研报总结:海外衰退推迟,投资短期止跌略有回升。实体经济全球商品库存周期开始正常化,美国上半年衰退概率不大。货币政策最快二季度下半程降息,美股短期没有明显风险点,长期再次出现趋势性泡沫。美债下限3.65~3.85%。