油脂油料期货周报：两报告落地，油粕分化运行

油脂油料期货周报 国元期货研究咨询部 2023年11月13日 两报告落地，油粕分化运行 【策略观点】 两粕：USDA11月报告意外调高美豆新作单产及产量预期，对市场影响偏空。美豆种植周期定价基本收尾，报告对美豆新作的供应调整对盘面的利空冲击以短期影响为主。南美大豆主要在中长期丰产与近期干旱之间相博弈。不过接下来两周南美南部降水有所增加，预计此前美豆盘面上的天气升水将有所挤出，在与报告利空共振下，预计美豆涨势将暂歇。国内来看，进口大豆到港增加的压力仍存，同时豆粕下游需求较为疲软，预计供强需弱格局仍存，期现价格上方压力仍较强。本周豆粕2401合约参考区间3850-4150。 操作上，豆粕2401合约参考区间3850-4150，菜粕2401合约参考区间2800-3200。 油脂：MPOB10月供需报告中性偏多，尽管库存延续增加至近一年高点，但不及此前市场预期水平，主因在于马棕10月产量增幅放缓以及出口表现较此前预期强劲。报告利多支撑下，油脂板块集体偏强运行，后市随着棕榈产地进入减产周期，预计后续库存压力将有所释放。美农报告超预期利空，限制两粕上方空间，油粕套利驱动下油脂价格获支撑。国内来看，后续进口大豆及菜籽集中到港压力仍存，下游消费疲软，国内油脂库存维持高位，油脂继续上行动能有限。 操作上，豆油2401合约参考区间7900-8400，棕榈油2401合约参考区间7200-7600，菜籽油2401合约参考区间8400-9000。 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 刘金鹭 电话：010-84555100 邮 箱yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03086822 投资咨询资格号 Z0019372 2 / 21 油脂油料期货周报 【目 录】 一、期货行情 ........................................................................ 3 二、现货价格 ........................................................................ 4 三、油脂油料成本及压榨利润 .......................................................... 5 四、国外油脂油料供需面 .............................................................. 6 4.1 全球大豆供需热点 ............................................................ 6 4.2 国外油脂供需热点 ............................................................ 8 五、国内油脂油料供需面 .............................................................. 8 5.1大豆&植物油进口情况 .......................................................... 8 5.2 油厂压榨及库存情况 .......................................................... 9 5.3 国内油脂油料成交情况 ....................................................... 12 5.4 豆粕终端供需情况 ........................................................... 13 六、油脂油料套利分析 ............................................................... 14 七、豆粕及棕榈油期权统计 ........................................................... 16 3 / 21 油脂油料期货周报 一、 期货行情 图表1 油脂油料主力合约走势 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 1,0001,1001,2001,3001,4001,5003,2003,4003,6003,8004,0004,2002023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/10CBOT大豆和连粕主力合约收盘价连粕2401美豆23116,0007,0008,0009,00010,00011,0002023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/102023/11油脂主力合约收盘价豆油2401棕榈油2401菜籽油2401 4 / 21 油脂油料期货周报 二、现货价格 图表2 油脂油料现货价格走势 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 3,5004,0004,5005,0005,5002023-72023-82023-92023-10豆粕现货价格广东福建山东广西7,0007,5008,0008,5009,0009,5002023-42023-52023-62023-72023-82023-92023-10豆油现货价格福建广州江苏山东天津全国均价6,5007,0007,5008,0008,5002023-42023-52023-62023-72023-82023-92023-10棕榈油现货价格天津山东江苏广州 5 / 21 油脂油料期货周报 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】周内棕榈油进口成本继续上涨，截止到11月9日马来西亚棕榈油离岸价为840美元/吨，较上周涨21美元/吨；进口到岸价为850美元/吨，较上周涨21美元/吨；进口成本价为7476元/吨，较上周涨148元/吨。 【大豆】 图表3 进口大豆利润测算（截至11月13日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表4 棕榈油进口利润（截至11月13日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 -600-400-20002002023-052023-07棕榈油进口利润1月船期2月船期3月船期4月船期5月船期7月船期6月船期8月船期9月船期10月船期12月船期-800-600-400-20002002023-052023-07棕榈油对盘利润1月船期2月船期3月船期4月船期5月船期6月船期7月船期8月船期9月船期10月船期11月船期12月船期 6 / 21 油脂油料期货周报 四、国外油脂油料供需面 4.1 全球大豆供需热点 【11月美国农业部上调美豆单产、产量和期末库存】美国农业部发布11月份供需报告，将美国大豆平均单产调高至49.9蒲/英亩，比上月调高0.3蒲/英亩，大豆产量调高至41.29亿蒲，较上月调高2500万蒲，报告出台前市场预计美国农业部可能会下调美豆单产和产量。美国大豆压榨数据不变，仍为23亿蒲，出口预估不变，仍为17.55亿蒲。由于产量上调，2023/24年度美国大豆期末库存调高至2.45亿蒲，较上月高出2500万蒲，但是仍然低于上年的2.68亿蒲。 【美国农业部维持2023/24年度巴西和阿根廷大豆产量预期不变】美国农业部发布11月份供需报告，维持2023/24年度巴西和阿根廷大豆产量预期不变，分别为1.63亿吨和4800万吨，因美豆产量上调，预计2023/24年度全球大豆产量4.004亿吨，较上月高出90万吨。此前市场预期美国农业部可能会下调巴西大豆产量、上调阿根廷大豆产量，因为巴西中北部持续干旱，而阿根廷雨水条件适宜。 【2023/24年度迄今中国累计采购美国大豆1271万吨】截至11月2日当周，中国（大陆）净新增采购2023/24年度美国大豆69.2万吨，上周为97.7万吨。2023/24年度美国对中国（大陆）大豆销售总量1271万吨，同比减少34.5%。当周对中国装运大豆159万吨，前一周为167万吨。截至11月2日，2023/24年度累计对中国装运大豆861万吨，上年同期858万吨；未装船数量410万吨，上年同期1084万吨。 【巴西家园农商公司：巴西大豆播种进度为61%】巴西家园农商公司（PAN）数据显示，11月10日，巴西2023/24年度大豆播种面积达到计划播种面积的61.28%，高于一周前的50.67%，低于去年同期的73.74%和过去五年同期均值70.67%。全国各地的大豆种植一直面临困境，而头号生产州马托格罗索问题尤为严重，因为缺乏规律降雨，重新种植大豆变得普遍。在南里奥格兰德州，降雨过多导致播种延误，迄今仅仅播种14%，低于历史均值25%。 【CONAB：上调2023/24年巴西大豆产量至1.62亿吨】11月巴西国家商品供应公司（CONAB)上调了巴西大豆产量预期，主要是因为播种面积预期增加。预计2023/24年度巴西大豆产量达到1.62亿吨，比上个月预测值调高40万吨，比上一年度提高5.1%；面积上调至4529.5万公顷，比上年增加2.8%。 【阿根廷交易所：阿根廷大豆种植面积可能高于预期】布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，本周阿根廷农民已经播种大豆，由于降雨改善了大部分农业中心地区的干旱，阿根廷大豆种植面积可能高于最初预期。该交易所预计2023/24年度阿根廷大豆种植面积可能超出最初预测的1710万公顷。 。【BAGE：截至11月8日2023/24年度阿根廷大豆播种6.1%】布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至11月8日当周，2023/24年度大豆播种完成计划面积的6.1%，去年同期为3.7%。在10月底和11月初降雨后，阿根廷农户开始播种大豆。交易所预期2023/24年度阿根廷大豆种植面积1710万公顷，高于上年的1620万公顷；预计产量5000万吨，高于上年的2100万吨。美国农业部11月供需报告预测2023/24年度阿根廷大豆产量4800万吨，上年为2500万吨。 【罗萨里奥谷物交易所维持阿根廷大豆产量预期不变】罗萨里奥交易所11月份预计，2023/24年度阿根廷大豆产量5000万吨，与10月份预期一致，主要是因为近期阿根廷降雨增多，有利于大豆播种。 7 / 21 油脂油料期货周报 图表5 美豆检验及出口情况 数据来源：USDA、国元期货 数据来源：USDA、国元期货 图表6 南美大豆新作种植情况 数据来源：USDA、国元期货 02,000,0004,000,0006,000,0001月1日1月10日1月19日1月28日2月6日2月15日2月24日3月5日3月16日3月26日4月6日4月16日4月27日5月7日5月18日5月28日6月8日6月18日6月29日7月9日7月20日7月30日8月10日8月20日8月31日9月10日9月21日10月1日10月12日10月22日11月2日11月12日11月23日12月3日12月14日12月24日美豆当周出口（单位：吨）2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年-1,000,00001,000,0002,000,0003,000,0001月1日1月10日1月19日1月28日2月6日2月15日2月24日3月5日3月16日3月26日4月6日4月16日4月27日5月7日5月18日5月28日6月8日6月18日6月29日7月9日7月20日7月30日8月10日8月20日8月31日9月10日9月21日10月1日10月12日10月22日11月2日11月12日11月23日12月3日12月14日12月24日美国对