动力煤弱稳运行，炼焦煤持续走强

动力煤基本面：本周煤价整体平稳运行。产地方面，榆林区域前期停产煤矿陆续复工复产，供应形势开始改善，而需求仍表现偏弱，销售压力加大煤矿有所增加，价格稳中偏弱运行。鄂尔多斯区域用户保持观望，叠外购价格下调影响，煤矿挺价意愿有所松动，价格小幅下跌。晋北区域出货情况尚可，受港口市场止跌上涨影响，部分用户采购积极性有所提升，价格稳中有涨。 港口方面，市场情绪略有改善。贸易商对后市行情仍存期待，因此在价格连续阴跌后，挺价情绪有升温迹象，报价趋于平稳。而由于低价货源上量困难，部分刚需用户为尽早达成交易，压价力度也较前期有所放松。进口方面，本周进口动力煤市场基本持稳运行，电厂招标需求有所增加，但买卖双方在价格方面难以达成一致，实际成交偏少。近期印尼国内需求有所增加，可供出口的量略偏紧，支撑矿方报价相对坚挺。 终端观望情绪不减，整体供需较为僵持。本周部分煤矿月末减产或因事故停产整顿，供应方面稳中略降。随气温进一步降低，居民用电需求增加，部分终端用户采购积极性提升，但由于长协煤炭供应量充足，采购需求依旧较少，本周市场交投情况平稳。近期气温下降带动电厂日耗抬升，但全国社会库存较高，叠加暖冬预期，煤价上涨动力较弱。受冷空气影响叠加山西地区安检力度加强，对煤价有一定支撑。我们预计煤价下周仍将延续小幅震荡态势，后续仍需关注终端电厂日耗量变化。 “双焦”基本面：本周焦煤焦炭延续偏强运行。焦煤方面，本周煤矿仍受安监影响，供应趋紧。焦企延续提涨意向，采购积极，同时刚需支撑力度较强，高位铁水对煤价仍有支撑，短期维持偏强运行预期。焦炭方面，本周焦炭第二轮提涨落地，企业提出第三轮涨价诉求。本周部分产地焦企限产程度加深，生产积极性一般。下游企业冬储采购需求不减，市场焦炭供给量偏紧，焦企厂内库存下降，对煤价支撑力度较强。钢厂方面，本周钢厂利润修复，生产意愿增加。但随南北方气温均下降，建筑钢材需求季节性减弱，消费淡季特征明显，去库力度减弱。我们认为，在下游冬储补库需求拉动下，煤焦市场将延续偏强走势。 高频数据聚焦：动力煤价下跌，北港库存减少。截至12月1日，秦港5500大卡动力煤市场价928元/吨（周环比-0.7%）；京唐港山西主焦煤库提价为2600元/吨（周环比持平）；布伦特原油现货价为81.3美元/桶（周环比-1.1%）； 亨利港天然气现货价为2.71美元/百万英热单位（周环比+3.9%）；一级冶金焦平仓价为2540元/吨(周环比+4.1%)；秦港铁路调入量为365.2万吨（环比+2.15%），日均吞吐量54.74万吨（环比+7.19%）；北方九港口煤炭库存合计为2816.6万吨（环比-1.40%）。 市场表现：上周煤炭开采板块优于大盘。截至12月1日申万煤炭一级行业指数收益为3.03%，跑赢上证指数3.34pct。表现居前的3只股票分别是恒源煤电（9.34%）、华阳股份（8.80%）、平煤股份（7.55%）。 投资建议：本周市场煤价下跌，我们建议关注长协销售占比高，业绩韧性强的标的，推荐中国神华和陕西煤业。在炼焦煤较强运行的背景下，我们推荐焦煤资源优质，未来产能有释放的山西焦煤和淮北矿业。 风险提示：宏观经济恢复不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。 图表1：重要指标前瞻 一、本周（2023.11.25-2023.12.01）煤炭板块及个股表现： 煤炭板块优于大盘 本周（2023.11.25-2023.12.01）煤炭板块表现优于大盘。本周煤炭板块上涨3.03%，沪深300指数下跌1.56%至3482.88点，上证指数下跌0.31%至3031.64点。本周涨跌幅排名前三的板块分别是煤炭（+3.03%）、社会服务（+2.98%）和传媒（+1.82%）。 图表2：各申万行业板块周涨跌幅 本周（2023.11.25-2023.12.01）煤化工板块下跌2.58%，动力煤板块上涨2.55%，煤炭开采板块上涨3.46%，焦煤板块上涨5.16%，焦炭板块下跌0.83%。 图表3：A股煤炭及焦化板块周涨跌幅 本周（2023.11.25-2023.12.01）煤炭板块涨幅前三的公司分别是恒源煤电（9.34%）、华阳股份（8.80%）、平煤股份（7.55%）。 图表4：煤炭板块个股周涨跌幅 二、本周煤炭价格：炼焦煤价格持续上涨 2.1动力煤价格 产地动力煤 产地动力煤价格本周涨跌互现。截至12月1日，陕西榆林6000大卡动力煤坑口价为1005元/吨，周环比上涨5元/吨。山西大同6000大卡动力煤车板价为827元/吨，周环比上涨12元/吨。内蒙古乌海5500大卡动力煤车板价为775元/吨，周环比下跌16元/吨。 图表5：产地动力煤价格（元/吨） 国际动力煤 国际动力煤价格本周环比上涨。截至12月1日，广州港印尼4800大卡动力煤价格为878.4元/吨，周环比上涨7元/吨。广州港澳洲5000大卡动力煤库价格为864.99元/吨，周环比上涨11元/吨。相同热值的山西产煤价格比印尼低30元/吨，价差较上周增加。 图表6：广州港5000K国际动力煤价格（元/吨） 港口动力煤 截至12月1日，秦皇岛港山西优混5500大卡动力煤平仓价为928元/吨，周环比下跌7元/吨。 图表7：港口动力煤价格（元/吨） 2.2炼焦煤价格 炼焦煤价格本周环比上涨。截至12月1日，太原古交焦煤车板价为2470元/吨，周环比持平。吕梁柳林焦煤车板价为2408元/吨，周环比上涨120元/吨。临汾洪洞1/3焦精煤车板价为2075元/吨，周环比上涨150元/吨。 图表8：炼焦煤价格（元/吨） 三、本周煤炭供需：电煤日耗量上升，螺纹价格环比下跌 3.1煤电库存和日耗情况 截至11月24日，南方八省电厂煤炭库存为3542万吨，周环比减少34万吨。日耗量为190.9万吨，周环比增加3.9万吨。库存可用天数为18.6天，周环比减少0.5天。 图表9：南方八省电厂煤炭库存（万吨） 图表10：南方八省电厂煤炭日耗量（万吨） 图表11：南方八省电厂库存可用天数 3.1建材和化工价格及开工率 截至12月1日，全国水泥价格指数为151.82点，周环比上涨1.82点，涨幅为1.21%。 截至12月1日，全国甲醇价格指数为2452.73点，周环比上涨48.28点，涨幅为2.01%。 截至12月1日，全国甲醇开工率为81.05%，周环比上涨0.19pct。 图表12：全国水泥价格指数 图表13：甲醇价格指数 图表14：全国甲醇开工率（%） 3.2焦炭和钢铁价格及开工率 截至12月1日，一级冶金焦港口平仓价为2540元/吨，周环比上涨100元/吨。 截至12月1日，20mm螺纹钢价格为4040元/吨，周环比下跌20元/吨；截至12月1日，钢材综合价格指数为111.62点，周环比下跌0.59点。 图表15：平仓价:一级冶金焦（元/吨） 图表16： HRB400E 20M 螺纹钢价格（元/吨） 图表17：钢材综合价格指数(CSPI) 图表18：唐山:高炉开工率（%） 四、本周煤炭库存与运输：北港库存下降，铁路运力上升 4.1煤炭库存 动力煤港口库存 截至12月1日，环渤海港煤炭库存为2816.6万吨，周环比下跌39.4万吨。黄骅港库存为176万吨，周环比上涨14万吨。秦皇岛港口吞吐量为54.74万吨，周环比上涨3.67万吨。截至11月27日，南方港口煤炭库存为3158.9万吨，周环比上涨79.1万吨。 图表19：环渤海九港库存（万吨） 图表20：黄骅港库存（万吨） 图表21：秦皇岛港港口吞吐量（万吨） 图表22：南方港口库存（万吨） 炼焦煤库存 截至12月1日，煤矿库存207.53吨，周环比下跌11.14万吨。港口炼焦煤库存为196.03万吨，周环比上涨3.36万吨。230家独立焦化厂炼焦煤库存为884.35万吨，周环比上涨32.96万吨。 图表23：炼焦煤库存：煤矿合计（万吨） 图表24：炼焦煤库存：六港合计（万吨） 图表25：炼焦煤库存：230家独立焦化厂（万吨） 焦炭库存 截至12月1日，港口焦炭库存为202.45万吨，周环比上涨10.2万吨。230家独立炼焦厂焦炭库存为45.46万吨，周环比下跌5.76万吨。247家钢厂焦炭库存为582.47万吨，周环比上涨3.8万吨。 图表26：焦炭库存：四港合计（万吨） 图表27：焦炭库存：230家独立炼焦厂（万吨） 图表28：焦炭库存：247家样本钢厂（万吨） 4.2铁路运输 截至12月1日，秦皇岛港铁路到车量为6533车，周环比上涨158车。秦皇岛港铁路周调入煤炭总量为365.2万吨，周环比增加7.7万吨。 图表29：秦皇岛港铁路到车量（车） 图表30：铁路调入煤炭量:秦皇岛港（万吨） 4.3海路运输 截至12月1日，环渤海四港货船比为20.3，周环比上涨1.8。 图表31：环渤海四港货船比 国内运费 国内沿海主要线路运费涨跌互现。截至12月1日，中国沿海煤炭运价指数（CBCFI）为745.64点，周环比下跌32.44点。秦皇岛至广州（5-6万DWT）运费为43.9元/吨，周环比上涨0.6元/吨。黄骅至上海（3-4万DWT）运费为29元/吨，周环比下跌2.6元/吨。 图表32：国内主要海运航线运费（元/吨、点） 国际运费 截至12月1日，澳大利亚纽卡斯尔至中国巴拿马型运费为18.5美元/吨，周环比上涨2.6美元/吨。 图表33：国际运费:澳大利亚-中国（美元/吨） 五、天气情况：冷空气将影响北方地区南方地区有降雨过程 5.1主要水电站蓄水位 截至12月1日，三峡水电站水位171.43米，周环比下降0.54米。三峡水电站出库流量为6964.29立方米/秒，周环比减少609立方米/秒。 图表34：三峡水电站水位（米） 图表35：三峡出库流量（立方米/秒） 5.2未来天气情况 未来10天（11月25日-12月4日），吉林东部、黑龙江东南部、四川盆地、江汉、江南西部、华南西部及贵州和海南等地累计降水量有5～15毫米，局地超过20毫米，我国其余大部分地区累计降水量一般不足3毫米或无降水。 未来10天，内蒙古中东部、华北东部、东北地区东部平均气温偏低1～2℃，其中黑龙江东部部分地区偏低3℃以上；新疆、西北地区、黄淮西部、江汉、江南大部、华南西部及西南地区等地偏高1～2℃，新疆北部的部分地区偏高3℃以上。 图表36：未来十日降水量预报 图表37：未来十日气温预报 六、本周行业重要新闻 1.山西：11月以来焦煤日均发运保供煤炭达到12.2万吨 今年11月以来，山西焦煤日均发运保供煤炭达到12.2万吨，为“迎峰度冬”保供保暖添足底气。今年山西焦煤共承担5617万吨电煤保供任务，较去年增加500万吨。山西焦煤将所有动力煤资源全部纳入电煤保供，全力以赴保增产、保供应，截至10月底，电煤保供进度合同兑现率达91.7%。 （资料来源：https://www.cctd.com.cn/show-22-238125-1.html） 2．甘肃灵台：甘肃灵台核准煤炭年产能超1200万吨煤炭资源开发破局起势 甘肃省灵台县唐家河矿井及选煤厂项目获国家发改委核准批复，明年上半年可开工建设。 至此，灵台县共核准煤炭年产能1240万吨，煤炭资源开发在破局起势中又迈出了坚实的一步。 （资料来源：https://www.cctd.com.cn/show-176-238131-1.html） 3.杭州海关：10月以来杭州海关所属台州海关监管进口煤炭增长56.82% 10月以来，杭州海关所属台州海关已累计监管进口煤炭112.66万吨，比去年同期增长56.82%，为冬季保供添足底气。 （资料来源：https://www.cctd.com.cn/show-114-238187-1.html） 4.新朔铁路：成为国内第三条具备两万吨重载组合列车开行条件的重载铁路 11月27日，由国家能源集团新