A股市场运行周报第90期：非银领涨大盘继续上攻，中线格局已定短线遇跌上车

2023.08.05 大类资产配置 非银领涨大盘继续上攻，中线格局已定短 被线遇跌上车 资 动——A股市场运行周报第90期 产本报告导读： 配本周券商、地产延续前一周强势走势，主要宽基指数悉数上涨。展望后市，我们预计置大盘将沿着上行通道持续走高、拾阶而上，或在秋季迎来可观行情。配置方面，建议周投资者继续持有已有中线仓位，并在权重指数回踩时把握机会。行业配置方面，非银、报地产板块中线继续看好但短线显疲态，建议短期勿追高等待回调后介入；医药、芯片、 科创等板块，建议原仓位持有；TMT“三剑客”建议以短线反弹对待，中线仍需保持 耐心。 摘要： 本周（2023-07-31至2023-08-04）行情概况：（1）主要指数：市场震荡上攻，宽基指数悉数上涨。其中，创业板指、中证500、科创50、深证成指、中证1000、沪深300、上证指数、上证50分别上涨1.97%、 1.41%、1.36%、1.24%、1.08%、0.70%、0.37%、0.07%。（2）板块观 察：券商地产继续走强，TMT震荡上涨。综合金融、计算机和非银 金融行业分别上涨5.38%、4.12%和4.10%；炒股软件板块大涨证15.34%。（3）市场情绪：成交金额再破万亿，IC合约贴水收盘。沪券深两市日均成交额0.96万亿元。截至周🖂，IF、IH和IC主力合约基研差分别为7.02点、3.76点和-1.96点。（4）资金流向：两融余额略有究上升，北向资金大幅买入。最新余额数据（08月03日周四）为1.59 报 万亿元。本周北向资金净买入125亿元：电力设备及新能源、食品饮 料、非银行金融行业分别净流入51.9、39.39、33.75亿元；机械、通告信、电子分别净流出-20.99、-16.77、-10.41亿元。（5）量化“黑科技”：主要指数估值基本合理，创业板指位于估值底部。动态估值布林带模 型显示，主要市场指数估值均处于合理区域，其中创业板指估值仍处于底部区域；下跌能量模型显示，市场主要指数下跌能量处于正常水平，尚未触发下跌信号。 本周行情归因：（1）国常会强调活跃资本市场，提振投资者信心。（2）“室温超导”事件发酵，引发市场强烈反应。（3）惠誉下调美国信用评级，预期未来三年美国财政恶化。 下周行情展望：本周券商、地产延续前一周强势走势，主要宽基指数悉数上涨。尽管在连续上攻之后非银、地产均露出一定疲态，但其中线上涨空间依然值得期待，短期回调反而会带来较好的上车机会。展 望后市，我们预计大盘将沿着上行通道持续走高、拾阶而上，A股或在秋季迎来一轮可观中线行情。配置方面，建议投资者继续持有当前已有中线仓位，并在权重指数回踩5周均线时把握机会积极加仓。行业配置方面，非银、地产板块中线继续看好但短线露出疲态，建议投资者短期勿要追高，待回调后积极介入；医药、芯片、科创等板块，目前位置相对较低，建议继续原仓位持有；TMT“三剑客”本轮反弹预计还将持续1至2周，建议短线投资者以反弹来对待，中线投资者仍需保持耐心等待。 风险提示：俄乌局势发展超预期；量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。 大类资产配置研究 廖静池(分析师) 报告作者 0755-23976176 liaojingchi024655@gtjas.com 证书编号S0880522090003 刘凯至(分析师) 0755-23976911 liukaizhi025861@gtjas.com 证书编号S0880522110002 朱惠东(研究助理) 0755-23976176 zhuhuidong028682@gtjas.com 证书编号S0880123070152 全国碳市场碳排放配额成交单价明显上涨 相关报告 2023.08.04 消费风格在拥挤度和信息比指标方面短期占优 2023.08.03 港股、A股波动率显著上升 2023.08.02 权益市场上涨，上证50和沪深300相对吸引力提升 2023.07.31 美国经济增长预期上修，欧美股涨债跌 2023.07.31 1.本周行情概况 1.1.主要指数：市场震荡上攻，宽基指数悉数上涨 本周（2023-07-31至2023-08-04）市场震荡上攻，宽基指数悉数上涨。其中，创业板指、中证500、科创50、深证成指、中证1000、沪深300、上证指数、上证50分别上涨1.97%、1.41%、1.36%、1.24%、1.08%、0.70%、0.37%、0.07%。 图1：本周市场主要指数均录得正收益 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.2.板块观察：券商地产继续走强，TMT震荡上涨 本周券商地产继续走强，TMT震荡上涨，综合金融、计算机和非银金融行业分别上涨5.38%、4.12%和4.10%；从细分行业来看，新兴金融服务、产业互联网和多元金融行业表现较优，分录6.63%、6.27%和5.92%的涨幅；从细分板块来看，炒股软件板块大涨15.34%，金融科技板块亦录得7.46%涨幅。 图2：本周中信一级行业中综合金融、计算机与非银金融行业涨幅4%以上 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图3：本周中信二级行业中新兴金融服务、产业互联网与多元金融行业领涨 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图4：本周炒股软件、金融科技和数字货币概念表现抢眼 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 注：本图梳理了“Wind热门概念板块”本周涨跌幅，并剔除了连板指数、打板指数、首板指数等非行业概念类指数。 1.3.市场情绪：成交金额再破万亿，IC合约贴水收盘 本周沪深两市日均成交额0.96万亿元。截至周🖂，IF、IH和IC主力合约基差分别为7.02点（升水率0.17%）、3.76点（升水率0.14%）和-1.96点（升水率-0.03%）。 图5：周一与周�两市成交金额破万亿 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图6：股指期货主力合约基差本周持续下降 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图7：本周除周一外下跌家数均大于上涨家数 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.4.资金流向：两融余额略有上升，北向资金大幅买入 最新余额数据（08月03日周四）为1.59万亿元；融资买入占比为7.42%。本周北向资金净买入125亿元：电力设备及新能源、食品饮料、非银行金融、汽车、医药分别净流入51.9、39.39、33.75、30.16、27.8亿元；机械、通信、电子、国防军工、消费者服务分别净流出-20.99、-16.77、-10.41、 -3.33、-3.2亿元。 图8：两市融资融券余额、融资买入占比持续上涨 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图9：北向资金累计净买入较上周有所增加 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图10：本周电力设备及新能源行业北向资金净买入金额最高 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图11：限售股解禁金额和数量（周度）有所下降 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图12：IPO金额与家数减少和定增金额与家数上升 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.5.量化“黑科技”：主要指数估值基本合理，创业板指位于估值底部 动态估值布林带模型显示，从PE指标来看，当前市场指数估值基本合理，但创业板指估值位于极端底部区域。当前（2023-08-04）上证指数PE-TTM为13.31,处于40.15%分位数；深证成指PE-TTM为23.84,处于40.13%分位数；创业板指PE-TTM为32.39,处于10.17%分位数；沪深 300PE-TTM为12.09,处于27.25%分位数；中证500PE-TTM为23.66, 处于25.13%分位数；中证1000PE-TTM为36.24,处于35.51%分位数。 图13：动态估值布林带：主要指数估值基本合理，创业板指估值位于底部 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 注：基于日度数据绘制，数据区间为2017-01-01至2023-08-04。 下跌能量模型显示，市场主要指数下跌能量处于正常水平，尚未触发下跌信号。当前市场主要宽基指数下跌能量处于正常水平，尚未触发下跌 信号。 图14：下跌能量模型：当前市场下跌能量处于正常水平 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 注：基于日度数据绘制，数据区间为2017-01-01至2023-08-04。 2.本周行情归因 整体来看，本周影响市场的主要事件信息有如下几点： （1）国常会强调活跃资本市场，提振投资者信心。据央视新闻报道，7 月31日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议。会议学习贯彻习近平总书记关于当前经济形势和经济工作的重要讲话精神，并研究后续阶段性政策安排。会议强调，要深刻领会习近平总书记关于经济形势的科学判断，统一思想、坚定信心，推动经济持续回升向好。要加强逆周期调节和政策储备研究，出台新的政策举措。并且要着力激发民间投资活力，要活跃资本市场，提振投资者信心。要加快培育壮大战略性新兴产业，增强我国在全球产业链供应链中的竞争力影响力。要调整优化房地 产政策，推出有利于房地产市场平稳健康发展的政策举措，加快研究构建房地产业新发展模式。会议极大的提振了市场信心，提升了市场政策预期，为资本市场带来了强劲活力。 （2）“室温超导”事件发酵，引发市场强烈反应。继7月22日韩国科研团队发现室温材料后，8月1日，美国劳伦斯伯克利国家实验室在网站上发布论文称韩国团队的LK-99材料在理论层面上确有“室温超导”可 行性。同日，华中科大科研团队在互联网上发布视频称其验证合成了具有悬浮现象的LK-99晶体。但与此同时，学界诸多知名专家认为现有证据不足以证明该材料可实现“室温超导”，许多实验室亦未观察到该材料具有“室温超导”现象。倘若“室温超导”材料确定被发现，将对通信、能源、芯片等诸多领域带来颠覆性变革。随着“室温超导”事件发酵，本周相关股票股价出现大幅波动。 （3）惠誉下调美国信用评级，预期未来三年美国财政恶化。北京时间8 月2日，国际评级机构惠誉宣布把美国的长期外币发行人违约评级（IDR）从“AAA”降至“AA+”，为美国自2011年以来再度被下调信用评级。此举受到美国政府发言人和美联储财长耶伦的反对。据惠誉表示，其下调评级的原因是预期到未来三年美国或面临财政恶化的问题。下调信用评级事件打压美国市场情绪，造成当日纳斯达克跌幅超过2%。 3.下周行情展望 在上一期周报《周线长阳“立出”中线底部，逢跌加仓期待金秋》，我们指出：前期市场低迷时呈现的底部震荡格局已经彻底被改变，大盘有望进入上行通道、拾阶而上，或在秋季迎来一轮可观行情。考虑到大金融板块引领投资者情绪走高，对市场的指示意义较强，即使指数在短期内仍有反复，但是已经无碍中线大局，回调反而是择机增仓的好机会。 前一周的强势板块券商、地产本周继续走强，中证证券公司指数涨5.69%，通达信房地产指数涨3.21%，是市场维持人气的关键。在强势板块引领之下，本周主要宽基指数悉数上涨，上证、上证50、沪深300等权重指数涨幅在1%以内，中证500、中证1000、创业板指、科创50等成长指数涨幅多数在1%至2%之间，盘面上价值和成长风格有一定“此消彼长”特征。可以看到，在连续上攻之后非银、地产均露出一定疲态，本周5都出现短线指标走弱的情形，这也是上证50、沪深300的周线冲高回落的主要原因。当然，从周线以上级别来看，非银、地产的技术形态依然较强，中线上涨空间依然值得期待。 TMT“三剑客”（传媒、通信、计算机）在经历长达6周的调整后，本周表现较强、整体震荡上涨。其中，中证传媒指数涨3.95%，通达信通信设备、计算机指数分别涨4.32%、4.19%。尽管本周表现较强，但是考虑到去年10月到今年6月，TMT“三剑客”均经历过长达8个月的上涨， 我们预计本轮中级调整概率还未结束，本周的上涨大概率是针对此前6 周回调的短线修正，建议投资人以短线反弹的思维来应对。 随着非银、地产板块的持续走强，投资者情绪得到极大改善，