LLDPE和PP周报：装置重启&现货成交好转、石化挺价，聚烯烃震荡偏强

2015年6月14日 1 / 15 华泰期货研究所 胡佳鹏 18621964551 更多资讯请关注：www.htgwf.com 近期相关文章： 华泰期货|LLDPE和PP周报 2015-06-14 2015-06-14 装置重启&现货成交好转、石化挺价，聚烯烃震荡偏强 上周行情概述 产业链相关数据 7042牌号市场价 上海 齐鲁 广州 9750 9800 10075 相比上一周涨跌 25 200 150 0.26% 2.08% 1.51% T30S市场价 上海 山东 广东 8900 8775 9000 相比上一周涨跌 75 100 25 0.84% 1.14% 0.28% 7042牌号出厂价 华东扬子 华南广州 10050 9750 相比上一周涨跌 100 50 1.01% 0.52% T30S出厂价 最低价 最高价 均价 8700 9450 8929 相比上一周涨跌 100 50 79 1.15% 0.53% 0.88% PE价差 1601-1509 1509-上海现货 -330 -295 PP价差 1601-1509 1509-余姚现货 -336 -323 PE外盘价格 CFR远东 FOB中东 1275 1265 相比上一周涨跌 -10 -10 -0.778% -0.784% PP外盘价 1235 1225 相比上一周涨跌 -15 -15 -1.215% -1.224% PE进口利润 远东货源 中东货源 -65.0 -407.9 相比上一周涨跌 106.2 106.3 PP进口利润 -510.2 -558.6 相比上一周涨跌 194.1 194.1 合约 开盘价 收盘价 结算价 成交量 持仓量 上周收盘价 涨跌 L1509 9480 9455 9435 3903372 510202 9355 1.07% L1505 9105 9125 9110 178542 83660 9020 1.16% PP1509 8500 8577 8611 2278496 474026 8487 1.06% PP1505 8166 8241 8271 183154 157014 8148 1.14% 华泰期货|LLDPE和PP周报 2015年6月14日 2 / 15 聚烯烃装置检修动态和计划表 PE装置动态 装置名称 生产装置 产能 检修日期 大庆石化（中石油） 新全密度装置 55 3月20日因故障停车，重启计划推迟到7月份 大庆石化（中石油） LLDPE装置 8 停车检修，具体开车时间未定 大庆石化（中石油） LDPE 26.5 6月10日计划检修，7月份重启 大庆石化（中石油） HDPE 24 6月10日计划检修，7月份重启 兰州石化 老全密度装置 6 2013年5月18日停车检修 独山子石化 新HDPE装置 30 4月10日停车，计划6月12日重启 独山子石化 新全密度装置 60 4月10日停车，计划6月12日重启 吉林石化 LLDPE 28 5月6日至6月14日 吉林石化 HDPE 30 5月6日至6月14日 福建联合 LLDPE 45 6月11-16日停车检修 上海石化 LDPE 10 6月1日-14日检修 盘锦乙烯 HDPE 45 6月25日检修至7月25日 合计 367.5 占比23% PP装置动态 装置名称 检修时间 产能 复产日期 庆阳石化 2013年8月15日 10万吨/年 待定 锦西石化 2014年3月29日 15万吨/年 待定 山东玉皇 2014年1月11日产粉料 10万吨/年 待定 大港石化 2014年3月1日 10万吨/年 待定 大唐多伦 2014年6月9日 二线25万吨/年 计划6月14日重启 辽通化工 2014年6月11日 老装置6万吨/年 待定 洛阳石化 2014年8月4日 老线14万吨/年 待定 大唐多伦 2015年4月7日 一线25万吨/年 计划6月14日重启 广州石化 2015年5月29日 二线6万吨 待定 广西钦州 2015年6月4日 20万吨 6月11日检修，周期待定 独山子石化 15年4月13日 新二线30万吨/年 15年6月12日 独山子石化 15年4月13日 新一线30万吨/年 15年6月12日 青岛大炼油 2015年6-7月份 20万吨 周期2个月 辽通化工 2015年6月25日 20万吨 检修30天 大庆炼化 2015年6月10日 60（二条线） 检修至7月15日 大庆石化 2015年6月10日 10 检修至7月15日 中沙石化 2015年6月24日 共聚45万吨 检修到7月5日 神华宁煤 2015年6月底或7月初 一期50万吨 检修一个月 合计 416 占比28% 华泰期货|LLDPE和PP周报 2015年6月14日 3 / 15 供需面对比分析 石化和社会库存： 上周石化库存压力持续缓解，多数大区陆续挺价；社会库存方面，截至5月底，PE和PP社会库存环比4月底分别增长1.71%和5.98%，5月份出现了小幅补库的情况，导致目前的社会库存处于较高水平，特别是PP，其社会库存指数创2010年以来的新高，社会库存压力仍持续存在，不过6月中下旬开始，下游和贸易商陆续展开展旺季前和端午节前的备货。 下游需求： PE方面：上周PE 下游制品行业开工率稳中略有提高。高压和线性下游制品行情开工率窄幅走高2%-3%，而HDPE 下游行业开工维稳。农膜和包装膜行情部分厂家订单有所改善，生产负荷小幅走高，部分工厂低端价位补仓，但仍以刚需为主。随着原油和线性期货的反弹，现货市场价格走高，市场交投有所改观，终端随行就市为主。 塑编方面：上周塑编企业开工基本平稳，开工率约在62%。企业订单情况一般，高温、农忙、资金紧张等现象对塑编企业的生产有一定制约，部分小型企业开工情况偏差。本周PP价格跌后小幅反弹，部分企业在低价位适量补仓，价格上涨后成交情况仍一般，工厂维持按需采购为主，原料一般维持在3-5天的使用量，少数企业原料库存稍高。 产业链利润对比分析 PE上下游利润 石脑油-布原油 乙烯-石脑油 L主力-乙烯 石化企业利润 地膜和棚膜利润 660.01 4719.35 -186.02 2095.85 相比上一周涨跌 222.40 -243.90 4.00 104.55 33.70% -5.17% -2.15% 4.99% PP上下游利润 丙烯-石脑油 PP主力-丙烯 BOPP-PP现货 CPP-PP现货 4360.78 1152.00 相比上一周涨跌 89.48 -210.00 2.05% -18.23% 乙烯单体价格 CFR东南亚 CFR东北亚 1430 1420 相比上一周涨跌 10 5 0.70% 0.35% 丙烯单体价格 FOB韩国 CFR中国 CFR东南亚 952 1002 947 相比上一周涨跌 7 7 7 0.74% 0.70% 0.74% 山东丙烯21121131121131121131141151161171181191110111111现货21121131121131 华泰期货|LLDPE和PP周报 2015年6月14日 4 / 15 多空因素分析 PE： 基本面上，近期石化库存再次降至低位，石化开始挺价，现货市场成交也在好转，给期价带来支撑，后市供应来看，本周有独山子新线和吉林石化装置陆续重启，虽然同时有大庆石化2套高低压装置计划6月中旬检修，福建联合装置45万吨也进入短期检修，整体石化供应压力虽有增大，但不明显，且这两套装置重启后，供应继续增长的空间就非常小了，而且月底还有盘锦乙烯要检修，所以我们认为供应利空几乎出尽；另进口方面，预计5月份PE进口相比4月份继续下降，6月份仍将维持低位，尽管近期外盘价格有补跌，但进口仍处于亏损状态；需求方面，农膜开机率继续小幅回升至26%，已经连续两周在回升，且该趋势有望延续，包装膜开机率也在回升，薄膜刚需求在逐步回升，另外，价格下跌企稳后，市场成交有所升温，表明市场对目前的价格认可，采购需求有所升温，对中短期期价形成支撑；从价格水平上看，L1509期价目前再次贴水交割库最低现货价格90元/吨，贴水华东地区165元/吨，基差暂时无支撑和压力；成本方面，上周五国际油价连续两日回落，且乙烯单体价格仍维持高位，CFR东北亚为1420美元/吨（10264元/吨），将持续给市场带来支撑。 PP： PP除了110万吨的长期停车装置外，装置重启也基本上到了尾声，近期主要是大唐多伦和独山子石化陆续重启，6月份还有扬子石化40万吨PP装置近期或投产，短期压力仍存，不过近期因石化挺价，中下游心态有所好转，询盘量增多，且6月下旬后检修的装置再次增多，包括辽通化工、大庆炼化、中沙天津和神华宁煤等大型装置；另外，随着前期装置集中转产共聚，导致共聚成为重灾区，价差持续回落600元/吨，预计未来装置再次转回均聚的概率较大，其中宁夏宝丰就转回了拉丝料；且PP05合约大量交割后货源持续流入现货市场，目前注册仓单已降至40张，利空影响基本上结束；进口方面，亏损持续，不过6月份进口量将有小幅季节性回升；需求方面，编织袋开机率稳至62%，且受高温和麦收季节影响，后市开机率或继续下滑，预期将持续到7月份，需求对PP的支撑在下降；目前PP1509合约期价贴水现货价格持续回归至363元/吨。 操作建议：现货成交升温、进口维持低谷、单体价格上涨、装置重启接近尾声，聚烯烃震荡偏强 PE： 石化库存压力持续下降，现货市场成交回暖，尽管本周有两套大装置重启，盘中压力仍存，但大庆石化和福建联合装置检修抵消了部分利空，且下游心态好转，后市补库仍将持续，建议投资者逢低入多，预计本周LL1509合约运行区间为9450-9850元/吨。 PP： 考虑到本周装置陆续重启，扬子江40万吨PDH配套PP装置若本周投产，再加上后市进口量小幅回升回升、编织袋企业开机率进入下滑阶段以及共聚对均聚的拖累，中短期内压力仍存，不过随着利空出尽，且下旬到月底检修装置再次增多，再加上近期现货成交开始活跃，我们认为PP期价将逐步转强，建议投资者转为逢低做多思维，预计本周PP1509合约价格运行区间为8500-8800元/吨。 另外，PE和PP对冲方面，从供需对比来看，因前期PE检修装置较多，损失的供应量较大，截至4月份PE表观消费增速降至7.6%，而塑料薄膜的产量增速仅小幅降至8.5%，而PP的表观消费增速高达13.18%，相对应的塑编和注塑的需求增速却非常低，随着PE消费由淡转旺，PE供需缺口将继续增大，因此我们认为PE-PP的价差仍将会再次扩大，建议投资者仍然逢低入手买PE抛PP1509合约的头寸。 华泰期货|LLDPE和PP周报 2015年6月14日