宏观经济研究周报：国内外贸数据向好，美CPI同比略超预期

此报告考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 5 国内外贸数据向好，美CPI同比略超预期 宏观经济研究周报（01.08-01.12）) 2024年01月12日 上证指数-沪深300走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 -3.66 -6.40 -8.85 沪深300 -3.96 -10.45 -18.10 叶彬 分析师 执业证书编号:S0530523080001 yebin@hnchasing.com 相关报告 1 大类资产专题深度：“货币-信用”流动性分析框架指标优化研究2023-12-22 2 宏观经济研究周报（12.11-12.15）：国内11月经济数据向好，美CPI同比符合预期2023-12-18 3 经济金融高频数据周报（12.11-12.15）2023-12-18 投资要点  本周观点：国内方面， 1月8日至1月12日，A股延续震荡下行格局，主要指数全线下跌。上证指数跌1.61%、深证成指跌1.32%、沪深300指数跌1.35%。上周各热点题材轮动较快，盘面操作难度大。近期成交量偏低迷，可等待有明显增量资金入场后再择机加仓。12月份 CPI环比上涨0.1%，同比下降0.3%，降幅较上月收窄0.2个百分点。节前出行需求增加和居民消费恢复有利于非食品价格企稳回升，预计2024年1月CPI同比下降0.2%左右。12月份 PPI环比下降0.3%，同比下降2.7%，降幅较上月收窄0.3个百分点。基建、“三大工程”等需求前置将对国内工业品价格形成支撑，预计2024年1月PPI降幅持续收窄。12月份社融增量为1.94万亿元，同比多增6342亿元；新增人民币贷款1.17万亿元，同比少增2300亿元；M1同比增长1.3%，增速与上月持平，比上年同期减少2.4个百分点；M2同比增长9.7%，增速较上月减少0.3个百分点，比上年同期减少2.1个百分点。受房地产市场尚未见底、内循环不畅、外需放缓等影响，经济恢复存在反复，仍需货币宽松加力。12月份全国出口3036.2亿美元，同比增长2.3%，较上月提高1.8个百分点。未来一段时间，全球商品贸易量温和回升对国内出口企稳形成一定支撑，预计出口延续弱修复态势，对经济增长支撑作用边际改善。海外方面，1月8日至1月12日道指、标普延续上涨势头。道琼斯工业平均指数收报37592.98点，周涨0.34%；标准普尔 500 指数收报4783.83点，周涨1.84%。美国劳工部公布的具体数据显示，美国12月份季调后消费者物价指数（CPI）环比上升0.3%，高于市场先前预期的0.2%，11月时该数据上升0.1%；这使得12月未季调CPI同比增幅录得3.4%，为2023年9月以来的最高水平，高于市场预期的3.2%，11月时为3.1%。数据公布后，互换市场显示，2024年货币政策宽松程度有所减少，美联储3月和5月降息的可能性都走低。  国内热点：一、2023年我国货物贸易进出口总值同比增长0.2%。二、12月份CPI同比下降0.3%，环比上涨0.1%。三、12月份PPI同比下降2.7% 环比下降0.3%。四、2023年主要金融统计数据。  国际热点：一、美国CPI年率超预期反弹。二、韩国央行将关键利率维持在3.50%不变。  上周高频数据跟踪：1月8日至1月14日，上证指数下跌1.61%，收报2881.98点；沪深300指数下跌1.35%，收报3284.17；创业板指下跌0.81%，收报1761.16点。  风险提示：国内政策超预期；欧美经济衰退风险加剧。 -18%-8%2%12%2023-012023-042023-072023-102024-01上证指数沪深300宏观定期策略 此报告考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 本周观点 .................................................................................................................. 4 2 上周国内宏观消息梳理 ............................................................................................. 5 2.1 2023年我国货物贸易进出口总值41.76万亿元，同比增长0.2% ............................................5 2.2 2023年12月份居民消费价格同比下降0.3%，环比上涨0.1% ................................................5 2.3 2023年12月份工业生产者出厂价格同比下降2.7% 环比下降0.3% .....................................5 2.4 2023年主要金融统计数据....................................................................................................................6 3 上周海外宏观消息梳理 ............................................................................................. 6 3.1 美国CPI年率超预期反弹，核心通胀的放缓幅度也不及预期.................................................6 3.2 韩国央行将关键利率维持在3.50%不变..........................................................................................7 4 上周市场高频数据跟踪 ............................................................................................. 8 4.1 中国市场...................................................................................................................................................8 4.2 美国市场...................................................................................................................................................8 5 上周经济高频数据跟踪 ............................................................................................. 9 5.1 海外经济增长及通胀.............................................................................................................................9 5.2 国内经济增长 ........................................................................................................................................10 5.3 国内通胀.................................................................................................................................................13 5.4 国内流动性 ............................................................................................................................................13 6 风险提示 ................................................................................................................ 14 图表目录 图1：中证500指数（点） .......................................................................................... 8 图2：中证1000指数（点）......................................................................................... 8 图3：创业板指数（点） .............................................................................................. 8 图4：恒生指数、恒生中国企业指数（点） .................................................................. 8 图5：道琼斯工业平均指数（点） ................................................................................ 9 图6：标准普尔 500 指数（点）.................................................................................. 9 图7：波罗的海干散货指数(BDI) .................................................................................. 9 图8：CRB商品价格指数（点）................................................................................... 9 图9：原油价格（美元/桶）........................................................................................ 10 图10：美国通胀国债(%) ...