合成橡胶周报：基本面转空 合成胶周内回调

姓名：邹德慧从业资格号：F289579交易咨询从业证书号：Z00111172联系电话：13589531286公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 期货市场回顾 主要内容 丁二烯橡胶基本面梳理 当前逻辑与展望 合成橡胶期货周内表现 n本周，合成胶期货震荡下行，周内原油价格下跌，国内外丁二烯价格小幅回落，石油石化厂家连续下调顺丁出厂报价，合成胶主力快速震荡下行。截止周五，主力合约2401收于12380，较上周五收盘12980下跌600。 数据来源：博易大师、中泰期货研究所整理 上游-原油近期走势偏强 n截至周五，纽约商品交易所12月交割的西德克萨斯中质原油收于每桶77.17美元，本周近月WTI合约价格下跌近4.2%。 n俄罗斯解除燃料油禁令，美国原油库存大增以及市场对于未来全球原油需求的悲观续期令油价周内承压。 上游-国际丁二烯市场 n本周由于来自美国的低价远期船货增多，同时市场下游整体需求低迷，现货成交清淡，亚洲和欧洲市场丁二烯价格周内下行。 n本周亚洲和欧洲市场丁二烯价格小幅下超跌，其中FOB韩国和CFR中国价格在1010美元/吨和1040美元/吨，分别下跌20美元，欧洲市场FOB鹿特丹价格在705美元/吨。 上游-丁二烯价格 n国内市场丁二烯价格小幅下跌。近期原油和石脑油价格下行，丁二烯成本支撑减弱，丁二烯装置利润提升。亚洲丁二烯外盘价格小幅回落，下游顺丁装置开工一般，但近期到港货源偏多给市场带来补充，截止周五，国内丁二烯主流出厂价在9300-9600元/吨，丁二烯鲁中地区送到价在9350元/吨。 n本周，山东益华临时停车，锦州石化重启不顺利带动国内丁二烯装置开工小幅下行。 供应-丁二烯橡胶开工率及利润 n本周，国内顺丁装置开工小幅回落。根据隆众资讯数据，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率65.76%，环比下降1.94%。近期，国内丁二烯原料价格坚挺，石油石化厂家连续下调顺丁出厂报价，顺丁生产利润明显回落。 库存-丁二烯橡胶库存 n本周，顺丁橡胶社会库存回落。根据隆众资讯数据，截止2023年11月8日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量在2.80万吨，较上期增加0.10万吨，环比+3.59%。目前，国内石化装置开工依然处于高位，顺丁供应充足。 数据来源：金联创，中泰期货研究所整理 n本周，国内石油石化销售公司连续下调顺丁出厂价格，总计300-500元。 价格-丁二烯橡胶现货市场 n本周，由于合成胶期货连续回调，同时石油石化厂家连续下调顺丁出厂价格，国内顺丁橡胶现货市场价格跟随期货回调。本周山东地区齐鲁顺丁现货价格在12300元/吨，大庆顺丁在12100元/吨，民营顺丁在11600元/吨。华东地区燕山顺丁在12400元/吨，大庆顺丁在12300元/吨。 下游-轮胎厂开工率 n本周，下游全钢胎、半钢胎整体开工较上周基本平稳，根据隆众资讯数据，市场全钢开工在64.21%左右，半钢开工78.69%左右。其中，半钢胎成品库存小幅增加，全钢胎成品库存近期拟增加明显，目前全钢胎库存水平已经涨至相对高位，部分轮胎厂有近期下降开工的预期。近期橡胶原料价格坚挺，轮胎厂原料采购较为谨慎，短期看轮胎下游整体需求依然比较稳定，但全钢胎内需相对较差，同时近期成品库存增加较快，后期全钢胎开工的不确定性较大。 数据来源：隆众资讯、中泰期货研究所整理 逻辑与展望 利空方面n原料端：原油、石脑油价格回落，丁二烯成本支撑减弱，由于远期美国货源增多以及下游需求较弱，亚洲和欧洲市场丁二烯外盘价格回落。国内丁二烯装置近期开工偏低，但到港货源增多，丁二烯高价难以成交。 n供应：市场主流装置开工正常，整体开工维持偏高水平，后期部分装置有检修计划，但检修并不集中，供应端保持高位，丁二烯价格坚挺但厂家顺丁出厂价格下调，石化厂家利润下降。 n需求：下游整体需求目前较为稳定，但全钢胎成品库存连续提升，部分轮胎厂有下调开工预期，全钢胎后期整体开工预期走弱。 n逻辑与展望：随着美国货源增多，亚洲丁二烯价格开始走弱，国内丁二烯高价同样难以成交，加之丁二烯成本支撑减弱，丁二烯后期价格预期回落，顺丁装置开工高位，短期供应充足，下游全钢胎开工受成品库存连续增加影响，后期开工或有小幅回落，顺丁橡胶基本面偏空，短期延续偏弱走势。 n风险因素：化工品板块整体表现丁二烯价格 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中泰期货股份有限公司研究所姓名：邹德慧从业资格号：F289579交易咨询从业证书号：Z0011172电话：13589531286Email：zoudehui1@sina.com地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层 交易咨询资格号：证监许可[2012]112