白糖：巴西库存施压，郑糖跟随外盘下跌

投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 白糖：巴西库存施压，郑糖跟随外盘下跌 农产品团队： 摘要： 何濛分析师从业资格证号：F3033829咨询从业资格：Z0014543联系电话：0551-62832897 ➢1、广西已经开榨17家，慢于同期➢2、甜菜糖产区预期增产➢3、巴西延续增产，且库存来到历史最高 李伟首席分析师从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937 核心观点：巴西生产数据大超预期，特别是库存数据来到了历史新高位，大大超过此前的预期，纽糖大幅承压，郑糖也跟随外盘下跌。但是当前郑糖以交易国内生产为主，在短期广西压榨延后，长期新榨季食糖缺口的背景下，郑糖下方会有较大的支撑。 下周关注：新榨季压榨进度风险提示：生产数据不及预期，第二轮抛储 ∟.市场资讯 ➢【国内市场】 ➢广西开榨：截至当前11月30日，广西2023/24榨季已有17家糖厂开机生产，同比减少14家；日榨蔗能力约12.75万吨，同比减少13.25万吨。今日广西南华新糖报价再度下调20元/吨至6880元/吨，随着新糖的持续上市增量，糖企顺价销售意愿较强。 ➢【国际市场】 ➢印度：印度:印度食品部发布通知，向562家糖厂分配12月糖销售配额240万吨，较去年同期高200万吨。2023年11月，印度食糖内销配额为230万吨。 ➢欧亚糖业：外媒11月28日报道，欧亚糖业协会表示，截至11月20日，欧亚经济联盟国家的甜菜收割面积已达到种植面积的99%，甜菜产量为5640万吨（去年同期为5100万吨），其中1400万吨堆放在田间。目前，甜菜由74家糖厂中的63家加工，共加工了3690万吨，产糖514.95万吨。 ➢巴西：巴西中南部双周甘蔗压榨量为3477.2万吨，同比上升32.09%，累计甘蔗压榨量为59539.8万吨，同比上升14.99%。双周糖产量为219万吨同比上升30.92%。累计糖产量为3941.2万吨，同比上升23.10%。双周制糖比为49.81%，上年同期为48.61%。累计制糖比为49.41%，上年同期为45.97%。 【华安解读】 广西甘蔗压榨进度整体慢于同期，同时广西土壤墒情也显示，目前甘蔗产地土壤墒情偏多，市场预期前期压榨进度将显著慢于同期。国际方面，印度压榨数据良好，巴西压榨进度延后，延续此前的高产糖和高制糖比，压制国际糖价。 ∟.工业库存&进口 数据来源：云南糖网、华安期货研究所 【华安解读】 10月我国进口食糖92万吨，巨量进口能缓解南方甘蔗开榨延期带来的阶段缺糖问题，目前市场交易主旋律仍是国内食糖的生产，关注10月全国食糖工业库存数据。 ∟.期现市场 【华安解读】 期货：供给改善，郑糖继续回落； 基差：期货下跌幅度比现货下跌幅度更快，由于期货盘面反映的是最便宜的甜菜糖价格，现货反映的的是广西新糖现货价格，预期基差保持200元/吨左右是较为合理的。 ∟.加工糖利润 数据来源：我的农产品网、华安期货研究所 【华安解读】 加工糖:巴西配额外进口利润维持高额亏损区间，由于外盘大幅下跌，配额内进口成本来到了6600元/吨，目前未到交易外盘的时候，内外糖价格收敛可能性较小。 ∟.波动率 数据来源：iFinD、华安期货研究所 【华安解读】 波动率:郑糖01减仓大幅下行，历史波动率和隐含波动率发生上扬。但是目前暂无题材炒作，预期波动率会有回落。 ∟.巴西中南部甘蔗压榨情况 数据来源：巴西甘蔗协会、广西糖网、华安期货研究所 【华安解读】 巴西生产：得益于高糖价糖厂延期收榨，双周产糖仍处于历史高位，巴西库存同样来到了历史高位，库存的类库大大超过此前的预期，国际糖价承压下行。 ∟.ICE原糖期货市场 数据来源：美国洲际交易所、CFTC、华安期货研究所 【华安解读】 ICE原糖:巴西贸易流紧张问题短期难以解决，但巴西延期收榨，食糖供给预增，全球供需缺口调减，且随着北半球产糖国的陆续开榨，纽糖高位偏弱运行。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层