证券研究报告·行业点评报告·汽车 东吴证券研究所 1 / 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 汽车行业点评报告 新势力跟踪之8月销量点评: 8家新势力合计交付环比-2.4%，多家车企月销创新高 2022年09月02日 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 研究助理 杨惠冰 执业证书：S0600121070072 yanghb@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《电动智能汽车研究思想02——周期轮回》 2022-09-01 《电动智能汽车研究思想01——效率提升》 2022-08-31 增持（维持） [Table_Summary] 投资要点 ◼ 淡季不淡，多家新能源车企8月交付持续创历史新高。8家新能源乘用车重点车企8月新能源汽车交付量合计97,600辆，同环比分别+115.73%/-2.37%。8月部分车企受高温限电影响生产受到一定干扰，但整体仍保持同比高速增长，其中哪吒、零跑、埃安、极氪、AITO 8月月度销量创历史新高。 ◼ 一线新势力车企：1）理想：8月销量同比下滑，渠道方面零售中心持续扩张。理想汽车8月交付4,571辆理想ONE，同环比分别-51.54%/-56.14%。渠道方面，截至2022年8月31日，理想汽车在全国有265家零售中心，环比7月+6家，共覆盖118个城市；售后维修中心及授权钣喷中心316家，环比7月+5家，覆盖226个城市。8月理想零售中心单店效能为18辆/家，环比-58.17%。理想L9已正式交付，理想L8将于2022年11月初发布。2）小鹏：8月小鹏汽车交付9,578辆，同环比分别+32.77%/-16.89%。具体分车型来看，小鹏P7交付5,745辆，同环比分别-6.81%/-10.19%；小鹏P5交付2,678辆，环比-25.78%；小鹏G3交付1,155辆，同环比分别+10.10%/-23.96%。2022年累计交付超过9万台，同比+96%。新车方面小鹏G9开放预订，开放预订24小时内订单达22,819台。3）蔚来：蔚来8月共交付新车10,677辆，同环比分别+81.58%/+6.22%，其中蔚来ET7交付3,126辆，环比+26.41%。销售网络方面，截至2022年8月全国累计布局72家蔚来中心+339家蔚来空间；共布局68家服务中心+179家授权服务中心。补能体系方面，截至8月底全国共布局1,091座换电站（其中285座为高速公路换电站）。8月1日，蔚来与壳牌首座合作充换电站正式上线运营。 ◼ 其他新势力车企：1）哪吒汽车：8月交付16,017辆，再创历史新高，同环比分别+142.20%/+14.11%。新车方面，哪吒S正式开启发售，订单过万。2）零跑汽车：8月实际交付12,525辆，创历史新高，同环比分别+179.08%/+3.99%。3）广汽埃安：8月终端销量27,021辆，同环比分别+132.68%/+7.94%。8月25日公司正式进行A轮融资引战。4）极氪：8月交付7,166辆，环比+43.26%，创单月交付新高；上市至今累计交付37,205辆，平均订单金额33.6万元。5）问界：8月交付10,045辆，环比+38.97%。M7 8月底开启交付，M5纯电版将于9月发布。 ◼ 投资建议：继续全面看多汽车板块！板块进一步向上动能正在酝酿：1）8/24国常会对地产行业支持进一步明确，助于宏观经济恢复信心，间接助于汽车数据向上。2）8/25成都车展成功召开，优质供给带动新能源渗透率持续向上。3）智能化产业进展加速。关键节点验证：1）9月数据；2）Q4龙头新能源品牌应对国补退坡的定价策略变化带来的影响。展望未来6个月的配置策略：零部件优于整车。主线一：龙头优势依然明确且业绩高增长标的优选【比亚迪+拓普集团+德赛西威】。主线二：优选三大零部件赛道：1）智能化核心部件【华阳集团+经纬恒润+伯特利+炬光科技】；2）一体化压铸【爱柯迪+旭升股份+文灿股份】；3）舒适性部件【继峰股份+保隆科技+中鼎股份】。主线三：布局整车向上突围品种：【理想汽车+长城汽车+吉利汽车+长安汽车+华为（江淮汽车）】。附其他覆盖标的：整车【小鹏汽车+蔚来汽车+广汽集团+上汽集团】，零部件【星宇股份+福耀玻璃+耐世特+岱美股份+中国汽研+华域汽车】等。 ◼ 风险提示：需求复苏低于预期，芯片短缺&原材料涨价影响高于预期。 -32%-28%-24%-20%-16%-12%-8%-4%0%4%8%2021/9/12021/12/312022/5/12022/8/30汽车沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 2 / 8 内容目录 1. 理想汽车：8月交付4571辆，L9正式开启交付 ............................................................................ 3 2. 小鹏汽车：8月交付9,578辆，G9于8月开启预定 ...................................................................... 3 3. 蔚来汽车：8月交付破万，渠道及补能建设持续完善 ................................................................... 4 4. 哪吒+零跑：再创月度交付新高 ........................................................................................................ 5 5. 其他：埃安&极氪交付创新高 ........................................................................................................... 5 6. 投资建议 .............................................................................................................................................. 6 7. 风险提示 .............................................................................................................................................. 7 图表目录 图1： 8月理想交付量（单位：辆）环比-56.14% .............................................................................. 3 图2： 理想单店效能（左轴，辆/家）及环比（右轴，%） .............................................................. 3 图3： 8月小鹏汽车交付量（单位：辆）环比-16.89% ...................................................................... 4 图4： 小鹏汽车车型销量结构变化....................................................................................................... 4 图5： 2022年8月蔚来交付量（单位：辆）环比+6.22% ................................................................. 4 图6： 蔚来各车型销量结构变化（8月ET7销量3126辆） ............................................................. 4 图7： 8月哪吒汽车交付量（单位：辆）环比+14.11% ..................................................................... 5 图8： 8月零跑汽车交付量（单位：辆）环比+3.99% ....................................................................... 5 图9： 2022年8月广汽埃安交付量（单位：辆）环比+7.94% ......................................................... 6 图10： 2022年8月极氪交付量（单位：辆）环比+43.26% ............................................................. 6 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 3 / 8 1. 理想汽车：8月交付4571辆，L9正式开启交付 8月理想ONE销量同比下降，渠道方面零售中心持续扩张。理想汽车8月交付4,571辆理想ONE，同环比分别-51.54%/-56.14%。8月受四川绵阳的增程器工厂供应延迟影响，部分理想L9交付延迟。自交付以来，理想ONE累计交付量达19.95万辆。渠道方面，截至2022年8月31日，理想汽车在全国有265家零售中心，环比7月+6家，共覆盖118个城市；售后维修中心及授权钣喷中心316家，环比7月+5家，覆盖226个城市。8月理想零售中心单店效能为18辆/家，环比-58.17%。 图1：8月理想交付量（单位：辆）环比-56.14% 图2：理想单店效能（左轴，辆/家）及环比（右轴，%） 数据来源：乘联会，公司官网，东吴证券研究所 数据来源：公司官网，东吴证券研究所 理想L9已正式交付，理想L8将于2022年11月初发布并交付。理想L9 于6月21日发布，7月16日全国零售中心开始试驾，8月30日正式开启用户交付。L9旗舰级配置满足家庭旗舰用户大空间+舒适性+娱乐性+安全性需求，我们预计理想L9稳态月销大概率破万，并有望挑战1.5万台。理想L8是为家庭打造的中大型智能豪华SUV，将在2022年11月初发布，发布当月即开启交付。将提供六座版和五座VIP版两个车型，将更广泛的满足家庭用户的细分需求。 2. 小鹏汽车：8月交付9,578辆，G9于8月开启预定 8月小鹏汽车交付9,578辆。小鹏汽车8月交付9,578辆，同环比分别+32.77%/-16.89%。具体分车型来看，8月小鹏P7交付5,745辆，同环比分别-6.81%/-10.19%；小鹏P5交付2,678辆，环比-25.78%；小鹏G3交付1.155辆，同环比分别+10.10%/-23.96%。2022年累计交付超过9万台，同比+96%。自交付以来小鹏汽车历史累计交付量已接近23万台。新车方面，8月小鹏G9开放预订，开放预订24小时内订单达22,819台，9月3日起将在全国15座城市陆续开启静态品鉴。充电配套设施方面，小鹏S4超快充首桩已于8月在广州正式上线，小鹏总共已建成1,000座自营充电站 ，包括799座自营超充02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,0002020022020032020042020052020062020072020082020092020102020112020122021012021022021032021042021