金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.中央金融工作会议强调，要始终保持货币政策的稳健性，更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱。优化融资结构，更好发挥资本市场枢纽功能，推动股票发行注册制走深走实。建立防范化解地方债务风险长效机制，建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制。加快保障性住房等“三大工程”建设，构建房地产发展新模式。 2.央行：2023年三季度末，金融机构人民币各项贷款余额234.59万亿元，同比增长10.9%；前三季度人民币贷款增加19.75万亿元，同比多增1.67万亿元；人民币房地产贷款余额53.19万亿元，同比下降0.2%，与8月份持平，增速下滑态势有所企稳。 研究员：彭烜 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 3.10月财新中国制造业PMI录得49.5，低于上月1.1个百分点，时隔两月再度降至荣枯线下方。 4.数据显示，北向资金全天净卖出20.82亿元，连续3日减仓；其中沪股通净买入3.62亿元，深股通净卖出24.45亿元。 5.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月1日以利率招标方式开展了3910亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%。数据显示，当日5000亿元逆回购到期，因此单日净回笼1090亿元。 6.美国10月谘商会消费者信心指数为102.6，预期100，前值由103修正至104.3。 研究员：沈忱CFA 期货从业证号：F3053225 二、投资逻辑 股指期货：周三市场高开快速回落后震荡，至收盘，上证50指数涨0.38%，沪深300指数跌0.04%，中证500指数跌0.33%，中证1000指数跌0.18%。沪深两市成交额为8119亿元，北向资金全天净卖出20.83亿元。 在茅台调整出厂价股价大幅高开的影响下，股指跳空高开，快速回落后保持横盘震荡。酿酒板块一马当先，位于涨幅榜前列，超导、汽车相关的一体压铸、热管理、胎压监测等板块也涨幅居前，但前期活跃的减肥药、仿制药、辅助生殖等板块跌幅居前。 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 股指期货随现货分化，至收盘，主力成交合约IH2311涨0.31%，IF2311涨0.02%，IC2311跌0.07%，IM2311跌0.02%。除IC外，各品种基差整体小幅走弱。IC和IM成交分别下跌5.7%和14.5%，IF和IH成交分别增加6%和18%。IF和IH持仓分别增加0.8%和0.1%，IC和IM持仓分别下降0.8%和0.9%。 后市展望： 中央金融工作会议召开，会议指出，“金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重 要组成部分”，延续了2017年全国金融工作会议对金融的定位，强调金融工作的重要性。在资本市场方面，提出“更好发挥资本市场枢纽功能”，提出了“推动股票发行注册制走深走实”、“发展多元化股权融资”、“大力提高上市公司质量”、“培育一流投资银行和投资机构”四个建设方向。保持流动性合理充裕、融资成本持续下降，活跃资本市场，更好支持扩大内需，促进稳外贸稳外资，加强对新科技、新赛道、新市场的金融支持，加快培育新动能新优势。从市场反映看，股指整体反响正面，更多在等待具体措施落地。 茅台调价是影响周三开盘的主要因素。受出厂价调高20%影响，股价竞价近涨停，由于茅台在沪深300等指数中的第一权重地位，各指数纷纷跳空高开。数据显示，竞价时茅台对沪深300指数的影响达20.8点，受到带动的五粮液、泸州老窖、山西汾酒对指数贡献也分别达到3.88点、2.06点和1.15点，而沪深300指数高开近20点，可以说一己之力拉动了指数。更值得关注的是，开盘后快速回落，股指回落后保持横盘震荡，即使北向资金净流出也能保持市场稳定。可见，市场承接力度已经明显增强。 综上所述，近期市场表现可以看到虽然压力渐渐增大，但市场整体承接力明显增强，投资者热情仍在，板块轮动不断，预计股指也将保持震荡整理。 金融期权：今天A股市场个股层面涨跌互现。宽基指数方面，上证50指数白酒板块影响，小幅收涨，其他宽基指数多数小幅收跌。北向资金净流出20.82亿元。 期权方面，今天市场波动有限，多数期权品种成交量较昨天小幅上涨但依然处于“地量”。整体来看期权交易者近期参与意愿较低。隐波方面，开盘后多数品种隐波尤其是近端隐波一度快速下行，但尾盘基本收复失地，整体隐波水平较昨天变化不大。 我们在上周日评和周报都多次提示了当时隐波偏贵，且隐波上涨更多是情绪驱动。当下部分标的实际波动上行而隐波滞涨导致溢价再次收窄，做多波动vega/gamma的交易性价比有所回升，尤其是当下当月合约距离到期时间较长，多gamma的成本相对较低。但做多波动的从长期看依然是负carry的交易，胜率偏低。另外从历史上看，在标的期望反弹的过程中，哪怕实际波动率不低，隐波水平通常难有明显的反弹，所以需要控制整体多波动的敞口暴露，及时止盈。 国债期货：今日国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.09%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.05%。现券方面，银行间主要利率债收益率走势分化，长券持稳短券偏弱。银存间资金面，DR001加权利率1.7915%，-6.82bp；DR007加权利率1.9361%，-14.04bp。 今日市场资金面明显改善，但早间非银机构融资压力缓和有限，隔夜价格一度摸高至10%。长钱方面，一年期国有和主要股份制银行同业存单二级最新成交在2.5775%附近，与上日基本持平。消息面上，昨晚中央金融工作会议释放的货币政策基调变化不大，“更加注重做好跨周期和逆周期调节”的表述对债市偏友好。 早盘偏紧的资金面对债市扰动明显，中短期限期债合约跌幅稍大。而继昨日官方PMI数据转弱后，今日财新制造业PMI也回落至荣枯线下方，受此影响，长期及超长期品种表现偏强。后续来看，我们认为，年内债券供给压力尚存，对资金面的潜在扰动不容忽视；与 此同时，近期财政政策持续加码巩固经济复苏，也将从基本面角度对债市形成一定利空。不过，当前国内经济修复斜率仍属平缓；从估值角度上看，10Y国债收益率高于1年期MLF利率约20bp，处历史偏高水平；此外，后续央行增量措施出台配合政府债券发行的概率也相对较高。在此情况下，国债收益率向上空间或相对有限，曲线斜率可能将有所趋陡。 交易策略：股指期货，震荡整理；国债期货，做陡曲线 风险因素：国内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个 人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799