2023年10月出栏月报点评：养殖成本继续下降，出栏量稳步增长

国泰君安证券股份有限公司的分析师钟凯锋和王艳君在其发布的关于天康生物（股票代码：002100）的研报中指出，天康生物的养殖成本持续下降，出栏量稳步增长。以下是研报的主要内容：

主要发现与分析

1. 成本与出栏量：

   • 公司三季度成本逐步下降，预计2023年四季度通过调整养殖效率等措施，成本将进一步降低。
   • 截至三季度末，公司养殖成本已达到年初设定的目标成本水平（每公斤16.5元）。

2. 猪价预测与影响：

   • 预计2023年第四季度猪价将继续保持弱势，主要是因为低价抛售、冻肉和淘汰母猪等因素导致的供应量增加。
   • 低猪价影响了养殖端的情绪，导致产能去化持续超出预期。

3. 产能与未来展望：

   • 2023年全年持续去产能，预计2024年养殖业将迎来更好的景气度。
   • 公司的出栏量目标在2024年至2025年间分别调整至350万头和400万头。

4. 财务与估值：

   • 由于2023年猪价的低迷，下调了2023年的猪价预测，并相应调整了未来两年的出栏量和每股收益（EPS）预测。
   • 采用分部估值法，对饲料业务、动保业务和养殖业务分别给出PE倍数，计算得出总市值目标为153亿元，目标股价为11.29元。

5. 风险提示：

   • 提醒投资者注意农产品价格的大幅波动和养殖疫病的风险。

投资策略与评级

• 评级：维持“增持”评级。
• 目标价：从13.56元下调至11.29元。
• 风险提示：农产品价格波动和养殖疫病风险。

结论

天康生物在面对2023年猪价低迷的挑战时，通过成本控制和产能调整展现出较强的适应能力和成长潜力。预计随着2024年养殖业的回暖，公司业绩将得到显著提升。然而，投资者仍需关注宏观经济环境变化和疫情风险对农产品价格的影响。