证券研究报告·行业点评报告·汽车 东吴证券研究所 1 / 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 汽车行业点评报告 新势力跟踪之11月销量点评: 8家新势力合计交付环比+4%，理想+蔚来+极氪交付创新高 2022年12月04日 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 研究助理 杨惠冰 执业证书：S0600121070072 yanghb@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《新技术加速上车，看好自主崛起》 2022-12-03 《第三周交强险环比+12%，坚定信心！》 2022-11-27 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 理想+蔚来+极氪11月交付持续创历史新高。8家新能源乘用车重点车企11月新能源汽车交付量合计106178 辆，同环比分别+47.07%/+3.63%。理想+蔚来新车进入放量期，极氪保持竞争力，月度交付创历史新高。 ◼ 一线新势力车企：1）理想：11月理想交付创历史新高。理想汽车11月交付新车15034辆，同环比分别+11.49%/+49.56%。新车方面，理想ONE的换代车型理想L8在11月10日开启交付，进一步巩固公司在30-50万价格区间的市场地位。渠道方面，截至2022年11月30日理想汽车在全国有276家零售中心，单店效能为55辆/家，环比+47.92%。2）小鹏：小鹏汽车11月交付5811辆，同环比分别-62.78%/+13.92%，其中小鹏G9交付1546辆，环比+148.15%。中长期来看，公司坚定内部组织变革，调整发展重心，总裁夏珩辞去执行董事一职，将更多精力聚焦于智能电动汽车产品，吸引更大客户群；2023年，小鹏汽车还将推出两款全新车型，新品周期强劲，推动销量和盈利能力进一步高增长。3）蔚来：蔚来11月共交付新车14,178辆，创历史新高，同环比分别+ 30.34%/+40.95%，主要由ES7以及ET5贡献增量。出海方面，11月瑞典首座换电站上线同时11月交付首批ET7。销售网络方面，2022年11月全国累计布局91家蔚来中心+318家蔚来空间；补能体系方面，截至11月底全国共布局1245座换电站（其中330座为高速公路换电站）。 ◼ 其他新势力车企：极氪表现较佳。1）哪吒汽车：11月交付15072辆，同环比分别+50.52%/-16.34%。哪吒S于11月30日正式开始交付。2）零跑汽车：11月实际交付8047辆，同环比分别+42.98%/+14.53%。11月零跑首批海外门店落地以色列，助力零跑海外交付节奏提升。3）广汽埃安：11月终端销量28765辆，同环比分别+97.48%/-4.32%。1-11月埃安累计销量达到24.11万辆，同比+128%，提前实现全年销量翻倍。11月埃安发布全新一代高端纯电专属平台AEP3.0，纯电平台再迭代，将量产搭载于Hyper系列车型。4）吉利极氪： 11月交付11011辆，环比+8.82%，再创单月交付新高。5）问界： 11月问界系列交付8260辆，环比-31.27%，主要由于重庆地区疫情影响所致，同时终端部分AITO用户中心和部分华为体验店受到了较大冲击。 ◼ 投资建议：短期（12月）：演绎板块性估值修复。自上而下配置思路即可。中期（半年-1年维度）：1）子版块排序：港股汽车>A股零部件>A股整车。2）自下而上思路，做减法只配强α个股。3）港股汽车：优选【理想汽车+吉利汽车】等。4）A股零部件：首选Tier0.5【拓普集团】。优选单一赛道第一梯队：轻量化赛道【旭升集团-爱柯迪-文灿股份】，线控制动【伯特利】，大内饰赛道【岱美股份/新泉股份/继峰股份】等。第二梯队：域控制器/热管理/空悬等。5）A股整车：优选华为（赛力斯（关注）/江淮汽车），比亚迪/长安汽车/长城汽车。 ◼ 风险提示：需求复苏低于预期，芯片短缺&原材料涨价影响高于预期。 -37%-33%-29%-25%-21%-17%-13%-9%-5%-1%3%2021/12/62022/4/52022/8/32022/12/1汽车沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 2 / 9 内容目录 1. 理想汽车：11月交付创历史新高，L8开启交付 ........................................................................... 4 2. 小鹏汽车：11月交付5811辆，G9规模交付提速 ......................................................................... 4 3. 蔚来汽车：11月交付创新高，NT2平台车型稳步放量................................................................. 5 4. 其他新势力：极氪表现较佳 .............................................................................................................. 5 5. 投资建议 .............................................................................................................................................. 7 6. 风险提示 .............................................................................................................................................. 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 3 / 9 图表目录 图1： 11月理想交付量（单位：辆）环比+49.56% ........................................................................... 4 图2： 理想单店效能（左轴，辆/家）及环比（右轴，%） .............................................................. 4 图3： 11月小鹏汽车交付量（单位：辆）环比+13.92% ................................................................... 4 图4： 2022年11月蔚来交付量（单位：辆）环比+30.34% ............................................................. 5 图5： 11月哪吒汽车交付量（单位：辆）环比-16.34% .................................................................... 5 图6： 11月零跑汽车交付量（单位：辆）环比+14.53% ................................................................... 5 图7： 2022年11月广汽埃安交付量（单位：辆）环比-4.32% ........................................................ 6 图8： 2022年11月极氪交付量（单位：辆）环比+8.82% ............................................................... 6 图9： 2022年11月问界交付量（单位：辆）环比-31.27% .............................................................. 7 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 4 / 9 1. 理想汽车：11月交付创历史新高，L8开启交付 11月理想交付创历史新高。理想汽车11月交付新车15034辆，同环比分别+11.49%/+49.56%。新车方面，理想ONE的换代车型理想L8在11月10日开启交付。进一步巩固公司在30-50万价格区间的市场地位。渠道方面，截至2022年11月30日，理想汽车在全国有276家零售中心，环比10月+2家，共覆盖119个城市；售后维修中心及授权钣喷中心317家，覆盖226个城市。11月理想零售中心单店效能为55辆/家，环比+47.92%。 图1：11月理想交付量（单位：辆）环比+49.56% 图2：理想单店效能（左轴，辆/家）及环比（右轴，%） 数据来源：乘联会，公司官网，东吴证券研究所 数据来源：公司官网，东吴证券研究所 2. 小鹏汽车：11月交付5811辆，G9规模交付提速 小鹏汽车11月交付5811辆，同环比分别-62.78%/+13.92%。具体分车型来看，11月小鹏G9交付1546辆，环比+148.15%。中长期来看，公司坚定内部组织变革，调整发展重心，总裁夏珩辞去执行董事一职，将更多精力聚焦于智能电动汽车产品，吸引更大客户群；2023年，小鹏汽车还将推出两款全新车型，新品周期强劲，推动销量和盈利能力进一步高增长。 图3：11月小鹏汽车交付量（单位：辆）环比+13.92% 数据来源：乘联会，公司官网，东吴证券研究所 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,000202001202002202003202004202005202006202007202008202009202010202011202012202101202102202103202104202105202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211理想汽车-200%-100%0%100%200%300%400%500%020406080100120140160180200202002202003202004202005202006202007202008202009202010202011202012202101202102202103202104202105202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211单店效能（台/家）单店效能（台/家）环比环比02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000202001202002202003202004202005202006202007202008202009202010202011202012202101202102202103202104202105202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211小鹏汽车 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 5 / 9 3.