通信行业2024年度投资策略：坚定信心，静待花开

——通信行业2024年度投资策略 核心观点 ⚫行情回顾与未来展望。截至2023年11月3日，申万通信行业指数上涨22.36%，在全部31个申万一级行业指数中排名首位。2023年三季度，申万通信行业营收同比增长12.3%，归母净利润同比增长6.8%，板块营收持续增长，盈利能力稳健。在通信子板块中，光模块&光器件、网络可视化、设备商、运营商等板块表现相对突出。展望未来，我们总体持乐观态度，建议关注国内算力相关的华为产业链、IDC和交换机领域，以及物联网领域机会。 ⚫卫星互联网：低轨资源有限，卫星发射势在必行。由于卫星轨道和频谱资源有限，国际电信联盟（ITU）卫星频率及轨道使用权采用“先登先占”原则。2020年9月，中国以“GW”公司名义向ITU提交星座频谱申请，计划发射卫星总数量达到12992颗，随后2021年成立被誉为中国版“星链”的星网公司。根据计划，第一颗星网卫星将在2024年上半年发射，卫星发射势在必行。同时，华为、SpaceX陆续推出手机直连卫星的通信服务，有望加速低轨卫星通信网络的建设。 张颖021-63325888*6085zhangying1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860514090001香港证监会牌照：BRW773 ⚫国内算力：随着算力顶层行动计划的确立，我国算力有望转向有序方向发展。据中国信通院测算，2022年我国计算设备算力总规模达到302 EFlops，全球占比约为33%，连续两年增速超过50%，高于全球增速。算力顶层行动计划的确立，有望推动国内算力继续快速发展。其一，国内互联网厂商CAPEX变化趋势向好，2023Q2阿里巴巴资本开支同比虽持续下滑，下滑幅度达41%，但环比增长1倍。其二，华为新战略持续加码算力，发布了AI计算集群、AI智算交换机等一系列算力成果，带来产业链机遇；其三，美国对先进算力的出口管制或将倒逼我国算力技术的进步。 SpaceX推出星链直连手机业务，低轨卫星通信网络建设有望加速2023-10-13《算力基础设施高质量发展行动计划》发布，建议关注算力产业链2023-10-09运营商：加快数字化转型，促进基础业务与创新业务融合发展2023-09-19 ⚫物联网：物联网模组需求触底，RedCap有望推动新一轮增长。RedCap是3GPPRel-17提出的一种5G轻量级用户终端类型，聚焦中高速移动物联网业务，如工业无线传感器、视频监控和可穿戴设备等场景。2023年10月17日，工信部发文并提出到2025年的发展目标和主要任务。Counterpoint报告显示，预计到2024年上半年5G RedCap实现商用，到2026年，5G RedCap模组的出货量占蜂窝物联网模组的比例将达到8%。 ⚫运营商：数据资产入表，运营商作为海量数据拥有者有望受益。2023年8月21日，财政部印发《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，明确规定了数据资产的入表形式。运营商作为数据要素和算力的“卖水者”，在基础的数据采集环节占主导地位，拥有海量高质量数据。2023年上半年，中国联通和中国移动在大数据方面分别实现收入29和25.6亿元，同比增长54%和56.6%。 投资建议与投资标的 ⚫对于2024年展望，我们总体持乐观态度，相对看好卫星互联网、国内算力、物联网赛道及运营商。建议关注1）卫星互联网：信科移动-U(688387，未评级)、铖昌科技(001270，未评级)、华力创通(300045，未评级)、海格通信(002465，未评级)；2）华为算力产业链：烽火通信(600498，未评级)、菲菱科思(301191，未评级)、恒为科技(603496，未评级)；3）国内IDC：奥飞数据(300738，未评级)、光环新网(300383， 未 评 级)、 万 国 数 据(GDS.O， 未 评 级)；4） 网 络 设 备 ：紫 光 股 份(000938，买入)、中兴通讯(000063，买入)、锐捷网络(301165，未评级)；5）物联网模组及终端：移远通信(603236，未评级)、广和通(300638，未评级)、美格智能(002881，未评级)、移为通信(300590，未评级)；6）运营商：中国移动(600941，买入)、中国联通(600050，未评级)、中国电信(601728，买入)。 风险提示 ⚫宏观经济风险；国内大模型、AIGC应用、算力等发展不及预期；RedCap、卫星等技术发展不及预期；数字经济、数据要素发展不及预期 目录 一、行业回顾与未来展望...............................................................................5 1.1行业回顾......................................................................................................................51.2未来展望......................................................................................................................7 中国星网8 三、国内算力.................................................................................................9 3.1边际变化......................................................................................................................93.2看好的细分方向..........................................................................................................11 IDC11交换机12华为算力产业链13 四、物联网..................................................................................................14 五、运营商..................................................................................................17 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。信科移动..........................................................................................................................18铖昌科技..........................................................................................................................19华力创通..........................................................................................................................19海格通信..........................................................................................................................19烽火通信..........................................................................................................................19菲菱科思..........................................................................................................................19恒为科技..........................................................................................................................20奥飞数据..........................................................................................................................20光环新网..........................................................................................................................20万国数据..........................................................................................................................20紫光股份..........................................................................................................................20中兴通讯..........................................................................................................................21锐捷网络..........................................................................................................................21移远通信..........................................................................................................................21广和通..............................................................................................................................21美格智能..........................................................................................................................22 移为通信........................................................