金融工程周度报告：各大宽基指数持续下跌 雪球敲入接近尾声

smingfTable_Title]各大宽基指数持续下跌 雪球敲入接近尾声 谢怡伦金融工程分析师从业资格号:F03091687投资咨询号:Z0019902Tel:8621-63325888-1585Email:yilun.xie@orientfutures.com ★市场行情 本周市场显著下跌，各大宽基指数大幅下跌，继续推动雪球市场的敲入。本周雪球的集中敲入主要集中在周三和周五，在2000多亿雪球敲入之后，雪球产品敲入逐渐接近尾声。从估值来看，各大宽基指数估值持续下跌，截止至2024年2月2日中证500PE倍数为17.05，中证1000指数PE倍数为23.70，目前处于近五年的估值低位。 本周标的隐含波动率持续上升，中证500的隐含波动率涨至28.32%，中证1000的隐含波动率涨至33.41%。本周标的贴水大幅上涨，中证10001M贴水率为17.87%，中证5001M贴水率为12.84%，当前标的贴水处于较高水平。 本周雪球发行数量较上周有小幅下降，主要挂钩标的以中证1000为主。结构方面，本周发行的雪球类型仍以早利为主，在当前较为悲观的市场情绪下，投资者投资风格倾向于安全性更高的雪球产品。近期雪球的集中敲入，推高了贴水率，释放了一定的雪球额度，从而推动雪球票息报价维持在高位。 ★投资建议 本周标的隐含波动率和标的贴水的持续上涨，继续推动雪球票息上涨。目前两大指数的点位处于较为理想的雪球配置区间，早利和凤凰等结构安全性更高，性价比也有所提升。本周市场的加速下跌以及雪球敲入接近尾声，致使市场情绪进一步恶化，但当前各大主流宽基指数的风险释放也已比较充分。 ★风险提示 雪球期权非保本型期权，需提防市场尾部风险。 ★致谢 实习生唐恺对本报告亦有贡献。 目录 1.本周标的情况..............................................................................................................................................................42.本周雪球产品..............................................................................................................................................................72.1.产品信息..................................................................................................................................................................72.2.不同结构雪球期权比较——隐含波动率................................................................................................................72.3.相同结构的雪球期权比较——报价票息和费率....................................................................................................73.投资建议......................................................................................................................................................................84.风险提示......................................................................................................................................................................8 图表目录 图表1：中证500指数PE.................................................................................................................................................................................................4图表2：中证1000指数PE...............................................................................................................................................................................................4图表3：标的贴水率............................................................................................................................................................................................................5图表4：标的历史波动率...................................................................................................................................................................................................5图表5：标的近一个月隐含波动率.................................................................................................................................................................................6图表6：中证500历史与隐含波动率比较....................................................................................................................................................................6图表7：中证1000历史与隐含波动率比较..................................................................................................................................................................6图表8：本周推出的雪球期权..........................................................................................................................................................................................7图表9：本周推出的雪球期权隐含波动率....................................................................................................................................................................7图表10：雪球期权相关费用及说明...............................................................................................................................................................................7图表11：本周推出的雪球期权税费后年化收益率....................................................................................................................................................8 1.本周标的情况 资料来源：iFinD，东证衍生品研究院 资料来源：iFinD，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 2.本周雪球产品 2.1.产品信息 2.2.不同结构雪球期权比较——隐含波动率 产品定价时卖方对未来波动率的预期，反映雪球卖方如何看待未来市场波动走向： 本周标的隐含波动率较上周有所上涨，在隐含波动率和贴水率的影响下，中证1000的票息继续处于优势位置。 2.3.相同结构的雪球期权比较——报价票息和费率 卖方给出的票息并不是投资者可以全部获得的利润，还应该扣除产品相关费用才能直观感受产品收益。 本周发行的早利和平敲雪球票息较上周均有小幅上涨。 3.投资建议 本周标的隐含波动率和标的贴水的持续上涨，继续推动雪球票息上涨。目前两大指数的点位处于较为理想的雪球配置区间，早利和凤凰等结构安全性更高，性价比也有所提升。本周市场的加速下跌以及雪球敲入接近尾声，致使市场情绪进一步恶化，但当前各大主流宽基指数的风险释放也已比较充分。 4.风险提示 雪球期权非保本型期权，需提防市场尾部风险。 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行。 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。