金属行业2024年投资展望：把握周期与成长

金属行业2024年投资展望：把握周期与成长

行业现状与展望

1. 供给与需求的博弈

• 供给周期底部：金属行业的供给端增速结构性疲弱，全球矿端投入低迷，主要矿山产出增速接近30年来的最低点。中国金属冶炼端十种有色金属产出也处在近十年的低位。
• 库存系统性偏低：全球金属交易所库存持续处于低位，中国金属行业显性库存可用天数降至十年极低水平。国内金属产业链各环节库存均处于数年低位，表明补库存周期尚未开启。

2. 成长性凸显

• 新能源、新基建驱动：新能源产业链（如汽车、发电）、存储及产业升级链（储能、温控、电机设备升级）、再生能源低碳循环产业链的需求曲线系统性右移，推动金属行业成长性显著。
• 政策与执行：政策的有效性及项目实际执行力度明显，中国制造业占GDP比例的攀升显示了政策引导的有效性。新能源金属（导电、储能、轻量化、催化、合金性能优化等）及金属粉末新材料行业展现出强劲的成长属性。

3. 黄金行业景气度提升

• 供需紧平衡：全球矿产金供给增速放缓，生产成本上升，需求结构发生变化。黄金的金融定价在避险、利率周期和流动性周期下表现良好。
• 配置属性优化：黄金行业公募基金配置比例增长，反映了其作为避险资产的配置价值。近期黄金资产配置增长显著，显示出黄金行业景气度提升。

2024年投资建议

关注领域

• 对冲性：关注黄金行业。
• 周期性：重点关注铜等工业金属行业，尤其是中国供需偏紧状态下的补库存周期。
• 成长性：聚焦金属粉末新材料，特别是金属软磁材料及电感行业，由于下游应用（如大算力场景）的加速成长。

相关公司

• 玉龙股份
• 银泰黄金
• 金诚信
• 铂科新材

风险提示

• 政策执行力度不足
• 利率超预期上升
• 金属库存大幅增长及现货贴水扩大
• 市场风险情绪快速下降
• 区域性冲突加剧与扩散

结论

金属行业正处于供给周期底部，同时显示出较强的成长性，尤其是受益于新能源、新基建等领域的金属需求。黄金行业景气度提升，配置属性增强。建议关注对冲性、周期性和成长性三大领域的投资机会，同时警惕政策执行风险、利率波动风险等潜在挑战。