纯碱玻璃周报：宏观利好提振，纯碱玻璃冲高回落

纯碱玻璃周报2023年12月25日 姓名：刘田莉从业资格号：F03091763交易咨询从业证书号：Z0019907联系电话：17862979520公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 期货交易咨询：证监许可[2012]112 碱厂累库，纯碱市场情绪走弱 主要观点 基本面情况 供给：本周纯碱开工率仍维持低位，个别装置开工不稳定，但下周企业检修及设备问题修复，产量及开工呈现增加趋势，预计开工率有较大幅度的提升。 需求：本周下游浮法玻璃无新增产线变动，光伏玻璃新增一条产线点火，纯碱的刚需稳中有增。但下游拿货节奏放缓，碱厂待发订单呈窄幅下降趋势。 库存：本周碱厂小幅累库。总库存增加1,29万吨至35.39万吨，其中轻质碱增加0.55万吨至21.71万吨，重质碱增加0.74万吨至13.68万吨。 逻辑与观点 本周纯碱整体现货价格仍表现高位坚挺，但下游拿货节奏放缓，碱厂小幅累库，现货情绪有走弱迹象，个别碱厂报价下调。下周纯碱装置趋于稳定，产量有所提升。隆众资讯报道，进入元月有企业检修和限产结束，其他装置稳定下，产量仍有继续提升的空间，高供给压力或将显现。短期宏观利好及相关品种玻璃烧碱大幅拉升对盘面情绪有所提振，但待宏观利好情绪消退后，盘面或仍以走弱为主，可考虑逢高做空。 风险提示 装置出现其他扰动，宏观情绪影响 ◆本周纯碱现货市场情绪走弱走弱，主力合约宽幅震荡。截止到12月22日，2401合约收盘价2601元/吨，2405合约收盘价为2180元/吨。◆截止到12月22日，纯碱1-5价差为421元/吨。 现货：现货价格企稳，个别企业报价下调 ◆碱厂库存待发订单下降，个别碱厂报价下调。截止到12月22日，纯碱华北地区重质碱价格为2900元/吨，轻质碱价格2850元/吨，沙河重质碱2900元/吨。 ◆截止到12月22日，沙河重质碱与纯碱2405合约的基差为720元/吨。 ◆周内纯碱整体开工率83.11%，上周84.36%，环比下降1.26个百分点。其中氨碱的开工率79.81%，环比-1.32个百分点，联产开工率81.98%，环比-1.53个百分点。 ◆下周企业检修及设备问题修复，预计产量及开工呈现增加趋势。 ◆周内纯碱产量64.70万吨，环比下跌0.98万吨，跌幅1.49%。轻质碱产量27.80万吨，环比下跌0.25万吨。重质碱产量36.89万吨，环比下跌0.73万吨。 贵州黔玻永太新材料有限公司1250吨窑炉于12月22日点火成功 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 进出口：11月纯碱出口6.79万吨，进口9.72万吨 ◆2023年11月中国纯碱进口9.72万吨，较上月减少5.71万吨，跌幅为37.01%。2023年1-11月累计进口量为61.75万吨，较去年同期增加50.51万吨，增幅为449.38%。 ◆2023年11月中国纯碱出口6.79万吨，较上月增加1.06万吨，增幅为18.43%。2023年1-11月累计出口量为140.36万吨，较去年同期减少46.23万吨，跌幅为24.78%。 碱厂出货下滑，碱厂利润变化不大 ◆截至2023年12月21日，中国纯碱企业出货量为63.41万吨，环比下降7.13%；纯碱整体出货率为98.01%，环比-5.73个百分点。 ◆截至2023年12月21日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1496.10元/吨，环比0元/吨，跌幅0%，周内原材料价格稳定，纯碱价格稳定，利润较上周持平。中国氨碱法纯碱理论利润1114.73元/吨，较上周-0.18元/吨，环比-0.02%。周内纯碱价格稳定，焦炭价格小幅上涨，利润小幅下跌。 多空博弈，关注下游冬储拿货节奏 主要观点 基本面情况 供给：本周浮法玻璃产线无新增投产或放水冷修，但前期点火装置开始出产品，日熔量小幅增加，本周周度产量为120.76万吨。下周暂无明确点火、放水产线，但前期点火产线出玻璃，因此供给继续增加。 需求：玻璃整体需求表现回落，北方地区受天气影响，赶工多数进入收尾阶段，部分期现商出现抛货现象，但部分厂家推出冬储政策，产销略有好转。南方仍受赶工期影响，刚需支撑 库存：本周玻璃厂累库，截止到12月21日，玻璃厂总库存为3235.3万重箱，环比增加2.15%。 逻辑与观点 本周玻璃南北地区表现继续分化，但现货价格整体是走弱的，主要是北方天气转冷，产销回落明显，且沙河有期现商抛货明显，但个别碱厂直接降价或推出冬储优惠政策，产销出现好转。南方地区仍处于赶工期，下游刚需拿货，部分企业货源紧俏下，个别企业成交走高。本周玻璃厂库存虽然表现累库，但累库幅度不大，且玻璃厂及中下游库存目前处于低位水平，企业库存压力不大。新一轮降息政策发布，市场利好情绪对盘面有一定的提振。玻璃后续关注下游的冬储采购节奏，需求预期偏弱但仍有韧性，玻璃盘面或将高位震荡运行。 风险提示 政策刺激超预期，产销大幅好转 期货：玻璃盘面大幅反弹 ◆本周玻璃期价大幅反弹。截止到12月22日，玻璃2401合约价格为1821元/吨，2405合约价格为1911元/吨。 ◆玻璃1-5价差继续走弱。截止到12月22日，玻璃1-5价差为-90元/吨。 数据来源：同花顺，中泰期货整理 浮法玻璃基差走势（元/吨） ◆本周玻璃现货价格走弱。华北与华东下调20元，沙河下调24元/吨，华中下调10元，西北东北下调30元。截止到12月22日，华北地区主流价为1830元/吨，沙河主流价为1692元/吨。 ◆截止到12月22日，沙河含税价与玻璃2405合约的基差为-100元/吨。 本周浮法玻璃无新增产线投产或放水冷修 玻璃日熔量稳中有增 ◆截至20231221，浮法玻璃行业开工率为83.01%，与14日持平；截至20231221，全国浮法玻璃日产量为17.25万吨，比14日+0.35%。 ◆本周（20231215-1221）全国浮法玻璃产量120.76万吨，环比+0.35%，同比+7.76%。 玻璃需求：全国房地产开发投资、商品房销售仍降，行业压力犹存 ◆1-11月份，商品房销售面积100509万平方米，同比下降8%；房地产开发企业房屋施工面积831345万平方米，同比下降7.2%；房屋新开工面积87456万平方米，下降21.2%；房屋竣工面积65237万平方米，增长17.9%。 ◆截至2023年12月中旬，深加工企业订单天数20.6天，较11月底持平，南北表现差异化较大，受季节性因素影响，北方订单存下滑趋势，南方中大型企业订单相对饱和。 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存3235.1万重箱，环比2.51% ◆本周（20231215-1221）浮法玻璃周均利润336元/吨，周环比增加10元/吨。其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润222元/吨，环比增加25元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润215元/吨，环比下降23元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润570元/吨，环比增加29元/吨。 ◆本周玻璃盘面涨幅较大，但纯碱盘面震荡走弱。截止到12月22日，纯碱玻璃2405盘面价差缩小至269元/吨，现货价差扩大至1070元/吨。 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 2023/12/25 恭祝商祺 中泰期货股份有限公司研究所联系人：刘田莉从业资格号：F03091763交易咨询从业证书号：Z0019907电话：17862979520地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层 期货交易咨询：证监许可[2012]112期货交易咨询：