A股市场运行周报第107期：底部结构逐渐完善，中阴恰是上车机会

2023.12.09 大类资产配置 底部结构逐渐完善，中阴恰是上车机会 被——A股市场运行周报第107期 动 资本报告导读： 产本周市场继续调整，多数指数录得负收益。展望后市，我们认为当前市场的调整是中配线结构形成之前的最后整理，是参与“阳春行情”的较好上车机会。配置方面，建议置原有中线仓位继续持有，短线若回试前期低点，则可以以“越跌越买”的思路积极增周配。行业方面，券商板块技术走势、成本结构较好，建议密切关注；医药短期中线结 大类资产配置研究 廖静池(分析师) 报告作者 0755-23976176 liaojingchi024655@gtjas.com 证书编号S0880522090003 刘凯至(分析师) 0755-23976911 liukaizhi025861@gtjas.com 证书编号S0880522110002 相关报告 损失和损害基金达成突破性协议 报构依然完整，建议保持原有持仓并在回调中适当加仓；TMT“三剑客”走势明显超出 预期，芯片、科创中线底部结构逐渐明晰，若遇可观回调可以积极关注。 摘要： 本周（2023-12-04至2023-12-08）行情概况：（1）主要指数：市场继续调整，宽基指数多数收跌。除科创50上涨0.08%外，上证50、沪 全球主要股票市场波动率回落 2023.12.06 2023.12.06 深300、中证1000、上证指数、创业板指、深证成指、中证500分别 下跌-2.99%、-2.40%、-2.07%、-2.05%、-1.77%、-1.71%、-1.24%。（2） 板块观察：建材、军工跌幅较大，TMT逆势上涨。本周建材、国防军工、消费者服务分别下跌4.25%、3.89%和3.77%，跌幅居前；TMT 证板块逆势上涨，传媒、计算机、通信分别上涨1.67%、0.74%和0.62%。券（3）成交金额小幅回升，IC合约多数贴水。本周日均成交额0.86万研亿。截至周五，IF、IH和IC主力合约分别升水-0.11%、-0.11%和0.01%。究（4）资金流向：两融余额保持平稳，北向资金净流出58亿元。最新报余额数据（12月07日周四）1.67万亿；银行、食品饮料、家电行业告北向净流出额居前。（5）量化“黑科技”：主要指数估值偏低，创业板指位于估值底部。主要指数下跌能量处于正常水平。 本周行情归因：（1）穆迪下调中国主权信用评级展望。（2）证监会表示将全力维护资本市场平稳运行。（3）社保拟提升股票类资产最大投 资比例限制。 下周行情展望：本周市场继续调整，多数指数录得负收益。展望后市，尽管大盘近期还处于调整阶段，但是权重指数的底部结构已经逐步完 善，考虑到当前国内政策呵护明显、外围环境相对友善、人民币相对于美元已经形成中线升值趋势，我们认为：中线底部完全形成之前的可观调整，恰是参与“阳春行情”的较好上车机会。配置方面，建议 原有中线仓位继续持有，短线若回试前期低点，则可以以“越跌越买”的思路积极增配。行业方面，券商板块技术走势、成本结构较好，建议密切关注；医药短期中线结构依然完整，建议保持原有持仓并在回 调中适当加仓；TMT“三剑客”走势明显超出预期，预计较难跌破10月底低点，若遇可观回调可以考虑再次介入，但当前位置买入需设置短期止盈止损线；芯片、科创中线底部结构逐渐明晰，若遇可观回调可以积极关注。 风险提示：地缘局势发展超预期；海外宏观政策趋松不及预期；量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。 市场调整但显强势，把握回调积极增配 2023.12.02 人民币升值，中国10Y国债波动率涨幅领先 2023.11.30 2025年基本建立国家产品碳标识认证制度 2023.11.29 感谢实习生张涵对本文的贡献。 大类资产配置周报 1.本周行情概况 1.1.主要指数：市场继续调整，宽基指数多数收跌 本周（2023-12-04至2023-12-08）市场继续调整，宽基指数多数收跌。除科创50上涨0.08%外，上证50、沪深300、中证1000、上证指数、创业板指、深证成指、中证500分别下跌-2.99%、-2.40%、-2.07%、-2.05%、 -1.77%、-1.71%、-1.24%。 图1：市场继续调整，宽基指数多数收跌 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.2.板块观察：建材、军工跌幅较大，TMT逆势上涨 本周建材、国防军工、消费者服务分别下跌4.25%、3.89%和3.77%，跌幅居前；TMT板块逆势上涨，传媒、计算机、通信分别上涨1.67%、0.74%和0.62%。从细分行业来看，互联网媒体、文化娱乐、稀有金属等行业表现较优，上涨超2%；从热点概念看，小市值、光模块、锂矿等涨幅均在6%以上。 图2：建材、军工跌幅较大，TMT逆势上涨 数据来源：Wind，国泰君安证券研究