债券月报：货币政策缺位，关注年底重要会议

货币政策缺位，关注年底重要会议 核心观点及策略 宏观方面，11月官方制造业PMI小幅走低，但财新制造业PMI则意外走高，与官方数据形成背离，未来复苏能否持续仍需观察。高频数据方面：30城商品房成交面积在11月底给市场带来惊喜，尤其是11月29日成交面积高达87.63万平米，创出今年6月以来新高。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68556855li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 海外方面，美联储主席鲍威尔近期表示，美联储面临的两种风险，即加息过多、导致经济放缓超过必要程度，以及加息不够、无法控制通胀，已经变得“更加平衡”。鲍威尔发言后，金融市场加大了对美联储将在3月开始降息以及到明年底政策利率将低于4%的押注。 黄蕾021-68556855huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧021-68556855gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 整体来看，我们认为当前债市方向并不明确，但地产及出口相关的高频数据的回暖则表明复苏进程仍在继续，本月中央经济工作会议及政治局会议即将召开，我们认为两大会议将给来年发展指明方向，我们目前则更倾向于明年财政及基建、地产发力，而非近两年的以货币宽松及减税为主要刺激手段。 风险点：房地产数据持续反弹、权益市场持续上涨 目录 一、2023年10月债市行情回顾........................................................................................4 二、资金面分析........................................................................................................................5 1、DR001、DR007等加权成交利率..............................................................................52、央行公开市场操作...................................................................................................63、存单一级发行利率持续上行...................................................................................7 三、基本面分析........................................................................................................................7 1、政府债多发，社融走高.........................................................................................72、CPI继续走弱..........................................................................................................93、PPI环比由涨转平................................................................................................114、社会消费品零售总额同比继续回升...................................................................135、工业增加值稳中向好...........................................................................................146、固定资产投资未来可期.......................................................................................157、出口环比走弱.......................................................................................................168、工业企业利润延续恢复.......................................................................................179、制造业PMI再度走弱...........................................................................................1810、其他重点关注数据.............................................................................................20 四、行情展望..........................................................................................................................24 图表目录 图表1国债期货及现券走势......................................................................................................4图表2国债收益率曲线..............................................................................................................5图表3资金市场概况..................................................................................................................6图表4央行公开市场操作概况..................................................................................................6图表5存单一级市场概况..........................................................................................................7图表6金融数据概览..................................................................................................................8图表7新增额同比变化（亿元）..............................................................................................8图表8社融-M2............................................................................................................................9图表9全国居民消费价格涨跌幅............................................................................................10图表10 CPI分项同比及变化....................................................................................................11图表11工业生产者出厂价格指数..........................................................................................12图表12 PPI分类别同比及变化................................................................................................13图表13社会消费品零售总额同比..........................................................................................14图表14规模以上工业增加值..................................................................................................14图表15工业增加值分类型......................................................................................................15图表16固定资产投资(不含农户)完成额:累计同比...............................................................16图表17出口总值(人民币计价)................................................................................................16图表18重点产品出口金额(人民币计价)：亿元....................................................................17图表19规模以上工业企业:利润总额:当月同比....................................................................18图表20制造业PMI、综合PMI...............................................................................................19图表21制造业PMI分项..........................................................................................................20图表22乘用车厂家零售..........................................................................................................20图表23商品房成交面积（30大中