2024年度金融债和产业债投资策略：波动、静待时机

固定收益专题总结

2023年金融债行情回顾与2024年投资策略

2023年金融债行情复盘

• 发行规模趋势：2023年金融债发行规模呈现先抑后扬态势，尤其是第三季度二永债发行规模显著增加。
• 季度发行情况：上半年商金债发行最快，三季度二永债发行加速。
• 流动性与交易活跃度：二永债继续保持最高流动性，换手率显著高于其他金融债类型。

2024年金融投资策略

• 商业银行金融债：关注中高等级3-5年期的二永债和证券公司次级债，对风险偏好较高的机构可考虑3-5年期AA+和AA的证券公司普通债和保险公司资本补充债。
• 证券公司金融债：隐含评级AAA-和AA+的证券公司永续次级债更具配置性价比，对于追求较高收益的机构可关注隐含评级AA的证券公司普通债。
• 投资重点：1年-2年期二永债作为基础仓位，重点关注优质区域中高等级的城农商行，经济基本面较好区域的债券，如福建、河北、湖南、四川、浙江等地的城农商行。

产业债投资策略

• 产业债与城投债比较：产业债与城投债利差相似，但产业债处于较高历史分位点，投资需谨慎。
• 行业展望：重点关注煤炭、电力、消费等行业，特别是被市场错杀的主体，以及制造业升级带来的机会。
• 推荐债券：关注煤炭行业的兖矿能源、晋能控股煤业集团、晋能控股电力集团等主体的债券。

中资美元债

• 市场动态：中资企业倾向于境内发债，境外债收益率较高，部分主体考虑提前兑付境外债。
• 投资建议：推荐城投、金融和非地产产业债板块，关注特定主体如绍兴市上虞区国有资本投资运营有限公司、重庆市的国际物流枢纽园区、涪陵新城等。

风险提示

• 政策风险：行业政策不及预期。
• 基本面下行：经济基本面可能出现下行压力。
• 信用风险：信用事件可能蔓延。

结语

本报告提供了2023年金融债的复盘分析和2024年的投资策略指引，重点关注了商业银行金融债和产业债的投资机会，以及中资美元债的市场动态，并对投资决策提供了风险提示。建议投资者根据自身风险偏好和市场变化灵活调整投资组合。