新势力跟踪之11月销量点评：10家新势力合计交付环比+1.67%，智能化+出海为主线

证券研究报告·行业点评报告·汽车 东吴证券研究所 1 / 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 汽车行业点评报告 新势力跟踪之11月销量点评:10家新势力合计交付环比+1.67%，智能化+出海为主线 2023年12月04日 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师 杨惠冰 执业证书：S0600523070004 yanghb@dwzq.com.cn 研究助理 孟璐 执业证书：S0600122080033 mengl@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《汽车周观点： 中报总体符合预期，坚定拥抱【AI智能化+出海】》 2023-09-04 《汽车2023半年报业绩综述》 2023-09-04 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 11月10家新势力车企整体交付量环比+1.67%。10家新能源乘用车重点车企11月新能源汽车交付量合计49.96万辆，同环比分别+45.58%/+1.67%。其中比亚迪/理想/小鹏/零跑/问界/极氪本月交付创历史新高，多数车企交付保持环比稳步提升。 ◼ 一线新势力车企：1）理想：11月理想共交付新车41,030辆，同环比分别+172.91%/+1.50%，2023年累计交付量已经达到325,677辆，提前达成2023年30万辆销量目标。渠道方面，截至2023年11月30日，理想汽车在全国已有398家零售中心，售后维修中心及授权钣喷中心320家。11月理想零售中心单店效能为110辆/家，环比+1.50%。2）小鹏：11月小鹏共交付20,041辆，同环比分别+244.88%/+0.91%。新车方面，小鹏X9在广州车展正式亮相发布，预售价格38.8万元起。3）蔚来：蔚来11月共交付新车15,959辆，同环比分别+12.56%/-0.72%。补能体系方面，截至11月30日，全国换电站突破2100座，提供超3300万次换电服务。渠道布局方面，截至11月30日，蔚来已在全球布局142家蔚来中心（海外6家）和327家蔚来空间（海外8家）。合作方面，11月21日、29日蔚来分别与长安汽车、吉利控股签署换电合作协议。 ◼ 其他新势力车企：1）哪吒汽车：11月交付12,506辆，同环比分别-17.02%/+3.48%。智能化方面，哪吒山海平台2.0正式发布。出海方面，泰国工厂成功投产，首台整车哪吒V-II正式下线；印尼工厂合作项目正式签约，首批用户交付。2）零跑汽车：11月交付18,508辆，同环比分别+130.00%/+1.68%。战略合作方面，零跑汽车完成了与Stellantis集团的股权交割。新车方面，广州车展期间，零跑首款全球化车型C10迎来国内首秀。3）广汽埃安：埃安11月终端销量41,567辆，同环比分别+44.51%/+0.15%。出海方面，11月29日，广汽埃安携五款重磅车型及核心技术首度亮相第40届泰国国际汽车博览会。4）吉利极氪：极氪11月交付13,104辆，同环比分别为+19.01%/+0.21%。智能化方面，极氪高速NZP在广州、深圳、宁波、北京、嘉兴、绍兴陆续开通。新车方面，极氪首款轿车007亮相广州车展并开启预售。5）问界：问界系列11月交付18,827辆，同环比分别为+127.93% / +48.24%，问界M7交付15,242辆，累计交付超27,000辆，累计大定突破10万辆。智能化方面， HUAWEI ADS 2.0再升级，不依赖高精地图，高速NCA全国都能开。 ◼ 投资建议：坚定拥抱汽车【AI智能化+出海】两条主线！主线一【拥抱AI+汽车智能化】：战略看多H+A股整车板块！港股整车优选【小鹏+理想+长城】等，A股整车优选【长安汽车+比亚迪+长城/广汽/上汽等】。零部件三条布局思路：1）L3智能化核心受益环节：域控制器（德赛西威+均胜电子+华阳集团+经纬恒润）+线控底盘（耐世特+伯特利+拓普集团）+软件算法/检测（中国汽研等）等。2）华为汽车产业链标的。整车及零部件合作伙伴（长安+赛力斯+江淮+奇瑞/瑞鹄模具）。3）以特斯拉产业链为代表的电动化核心硬件。T链（拓普集团+旭升集团+新泉股份+爱柯迪+岱美股份+嵘泰股份等），一体化/车灯/座椅（文灿股份+星宇股份+继峰股份）。主线二【拥抱汽车出海大时代】：优选技术输出的客车板块（宇通客车+金龙汽车），其次高性价比的重卡板块（中集车辆+中国重汽）+两轮车（雅迪控股/爱玛科技/春风动力）。 ◼ 风险提示：全球经济复苏力度低于预期，L3-L4智能化技术创新低于预期，全球新能源渗透率低于预期，地缘政治不确定性风险增大。 -12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%2022/12/52023/4/42023/8/22023/11/30汽车沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 2 / 9 内容目录 1. 理想汽车：11月交付41,030辆，再创历史新高 ............................................................................ 4 2. 小鹏汽车：11月交付20,041辆，G6交付8,750台 ....................................................................... 4 3. 蔚来汽车：11月交付15,959辆，全国换电站数量突破2,100座 ................................................. 5 4. 其他新势力：问界交付表现超预期 .................................................................................................. 6 5. 投资建议 .............................................................................................................................................. 8 6. 风险提示 .............................................................................................................................................. 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 3 / 9 图表目录 图1： 11月理想交付量（单位：辆）环比+1.50% ............................................................................. 4 图2： 理想单店效能（左轴，辆/家）及环比（右轴，%） .............................................................. 4 图3： 11月小鹏汽车交付量（单位：辆）环比+0.91% ..................................................................... 5 图4： 2023年11月蔚来交付量（单位：辆）环比-0.72% ................................................................ 5 图5： 11月哪吒汽车交付量（单位：辆）环比+3.48% ..................................................................... 6 图6： 11月零跑汽车交付量（单位：辆）环比+1.68% ..................................................................... 6 图7： 2023年11月广汽埃安交付量（单位：辆）环比+0.15% ....................................................... 6 图8： 2023年11月极氪交付量（单位：辆）环比+0.21% ............................................................... 7 图9： 2023年11月问界交付量（单位：辆）环比+48.24% ............................................................. 7 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 4 / 9 1. 理想汽车：11月交付41,030辆，再创历史新高 11月理想交付再创历史新高，提前达成全年销量目标。11月理想共交付新车41,030辆，同环比分别+172.91%/+1.50%，2023年累计交付量已经达到325,677辆，提前达成2023年30万辆销量目标。渠道方面，截至2023年11月30日，理想汽车在全国已有398家零售中心，覆盖136个城市；售后维修中心及授权钣喷中心320家，覆盖209个城市。11月理想零售中心单店效能为110辆/家，环比+1.50%。智能化方面，理想L系列已于11月开启理想汽车史上最大更新版本OTA 5.0内测，12月将推送正式版本，OTA 5.0升级后，AD Max 3.0将提升理想汽车的智能驾驶能力，实现全场景智能驾驶（NOA）和全场景辅助驾驶（LCC），及更高级别的主动安全能力（AEB）和智能泊车能力。 图1：11月理想交付量（单位：辆）环比+1.50% 图2：理想单店效能（左轴，辆/家）及环比（右轴，%） 数据来源：乘联会，公司官网，东吴证券研究所 数据来源：公司官网，东吴证券研究所 2. 小鹏汽车：11月交付20,041辆，G6交付8,750台 11月小鹏共交付20,041辆，同环比分别+244.88%/+0.91%，连续2个月月交付突破两万，再创单月交付新高。小鹏G6产能爬坡效果显著，10月交付8,750台，环比+0.10%，继续领跑20万以上中国品牌纯电动SUV月销量榜。智能化方面，11月28日，小鹏汽车全新版本OTA — Xmart OS 4.4.0正式向小鹏G9、G6及P7i用户全量推送，此次OTA升级后，小鹏汽车成为行业首个全量开放无图城市导航辅助驾驶功能并覆盖20余城的品牌。新车方面，11月17日，小鹏X9在广州车展正式亮相发布，预售价格38.8万元起。 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,000202001202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202301202303202305202307202309202311-200%-100%0%100%200%300%400%500%020406080100120140160180200202002202004202006202008202010202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212202302202304202306202308202310单店效能（台/家）环比