宏观经济研究：11月外贸数据点评

宏观经济研究 - 2023年12月07日

出口同比转正

• 低基数影响：11月份出口同比增速由负转正，主要是因为去年同期的低基数效应以及西方节日因素的影响。
• 汽车与手机出口亮点：汽车出口依然起到主要支撑作用，同时手机出口成为亮点，分别拉动出口增长1.87百分点和0.19百分点。

进口金额大幅弱于季节性

• 环比表现：11月进口金额环比仅增长2.4%，显著低于过去五年平均8.0%的增长水平，显示进口需求较为疲软。
• 商品结构：机电产品与高新技术产品的进口金额同比持续加快，表明这些领域的进口在增长。

贸易顺差与汇率变动

• 贸易顺差：今年初以来贸易顺差呈现下降趋势，11月贸易顺差扩大至648亿美元，同比增长4.0%，但全年趋势上仍处于下行。
• 汇率展望：11月美元兑人民币中间价小幅升值至7.15，已连续两个月升值，预计年末人民币对美元汇率将保持基本稳定。

风险提示

• 国内宏观经济政策：国内政策执行效果可能不及预期。
• 地缘政治风险：地缘政治不稳定可能超出预期。
• 海外经济衰退：全球经济衰退的不确定性增加。
• 信用事件：信用事件集中爆发的风险存在。

结论

11月的外贸数据显示出口同比转正，但进口表现较弱，整体贸易环境仍面临挑战。出口增长主要得益于低基数效应和特定商品如汽车和手机的强劲表现，而进口则因需求疲软表现不佳。贸易顺差有所扩大，但全年趋势显示持续下降。汇率方面，人民币兑美元有所升值，但年末预计保持稳定。需要注意的是，未来宏观经济政策、地缘政治风险、海外经济状况以及信用事件都是潜在的风险点。