费：本周纯碱产量72.09万吨，环比-1.83万吨，周环比-2.48%；碱厂总库存164.44万吨，周环比-6.29万吨（-3.68%）；碱厂出货量为78.38万吨，环比上周+3.37万吨；纯碱整体出货率为108.73%，环比+7.79% 3.3纯碱消费：本周重碱产量39.62万吨，周环比-1.47万吨（-3.58%）；本周库存88.73万吨，周环比-1.98万吨（-2.18%）；出货41.60万吨（周环比+1.26万吨），出货率105.00%（周环比+6.82%） 3.3纯碱消费：本周轻碱产量32.47万吨，周环比-0.36万吨（-1.10%）；本周库存75.71万吨，周环比-4.31万吨（-5.39%）；出货36.78万吨（周环比+2.51万吨），出货率113.27%（周环比+8.89%） 3.4纯碱库存：卓创口径10月末下游浮法玻璃厂纯碱库存天数21.6天，月环-1.3天，同比+4.6天；碱厂库存分布来看，本周去库主要集中在华东和西北地区 3.5纯碱利润：本周海盐、动力煤、合成氨等价格上涨，纯碱厂家生产成本增加；联碱法副产品氯化铵近期价格弱稳 3.5纯碱利润：本周卓创口径氨碱法制碱成本1567元/吨（周环+12），毛利-332元/吨（周环-12）；本周氨碱法纯碱产能利用率89.77%（周环比-1.08%） 3.5纯碱利润：本周卓创口径联碱法制碱双吨成本1820元/吨（周环+4），理论毛利-205元/吨（+6）；联碱法产能利用率69.51%（周环比-3.58%） 3.6纯碱需求：本周光伏玻璃日熔量89380吨/日，周环持平；月初光伏玻璃议价持平，2.0mm镀膜光伏玻璃议价13.0元/平方米；3.2mm镀膜光伏玻璃市价下滑至19.5元/平方米 3.6纯碱需求：卓创口径10月底天然气制光伏玻璃理论利润0.63元/吨（月环-6.25）；隆众口径，本周光伏玻璃延续累库 3.6纯碱需求：光伏玻璃产线变动跟踪：11月有一条产线点火 3.6纯碱需求：本周碳酸锂产能利用率75.34%，周环比持平%；碳酸锂生产利润环比变化不大；味精10月开工率92.70%，月环+4.60%，同比+6.20%；本周小苏打开工率87%，周环比-1% 3.7纯碱进出口：10月份，我国出口纯碱21.48万吨，进口0.03万吨 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。 期市有风险投资需谨慎