聚烯烃周报：区间震荡，关注PDH装置重启

研究院化工组 策略摘要 研究员 OPEC+会议决定额外削减供应，符合市场预期，国际油价拉涨后迅速回落。聚烯烃区间震荡，下游开工小幅降低，11月国内制造业PMI亦大幅走弱，需求走弱。PE装置开工负荷已至较高水平，PP装置开工率仍处低位，较多装置停车检修，主要是PDH装置，PE供应端压力增大。丙烷价格回落，PDH制PP利润修复，仍维持亏损，成本支撑较强。PE社会库存累库，PP社会库存去库。PE下游农膜厂、PP下游塑编开工率持续下降，其他下游开工率未有明显变化。LL进口窗口维持打开，PP进口窗口关闭。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 联系人 石化库存64.5万吨，较上周累库4万吨。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 基差方面，LL华东基差+110，PP华东基差+10，基差变动不大。 生产利润方面，受原油需求减弱影响，国际油价偏强震荡，聚烯烃油头利润亏损，原油制LL生产利润跌破盈亏平衡，丙烷价格回落，PDH制PP利润修复，仍维持亏损。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 国内开工方面，PE装置开工负荷已至较高水平，PE开工率93.8%（+0.5%），PP装置开工率仍处低位，PP开工率84.9%（-0.8%），主要是PDH制PP生产亏损负反馈，较多PDH装置停车检修，近期仍未有重启计划。 进出口方面，欧美聚烯烃走弱，LL进口窗口维持打开，PP进口窗口关闭。 下游需求方面，PE下游农膜厂开工率下降2%，PP下游塑编开工率下降2%，其他下游开工率未有明显变化，11月国内制造业PMI亦大幅走弱，需求弱现实未改变。 ■策略 单边建议暂观望。 ■风险 原油价格大涨，下游需求复苏。 目录 聚烯烃基差结构................................................................................................................................................................................4聚烯烃检修计划................................................................................................................................................................................5聚烯烃生产利润及开工率.................................................................................................................................................................8聚烯烃非标价差及开工占比.............................................................................................................................................................9聚烯烃进出口利润...........................................................................................................................................................................11聚烯烃下游开工及下游利润...........................................................................................................................................................13聚烯烃库存......................................................................................................................................................................................14 图表 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................4图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨...........................................................................................................................4图3:中国PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...........................................................................................................................5图4:中国油制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................5图5:中国煤制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................5图6:中国烷烃制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...............................................................................................................5图7:中国PP检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...........................................................................................................................5图8:中国油制PP检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................5图9:中国煤制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...........................................................................................................6图10:中国PDH制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................6图11:聚烯烃周度开工预估|单位：%............................................................................................................................................6图12:PE开工率分工艺|单位：%...................................................................................................................................................7图13:PE开工率分品种|单位：%...................................................................................................................................................7图14:PP开工率分工艺|单位：%....................................................................................................................................................8图15:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨..................................................................................................................................8图16:PE开工率|单位：%...............................................................................................................................................................8图17:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨..................................................................................................................................9图18:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨.................................................................................................................................9图19:PP开工率|单位：%..............................................................................................................................................