东兴证券宏观经济年度展望：2024年海外经济展望
1. 实体经济
- 消费动能略有减弱：尽管如此，消费仍能支撑经济，预计2024年美国私人消费将处于长期增长趋势范围，但增速相比2023年有所放缓。
- 商品制造：有筑底迹象，预计明年有望略有转暖，但幅度不大。
- 投资情况：投资有望短期止跌，尤其是在房地产领域，随着加息周期的结束，投资压力减轻，对GDP的拖累减少。
- 就业市场：紧绷程度有所下降，部分行业表现疲软，但整体就业总量离平衡状态还有一段距离。
2. 通胀与货币政策
- 通胀压力减轻：通胀取决于政策面和基本面两方面因素，预计2024年通胀总体水平压力不大，全年CPI同比将在2.5%至3.5%之间波动。
- 货币政策展望：全球加息周期基本结束，预计2024年第一季度可能不会降息，第二季度开始考虑降息，初步估计降息幅度约为50个基点。
3. 资本市场
- 利率预测：美国十年期国债利率的下限可能在3.65%至3.85%之间。
- 股市风险：短期内股市风险不大，但由于长期趋势性的泡沫存在，需持续关注。
- 汇率与大宗商品：美元强势时期结束，全球需求不旺，大宗商品市场以震荡为主。
4. 风险提示
- 全球通胀超预期：需警惕全球通胀超出预期的情况导致的全球衰退风险。
相关报告汇总
- 图1：欧美制造业PMI均在底部震荡。
- 图2：欧洲主要国家制造业PMI仍在底部，德国略有好转。
- 图3：英美服务业PMI处于荣枯线附近。
- 图4：欧盟主要国家服务业PMI继续保持在荣枯线以下。
- 图5：美国ISM分项客户库存仍在高位。
- 图6：历史上制造业PMI低于45即为经济危机。
- 图7：日韩出口处于底部，但不再恶化。
- 图8：美国Markit制造业PMI不再恶化，接近50。
- 图9：实际人均可支配收入增速低于长期趋势。
- 图10：实际人均可支配收入同比提高。
- 图11：有房人群存量房贷利率很低。
- 图12：十二月移动平均收入同比增速（四分位）。
- 图13：家庭部门杠杆率较低。
- 图14：家庭总负债同比增速。
- 图15：家庭部门债务偿还占比处于低位。
- 图16：信用贷款利率升高。
- 图17：超额储蓄几乎耗尽。
- 图18：娱乐车辆消费高涨支撑商品消费。
- 图19：消费处于长期增长趋势上。
- 图20：耐用品消费止跌回升。
- 图21：投资有望止跌。
- 图22：非住宅投资分项。
- 图23：住宅分项止跌。
- 图24：存量房过低，新房销售回升。
- 图25：受政策扶持，工业投资处于高位。
- 图26：融资成本上升。
- 图27：企业杠杆处于高位（疫情期间除外）。
- 图28：银行信贷放松。
- 图29：企业利息负极低，利润水平处于历史高位。
- 图30：失业率略有回升。
- 图31：政府就业加速，制造业平台期。
- 图32：岗位空缺数下降明显。
- 图33：新增非农环比变化。
- 图34：GDP、消费和劳动力恢复程度。
- 图35：部分服务业岗位空缺数下降明显。
