宏观经济研究周报：国内工业利润数据放缓，美核心PCE略超预期

国内工业利润数据放缓，美核心PCE略超预期 宏观经济研究周报（04.22-04.26）) 投资要点 2024年04月28日 本 周 观 点 ：国 内 方 面 ，3月工业企业营收单月同比增速-1.2%，而1-2月同比增长4.5%。从量、价和利润率三方面来看，量的方面有所放缓，3月工业增加值同比增速为4.5%，较1-2月回落2.5个百分点；价的方面持续低迷，PPI同比中枢为-2.8%，较1-2月回落0.2个百分点；利润率方面也有所承压，2024年3月工业企业营业收入利润率低于去年同期，对工业利润增速的拉动较1-2月回落10个百分点以上。往后看，国内经济大概率持续弱修复趋势，量、价端将有所改善但不宜高估，出口方面的强势或对工业企业利润形成支撑。积极关注利润持续高增行业，总体来看，出口型制造业、TMT行业景气度较高、持续性强，可挖掘相关板块机会。资源品价格经过一段时间上涨后，短期有一定压力，但中长期趋势向上的基本面未改。下游消费环节大概率持续弱修复，不宜期待过高。海 外 方 面 ，美国3月份核心PCE同比增速为2.82%，高于市场预期的2.7%，表明通胀压力依然存在。从环比增速来看，核心PCE物价指数环比增长0.3%，符合预期，与前值持平。按三个月年化计算，核心PCE物价指数跃升至4.4%，显示出通胀压力的上升趋势。分行业来看，服务业是推动整体PCE物价指数上涨的主要因素。不包括住房在内的服务通胀再次走高，其中运输服务和其他服务是最大的推升因素。此外，个人消费支出实际同比增长0.5%，环比增长0.8%，均创下今年以来最大涨幅。个人收入也有所增长，但不及支出，政府和私人工资也在加速增长，这可能进一步加剧通胀压力。尽管市场加大了对美联储将于9月进行今年首次降息的押注，但通胀黏性可能让美联储在降息决策上更为谨慎。据CME“美联储观察”：美联储5月维持利率不变的概率为95.4%，降息25个基点的概率为4.6%。美联储到6月维持利率不变的概率为89.5%，累计降息25个基点的概率为10.2%，累计降息50个基点的概率为0.3%。 叶 彬分 析师执业证书编号:S0530523080001yebin@hnchasing.com 相关报告 1经济金融高频数据周报（04.15-04.19）2024-04-212宏观经济研究周报（04.15-04.19）：国内一季度GDP超预期，美联储降息预期降温2024-04-213宏观经济研究周报（04.08-04.12）：国内CPI同比回落，美国CPI同比超预期2024-04-15 国 内 热 点 ：一、国家主席习近平在北京人民大会堂会见美国国务卿布林肯。二、1-3月份全国规模以上工业企业利润增长4.3%。三、4月LPR维持不变。四、一季度全国一般公共预算收入60877亿元。 国 际 热 点 ：一、美国3月核心PCE同比增长2.8%。二、美国一季度实际GDP放缓至1.6%。三、本周日元汇率加速贬值。 上 周 高 频 数 据 跟 踪 ：4月22日至4月26日，上证指数上涨0.76%，收报3088.64点；沪深300指数上涨1.20%，收报3584.27点；创业板指上涨3.86%，收报1823.74点。 风 险提示：国内政策超预期；欧美经济衰退风险加剧。 内容目录 1本周观点..................................................................................................................42上周国内宏观消息梳理.............................................................................................52.1国家主席习近平在北京人民大会堂会见美国国务卿布林肯.....................................................52.2 1-3月份全国规模以上工业企业利润增长4.3%.............................................................................52.3 4月LPR维持不变..................................................................................................................................52.4一季度全国一般公共预算收入60877亿元.....................................................................................63上周海外宏观消息梳理.............................................................................................63.1美国3月核心PCE同比增长2.8%...................................................................................................63.2美国一季度实际GDP放缓至1.6%...................................................................................................73.3本周日元汇率加速贬值........................................................................................................................74上周市场高频数据跟踪.............................................................................................74.1中国市场...................................................................................................................................................74.2美国市场...................................................................................................................................................85上周经济高频数据跟踪.............................................................................................95.1海外经济增长及通胀.............................................................................................................................95.2国内经济增长........................................................................................................................................105.3国内通胀.................................................................................................................................................135.4国内流动性............................................................................................................................................136风险提示................................................................................................................14 图表目录 图1：中证500指数（点）..........................................................................................8图2：中证1000指数（点）.........................................................................................8图3：创业板指数（点）..............................................................................................8图4：恒生指数、恒生中国企业指数（点）..................................................................8图5：道琼斯工业平均指数（点）................................................................................8图6：标准普尔500指数（点）..................................................................................8图7：波罗的海干散货指数(BDI)..................................................................................9图8：CRB商品价格指数（点）...................................................................................9图9：原油价格（美元/桶）........................................................................................10图10：美国通胀国债(%)............................................................................................10图11：30城商品房周日均成交面积（万平方米）......................................................10图12：100大中城市周成交土地占地面积（万平方米）..............................................10图13：水泥价格指数（点）........................................................................