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金融工程周度报告:标的贴水上涨趋势强劲 雪球报价走高

2023-12-03王冬黎、谢怡伦东证期货路***
金融工程周度报告:标的贴水上涨趋势强劲 雪球报价走高

金融工程重要事项:本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成交易建议,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺,见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。smingfTable_Title]标的贴水上涨趋势强劲雪球报价走高[Table_Rank]报告日期:2023年12月3日★市场行情本周市场继续调整,中证1000和中证500小幅下跌。从估值方面看,截止至12月1日,中证500指数PE为22.56,中证1000指数PE为39.40,同时本周中证1000指数的市值中位数也有所下移。本周隐含波动率较上周有小幅变化,中证500指数的隐含波动率较上周回升0.39%,而中证1000隐含波动率较上周下降了0.04%,近一周隐含波动率较为稳定,对票息无较大的负面影响。本周标的指数贴水上涨趋势强劲,中证5006M贴水率上涨至3.79%,而中证1000贴水上涨至5.23%,此时挂钩中证1000的雪球产品可以在票息中获得较高的贴水收益。本周市场雪球发行数量连续上涨。结构方面,除早利结构以外,凤凰、双降和降敲等结构的占比也在不断提高。在新发行产品中,仍然是以挂钩中证1000的雪球产品为主,挂钩中证500的产品发行数量较为稳定。本周雪球报价仍处于高位,与今年9月份相比,票息提高近5%,给投资者带来更多入场机会。由于市场回调以及贴水的持续上涨,目前早利雪球投资具有较好性价比。★投资建议本周标的指数的隐含波动率小幅变化,但隐含分红融券率有较大提升,与市场回调和贴水的持续提升共同推动雪球报价走高,为投资者带来更多入场机会,创造更多的收益空间。中证1000和中证500的隐含贴水率持续上涨,市场短期做空力量集中。★风险提示雪球期权非保本型期权,需提防市场尾部风险。★致谢实习生唐恺对本报告亦有贡献。王冬黎金融工程首席分析师从业资格号:F3032817投资咨询号:Z0014348Tel:8621-63325888-3975Email:dongli.wang@orientfutures.com联系人:谢怡伦金融工程分析师从业资格号:F03091687Tel:8621-63325888-1585Email:yilun.xie@orientfutures.com周度报告——金融工程 股指期权-周度报告2023-12-412期货研究报告目录1.本周标的情况..............................................................................................................................................................42.本周雪球产品..............................................................................................................................................................72.1.产品信息..................................................................................................................................................................72.2.不同结构雪球期权比较——隐含波动率................................................................................................................72.3.相同结构的雪球期权比较——报价票息和费率....................................................................................................83.投资建议......................................................................................................................................................................94.风险提示......................................................................................................................................................................9 股指期权-周度报告2023-12-43期货研究报告图表目录图表1:中证500指数PE.................................................................................................................................................................................................4图表2:中证1000指数PE...............................................................................................................................................................................................4图表3:标的贴水率............................................................................................................................................................................................................5图表4:标的历史波动率...................................................................................................................................................................................................5图表5:标的近一个月隐含波动率.................................................................................................................................................................................6图表6:中证500历史与隐含波动率比较....................................................................................................................................................................6图表7:中证1000历史与隐含波动率比较..................................................................................................................................................................6图表8:本周推出的雪球期权..........................................................................................................................................................................................7图表9:本周推出的雪球期权隐含波动率....................................................................................................................................................................7图表10:雪球期权相关费用及说明...............................................................................................................................................................................8图表11:本周推出的雪球期权税费后年化收益率....................................................................................................................................................8 股指期权-周度报告2023-12-44期货研究报告1.本周标的情况图表1:中证500指数PE(当前市盈率在历史市盈率中的分位数:0.159,动态市盈率在历史动态市盈率中的分位数:0.295)资料来源:iFinD,东证衍生品研究院图表2:中证1000指数PE(当前市盈率在历史市盈率中的分位数:0.236,动态市盈率在历史动态市盈率中的分位数:0.586)资料来源:iFinD,东证衍生品研究院 股指期权-周度报告2023-12-45期货研究报告图表4:标的历史波动率(当前中证500波动率率在近6个月历史波动率中的分位数:0.592,当前中证1000波动率在近6个月历史波动率中的分位数:0.576)图表3:标的贴水率资料来源:Ricequant,东证衍生品研究院资料来源:Ricequant,东证衍生品研究院 股指期权-周度报告2023-12-46期货研究报告图表5:标的近一个月隐含波动率资料来源:Ricequant,东证衍生品研究院图表6:中证500历史与隐含波动率比较图表7:中证1000历史与隐含波动率比较资料来源:Ricequant,东证衍生品研究院资料来源:Ricequant,东证衍生品研究院 股指期权-周度报告2023-12-47期货研究报告2.本周雪球产品2.1.产品信息图表8:本周推出的雪球期权序号标的结构敲出价敲入价期限锁定期细节描述备注1中证1000早利10380241M票息