宏观经济研究周报：国内社融数据偏弱，美国CPI略超预期

国内社融数据偏弱，美国CPI略超预期 宏观经济研究周报（03.11-03.15）) 投资要点 2024年03月18日 本 周 观 点 ：国 内 方 面 ，2024年2月末社会融资规模存量为385.72万亿元，同比增长9%，增速较上月末降低0.5个百分点；2月份社融增量为1.56万亿元，同比少增1.6万亿元；1-2月份社融增量为8.06万亿元，同比少增1.1万亿元。社融走弱可能有以下原因：一是春节错位因素影响；二是此前央行金融座谈会要求适度平滑信贷投放波动导向，在1月新增贷款超出市场预期的情况下，银行对于2月的信贷投放会受到影响；三是地产修复仍偏慢，实体融资需求仍然不足。2月末，M2同比增长8.7%，增速与上月末持平；M1同比增长1.2%，增速较上月末低4.7个百分点，主要系春节错位因素拖累。春节因素影响消退后，2月末M1同比增长1.2%，增速回落至正常水平，但较12月末仍小幅回落0.1个百分点，表现资金活性仍偏弱；M2增速与上月末持平；2月末，M2-M1剪刀差较1月末大幅回升，但较12月末压缩0.9个百分点，表明宽货币向宽信用的传导有所边际好转，但后续地产、民间投资、居民消费等修复的持续性仍有待观察。海 外 方 面 ，3月12日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国2月CPI同比增长3.2%，高于预期的3.1%，前值为3.1%。美国2月CPI环比增长0.4%，符合预期，但高出前值0.3%。美国2月核心CPI同比增长3.8%，高于预期的3.7%，较前值3.9%进一步回落，仍为2021年5月以来的最低水平。2月核心CPI环比增长0.4%，为八个月最大升幅，高于预期的0.3%，与前值持平。美国2月CPI数据变动幅度不算太大，表明美国通胀仍具有韧性。具体来看，OPEC+减产行动使得国际原油价格止跌企稳，小幅回升。前期高通胀时期，美国大量居民希望投资房地产进行资产保值，推高了美国整体房价，现在房地产市场仍保持惯性上涨。并且，美国劳工局此前调整了CPI权重构成，房屋租金等分项的权重上行，共同导致美国2月CPI小幅走高。但是美国食品、医疗等价格的涨幅已经开始回落，国际原油需求不振，后续很难出现大幅上涨。对于美联储来说，2月CPI数据显示出的消息好坏参半，大概率不足以促使其转向降息。 叶 彬分 析师执业证书编号:S0530523080001yebin@hnchasing.com 相关报告 1宏观经济研究周报（03.04-03.08）：国内物价温和回升，美国非农数据超预期2024-03-112经济金融高频数据周报（03.04-03.08）2024-03-113宏观经济研究周报（02.26-03.01）：国内PM I环比回落，美国PCE符合预期2024-03-05 国 内 热 点 ：一、2024年2月金融统计数据报告。二、2024年2月社会融资规模数据。三、十四届全国人大二次会议闭幕。四、2024年2月份各线城市商品住宅销售价格环比降幅总体继续收窄。 国 际 热 点 ：一、美国2月CPI同比增长3.2%。二、日央行接近加息。 上 周 高 频 数 据 跟 踪 ：3月11日至3月15日，上证指数上涨0.28%，收报3054.64点；沪深300指数上涨0.71%，收报3569.99点；创业板指下跌4.25%，收报1884.09点。 风 险提示：国内政策超预期；欧美经济衰退风险加剧。 内容目录 2.1 2024年2月金融统计数据报告...........................................................................................................52.2 2024年2月社会融资规模数据...........................................................................................................52.3十四届全国人大二次会议闭幕...........................................................................................................62.4 2024年2月份各线城市商品住宅销售价格环比降幅总体继续收窄........................................6 3上周海外宏观消息梳理.............................................................................................7 3.1美国2月CPI同比增长3.2%.............................................................................................................73.2日本央行可能接近加息........................................................................................................................7 4上周市场高频数据跟踪.............................................................................................8 4.1中国市场...................................................................................................................................................84.2美国市场...................................................................................................................................................8 5上周经济高频数据跟踪.............................................................................................9 5.1海外经济增长及通胀.............................................................................................................................95.2国内经济增长........................................................................................................................................105.3国内通胀.................................................................................................................................................135.4国内流动性............................................................................................................................................14 图表目录 图1：中证500指数（点）..........................................................................................8图2：中证1000指数（点）.........................................................................................8图3：创业板指数（点）..............................................................................................8图4：恒生指数、恒生中国企业指数（点）..................................................................8图5：道琼斯工业平均指数（点）................................................................................9图6：标准普尔500指数（点）..................................................................................9图7：波罗的海干散货指数(BDI)..................................................................................9图8：CRB商品价格指数（点）...................................................................................9图9：原油价格（美元/桶）........................................................................................10图10：美国通胀国债(%)............................................................................................10图11：30城商品房周日均成交面积（万平方米）......................................................11图12：100大中城市周成交土地占地面积（万平方米）..............................................11图13：水泥价格指数（点）.......................................................................................11图14：石油沥青装置开工率（%）.............................................................................11图15：轮胎开工率（%）...........................................................................................12图16：柯桥纺织价格指数（点）................................................................................12图17：中国乘用车当周日均销量（万辆）...................................................