油脂油料期货周报：两报告中性偏空，油粕缺乏单边驱动
油脂油料期货周报 国元期货研究咨询部 2023年2月12日 两报告中性偏空，油粕缺乏单边驱动 【策略观点】 两粕：USDA报告上调美豆期末库存，维持巴西新作大豆产量，下调阿根廷大豆产量预期，整体符合市场预期，对盘面影响相对有限。多机构下调阿根廷大豆产量，USDA报告后市存在继续调整空间，美豆维持高位震荡走势，国内两粕相对偏弱，近期国内供需面变动有限。国内2-3月大豆进口量下降，猪粮比降至一级预警区间，饲料需求端表现相对疲软，国内进口大豆及豆粕库存增速放缓，2月整体维持偏紧预期。 操作上，本周当周两粕盘面以区间震荡为主，南美天气升水对美豆支撑作用减弱，重点关注2月24日凌晨USDA农业展望论坛对美豆新作数据的预期。本周豆粕2305合约参考区间3700-3950，菜粕2305合约参考区间3050-3300。 油脂：斋月将至，印尼提高DMO比例至50%以确保其国内棕榈油食用供应，另外印尼生物柴油B35政策将于2月1日开始执行，两者均对印尼棕油出口有所限制。1月马来棕榈油呈现供需两弱格局，MPOB报告中性偏空，报告对产量及出口的预估符合市场预期，但进口量超预期，使得马来棕油期末库存意外走高。国内油脂基本面驱动有限，国内来看，节后国内现货成交量显著放大，需求复苏的预期逐步兑现。 操作上，本周油脂以震荡整理为主，缺乏单边持续性驱动，重点关注印尼出口政策调整进度。 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 姜振飞 电话：010-84555100 邮 箱yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3073825 投资咨询资格号 Z0016238 2 / 15 油脂油料期货周报 【目 录】 一、期货行情 ................................................................................... 3 二、现货价格 ................................................................................... 3 三、油脂油料成本及压榨利润 ..................................................................... 4 四、国外油脂油料供需面 ......................................................................... 4 4.1 国外大豆供需情况 ....................................................................... 4 4.2 国外油脂供需情况 ....................................................................... 6 五、国内油脂油料供需面 ......................................................................... 6 5.1大豆进口情况 ........................................................................... 6 5.2 油厂开机率及压榨情况 ................................................................... 7 5.3油脂油料库存情况 ....................................................................... 7 5.4 豆粕终端供需情况 ....................................................................... 9 六、油脂油料套利分析 .......................................................................... 11 七、豆粕及棕榈油期权统计 ...................................................................... 12 3 / 15 油脂油料期货周报 一、 期货行情 图表1 油脂油料主力合约走势 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 （1）豆粕现货价格 10日贸易商豆粕报价下调10-20元/吨，其中天津贸易商报价4540元/吨跌20元/吨，山东贸易商报价4530元/吨跌10元/吨，江苏贸易商报价4520元/吨跌10元/吨，广东贸易商报价4510元/吨跌10元/吨。 （2）油脂现货价格 10日内盘油脂现货价格全线回落，广东广州豆油均价9330元/吨，较上一交易日跌150元/吨；广州24度棕榈油均价在7760元/吨，较上一交易日跌170元/吨。 1,0001,1001,2001,3001,4001,5001,6002,8003,3003,8004,3002022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/102022/112022/122023/1CBOT大豆和连粕主力合约收盘价连粕2305美豆23036,0007,0008,0009,00010,0002022/72022/82022/92022/102022/112022/122023/1豆油和棕榈油主力合约收盘价棕榈油2305豆油2305 4 / 15 油脂油料期货周报 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】周内棕榈油进口成本下跌。截止到2月9日马来西亚棕榈油离岸价为967.5美元/吨，较上周四涨27.5美元；进口到岸价为987.5美元，较上周四涨27.5美元/吨；进口成本价为8045.42元/吨，较上周四涨275.66元/吨。 【大豆】盘面利润回落。 图表2 进口大豆利润测算（截至2月10日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1 国外大豆供需情况 【美国农业部调高美国大豆期末库存】美国农业部2月供需报告显示，预计2022/23年度美国大豆压榨量为22.30亿蒲式耳，低于上月预测的22.45亿蒲，但是仍然比上年提高1.1%。因为12月份美国遭遇恶劣严寒天气导致压榨作业放慢。本月维持美国大豆产量以及出口等数据不变，因此期末库存相应上调1500万蒲式耳至2.25亿蒲式耳，调高后的库存仍然是七年来的最低水平。 【美国农业部调低阿根廷大豆产量】美国农业部2月预计世界第三号大豆生产国阿根廷的大豆产量将会降至4100万吨，低于上月预测的4550万吨，也低于上年的4390万吨。阿根廷大豆压榨调低至3730万吨，低于上月预测的3800万吨和上年的3883万吨。阿根廷大豆出口调低至420万吨，低于上月预测的570万吨和上年的286万吨。此外，美国农业部上调100万吨巴西大豆出口量至9200万吨，下调100万吨中国大豆压榨量至9400万吨。 【美国农业部调低全球大豆期末库存】美国农业部2月小幅调整了全球大豆产量、压榨和期末库存数据。由于阿根廷和乌克兰的产量减少，全球大豆产量调低500万吨至3.83亿吨。全球大豆出口预期几乎没有变化，因为阿根廷大豆出口下调被巴拉圭和巴西出口上调所抵消。全球大豆期末库存调低150万吨至1.02亿吨，因为南美库存的下调部分被中国上调所抵消。 【PAN：截至2月2日巴西大豆收获进度为9.86%】巴西咨询机构家园农商公司（PAN）上周五表示，截至2月2日，巴西2022/23年度大豆收获进度为9.86%，上年同期为20.4%，因为主要产区的降雨导致收获进展缓慢。另一家咨询公司Safras预计巴西大豆收获7.8%，低于上年同期的17.1%以及五年同期均值10%。 5 / 15 油脂油料期货周报 【Safras：1月份巴西新豆销售步伐依然迟缓】分析机构Safras&Mercado上周五发布数据显示，截至2月3日，巴西2022/23年度大豆的远期销售量为4672万吨，相当于产量预期的30.5%，高于1月6日时的28.5%，低于上年同期的44.1%，也低于五年同期均值44.8%。Safras预测巴西大豆产量达到创纪录的1.54373亿吨。由于巴西大豆收获速度缓慢，加上农户希望卖出更高价格，导致远期销售迟缓。陈豆销售较好，截至2月3日，巴西农户销售97.9%的2021/22年度大豆，高于1月6日时的96%。上年同期为95%，五年同期均值为97.3%。 【分析师预计CONAB将调高巴西大豆产量预期值】周三巴西国家商品供应公司（CONAB）将会发布月度报告。8位分析师参与的调查显示，2022/23年度巴西大豆产量可能调高到1.5328亿吨，高于CONAB上月预测的1.5271亿吨。预测区间为1.5208～1.5480亿吨。分析师们预测巴西大豆种植面积达到4354万公顷，略高于1月份CONAB预估的4346万公顷；大豆单产预计为3.523吨/公顷，高于1月份CONAB预估的3.514吨/公顷。 【BAGE：阿根廷大豆播种工作结束】布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）发布周度报告称，截至2023年2月1日的一周，2022/23年度阿根廷大豆种植进度为100%，一周前为99.3%。过去一周的降雨使得土壤墒情改善，47%的大豆状况一般到优良，高于一周前的37%。但12月以及1月上半月出现的高温少雨天气，加上长势最快的大豆开始进入关键生长期，仍有可能影响到当前的大豆产量预期。截至2月1日，阿根廷32.4%的大豆处于关键单产形成期。该交易所预计阿根廷大豆产量为4100万吨，低于上年度的4330万吨。 【BCR再次大幅调低阿根廷大豆产量】2月8日，罗萨里奥谷物交易所（BCR）发布月报，将2022/23年度阿根廷大豆产量预期值调低至3450万吨，低于前期预估的3700万吨，这将是14年来的最低大豆产量。这也是迄今各家机构对阿根廷大豆产量的最低预期。2022年中期以来阿根廷遭遇60年来的最严重干旱，导致小麦产量减半，大豆和玉米的播种和生长也受到影响。上个月该交易所已经将阿根廷大豆产量调低1200万吨。 图表3 美豆检验及出口情况 02,000,0004,000,0006,000,0001月1日1月10日1月19日1月28日2月6日2月15日2月24日3月5日3月16日3月26日4月6日4月16日4月27日5月7日5月18日5月28日6月8日6月18日6月29日7月9日7月20日7月30日8月10日8月20日8月31日9月10日9月21日10月1日10月12日10月22日11月2日11月12日11月23日12月3日12月14日12月24日美豆当周出口（单位：吨）2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 6 / 15 油脂油料期货周报 数据来源：USDA、国元期货 4.2 国外油脂供需情况 1）马来棕榈油供需 【MPOB：进口量意外大增，库存超预期上涨】据外电2月10日消息，马来西亚棕榈油局(MPOB)周五公布的数据显示，马来西亚1月末棕榈油库存较前月增加3.26%，至227万吨。MPOB称，马来西亚1月毛棕榈油产量较前月下降14.73%，至138万吨。1月棕榈油出口下滑22.96%，至114万吨。此前的调查显示，马来西亚1月末棕榈油库存料降至五个月低位218万吨。产量料下滑至139万吨，出口预计为115万吨。 【SPOMMA：马来西亚2月1-5日期间棕榈油产量环比增长24%】南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）的数据显示，2023年2月1-5日马来西亚棕榈油产量环比增长23.93%。其中鲜果串单产环比提高28.
