油脂油料期货周报：美农4月供需报告偏多，CFTC豆类净多资金仍在高位，油粕高位运行依旧

油脂油料期货周报美农4月供需报告偏多 CFTC豆类净多资金仍在高位 油粕高位运行依旧多空逻辑： 利多因素：俄乌拉锯战持续 原油根本矛盾尚未解决 国际原油高位运行 美农4月供需报告下调美豆期末库存和南美产量 国内油脂原料供应依旧偏紧 国内整体油脂库存整体仍处于历史相对低位 交易所三大油脂仓单低位利空因素： 南美大豆上市 东南亚棕榈油增产期到来 国储拍卖油料 油脂高基差降温 双粕现货成交情绪谨慎 油脂现货成交谨慎操作建议：油脂已有低位多单继续持有，双粕保持逢低吸纳思路；Y2209合约支撑位9700，压力位11000；P2209合约支撑位9600，压力位11078；郑油2209合约支撑位11700，压力位13000。M2209合约支撑位3900，压力位4500；菜粕2209合约支撑位3618，压力位4200.风险提示：国内政策指导 国际原油价格 俄乌争端联系我们研究员： 刘锦联系方式：liujin@greendh.com从业资格：F0276812投资咨询：Z0011862独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2022年4月9日 上期复盘Part 1本期分析Part 2风险提示Part 3目录 Part 1 上期复盘 1.1 观点回顾请务必阅读文后免责声明国际局势动荡 全球农产品供应格局紧张 虽有季节性增加 料油脂油料将继续保持高位运行态势多空逻辑： 利多因素：俄乌争端依旧 乌克兰春播受阻 国际原油上涨格局依旧 印尼加码出口关税 国内油脂原料供应依旧偏紧 国内整体油脂库存整体仍处于历史相对低位 交易所三大油脂仓单低位利空因素： 南美大豆上市 东南亚棕榈油增产期到来 国储拍卖油料 国内外商品交易所均出台政策限制交易规模 油脂高基差降温 双粕现货成交情绪谨慎 油脂现货成交谨慎 油脂拍卖成交率下降 操作建议：油脂已有低位多单继续持有，双粕保持逢低吸纳思路；Y2209合约支撑位9700，压力位11000；P2209合约支撑位9600，压力位11078；郑油2209合约支撑位11700，压力位13000。M2209合约支撑位3900，压力位4500；菜粕2209合约支撑位3618，压力位4200.风险提示：国内政策指导 国际原油价格 俄乌争端 1.2 盘面回顾Ø俄乌冲突依旧 国际原油期价坚挺 全球油料库存偏低 支撑植物油期价保持偏强态势。Ø俄乌冲突继续扰动全球大宗商品市场 供应链短缺情绪持续发酵 CBOT豆类期价整体表现强势 国内局延续。数据来源：文华财经，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 1.3 复盘对比Ø拉尼娜炒作展开 油脂追高谨慎 双粕关注压力位突破情况 2021年12月25日Ø拉尼娜显威力 机构下调南美产量 国际原油再度攀升 油粕双强继续演绎 2022年1月8日Ø国际原油突破去年高点 阿根廷降雨增加 油粕套利加码 短期油强粕弱 2022年1月15日Ø原油强势不改 印尼拟限制棕榈油出口 CFTC非商业净多持仓增油减粕 油强粕弱 2022年1月22日Ø南美减产持续发酵 资金涌入 油粕双强格局延续 2022年2月12日Ø南美减产炒作热情不减 论坛展望在即 政策呵护加码 油粕涨势有望放缓 2022年2月19日Ø两会将至 政策拍卖加码 论坛展望调高新年度美豆种植面积 交易所风险提示 资金流出 油脂和双破有望迎来深度回调2022年2月25日Ø政策收紧 资金谨慎 油粕振荡走势为主 2022年3月5日Ø宏观局势微妙 油粕高位振荡加剧 2022年3月12日Ø南美减产炒作热情不减 论坛展望在即 政策呵护加码 油粕涨势有望放缓 2022年3月19日ØCFTC豆类净多资金仍在加码 油粕振荡盘整等侯寻求新突破 2022年3月22日Ø国际局势动荡 全球农产品供应格局紧张 虽有季节性增加 料油脂油料将继续保持高位运行态势 2022年3月29日 请务必阅读文后免责声明 Part 2 本期分析 2.2 多空逻辑Ø利多因素：1、美联储加息落地，市场提前出清利空，大宗商品价格调整后趋稳，俄罗斯和乌克兰陷入拉锯战，虑仍在，国际原油期强势依旧，CBB商品指数仍有上涨空间，大宗商品价格长期上涨趋势不改。数据来源：文华财经 格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑Ø利多因素：2、2022年3月16日，国家领导和各级部委积极表态维稳，市场猜测货币政策仍要继续宽松，近期或将降准活动。本次维稳意在股市，但是货币宽松将同样令商品市场受益。数据来源：财联社电报 格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑数据来源：USDA 格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø利多因素：3、油料市场再添变数，乌克兰春播受阻。全球植物油出口主要是棕榈油占比62.19%，豆油15.52%，25%、菜籽油6.9%，棉籽油0.14%。2021/22年度全球葵花籽产量5719万吨，其中，乌克兰葵花籽产量占全球36.64%，俄罗斯葵花籽产量占全球32.59%，欧盟葵花籽产量占全球21.56%。葵花籽一般是4-5月份播种，9-10月份收获。由于战争原因，市场担忧乌克兰新作葵花籽播种受阻，农业资讯机构APK-inform预计，乌克兰葵花籽产量的减产大约在42%，至960万吨葵花籽，相当于减少339万吨葵花粕,355万吨葵花油，乌克兰在全球葵花油的出口占第一位。该机构预估乌克兰葵花籽播种面积将下滑至13年以来的最低水平，大约为420-440万公顷，环比2021年水平下降35%。 2.2 多空逻辑数据来源：MPOB 格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø利多因素：4、在经历了2020年的减产，2021年的劳动力缺乏，2022年开年遭遇汤加火山爆发后的“无夏之年”，棕榈油的产量恢复前景不确定性增大，传统的二季度是东南亚棕榈油增产周期，但是困扰马来西亚的劳工问题依旧没有得到解决，马来西亚政府前期称将在5月份引进大量劳工入境，但是目前全球新一轮疫情迭起，劳工问题还有变数。5、印尼贸易部表示，在过去的30天（2月14日至3月16日之间）内，该国已经发放350万吨的棕榈油和精炼棕榈油产品的出口许可。同时该国将取消DMO政策；同时上调毛棕榈油出口关税至最多每吨675美元，此前为每吨375美元。 2.2 多空逻辑利多因素：6、美国农业部4月供需报告偏多。美国2021/22年度大豆年末库存预估下调至2.6亿蒲式耳，下调原因刺激了对美国供应的出口需求，此前市场预估为2.62亿蒲式耳，3月预估为2.85亿蒲式耳。美国2021/22年度大豆出口量预估上调蒲式耳，3月预估为20.9亿蒲式耳，全球2021/22年度大豆年末库存预估下调至8,958万吨，此前市场预估为8,879万吨，3月预估为8,996万吨。全球大豆的供应端修复周期被拉长。7、美国新作大豆种植面积尚有变数。通常大豆和玉米比价对两者之间的种植面积有一定的影响，2.35-2.5的比价是中性的，比价越高对种植大豆越有利；比价越低对种植玉米越有利。截止到3月24日，大豆和玉米的比价是2.275，种植大豆的优势并不明显。2月论坛展望上预估2022/23作季预估美豆种植面积8800万英亩，低于市场8900万英亩的预估，近5年内，实际播种面积较展望面积都有一定程度的下调。数据来源：usda，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑利多因素：8、由于拉尼娜天气因素造成的南美干旱，已经造成了不可逆转的损失，局部过涝导致成熟大豆品质预估本年度南美4国大豆产量在1.863亿吨的4年低点，较上年减少740万吨。巴西马托格罗索州2022年大豆生产成本将上涨42.4%，57.16雷亚尔上涨至6208。11雷亚尔，化肥的平均涨幅高达99.2%，从1141.09雷亚尔/公顷涨至2274.01雷亚尔/公顷。数据来源：wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑数据来源：中国粮油商务网，格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø利多因素：9.截止到4月1日，中国粮油商务网检测油厂库存数据显示，豆油全国库存83.7万吨，上周85.4万吨，吨；合同量本周88万吨，上周102.0万吨，减少13.66万吨。10.截止到4月1日，中国粮油商务网检测数据显示，棕榈油库存31.6万吨，上周30.3万吨，增加1.3万吨；合同量本周4.9万吨，上周4.9万吨，增加0万吨。 2.2 多空逻辑数据来源：wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø利多因素：11.自2020年开始全球油菜籽产量回升，主要得益于种植面积的回升，但是全球油菜籽库销比仍处于这令全球油菜籽供给预期依旧偏紧。近两年来油菜籽期货价格高涨，刺激了农户的种植意愿，分国别来看，加拿大，中国、澳大利亚等国的种植面积增加幅度较大。虽然全球的油菜籽种植面积和产量增加，但是由于加拿大主产国油菜籽库存仍处于历史低位，市场需求也比较旺盛，这就令油菜籽价格有望继续维持在高位。高价格的情况转势在加拿大或者全球油菜籽库存消费比的走升。二季度加大拿春菜籽开始播种，因此播种面积和播种进度将会对行情展开新的影响，脆弱的油料供应量不容天气方面有任何不利于播种的情况出现。12.我国国内油菜籽种植面积近两年按照0.75-1%的速度增加，油菜籽产量恢复至1380万吨，较2016年产量增长了5.1%，进口方面，中国油菜籽进口从2013年505万吨的高峰降到2021年280万吨，其中2021年进口量环比减少12.5%。国内整体的油菜籽期末库存33万吨，同比偏低。国内整体的油菜籽供给依旧处于供给紧张的状态。加拿大统计局预计，2021年加拿大油菜籽产量或较2020年的1,950万吨下降34.4%，至1,280万吨，因遭遇严重干旱。统计局称，今年油菜籽产量将创13年最低水平，甚至低于行业预测。截至2021年12月，全球菜籽油产量2742万吨，需求2810万吨，供需缺口为-680万吨，同比减少148万吨，全球菜籽油的供给缺口依旧存在。 2.2 多空逻辑数据来源：中国粮油商务网，格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø利多因素13. 中国粮油商务网数据显示，全国进口油菜籽库存14.3万吨，上周16.5万吨，减少2.2万吨，5年较仍处于历史第二低位和五年均值之下；全国菜粕库存3.0万吨，上周2.6万吨，增加0.4万吨，合同量8.4万吨，上周10.1万吨，减少1.7万吨；全国菜油库存32.3万吨，上周31.3万吨，增加1.3万吨；合同量11.3万吨，上周11.4万吨，减少0.1万吨。 2.2 多空逻辑数据来源：中国粮油商务网 wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø利多因素：14.根据中国粮油商务网检测数据显示，截止到第15周末(4月9日）国内主要油厂的油菜籽开机率较降，整体上处于几乎停滞水平。国内油菜籽厂平均开机率为3.24%，较上周的5.34%开机率下降2.10%。本周全国油厂油菜籽压榨总量为1.85万吨，较上周的3.05万吨下降了1.20万吨，其中进口油菜籽压榨量为1.85万吨。截止到2022年4月8日，菜籽进口盘面压榨利润-231元/吨，现货榨利18元/吨，榨利回落，但是目前菜籽到港偏少，因此菜油和菜粕的供应仍旧偏紧。 2.2 多空逻辑数据来源：wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø利多因素：15.油脂各品种基差情况，豆油和棕榈油基差快速回落。截至4月8日，张家港地区四级豆油基差544性分析显示张家港地区四级豆油基差较近5年相比维持在较高水平；广东地区24度棕榈油基差2128元/吨，季节性分析显示广东地区24度棕榈油基差较近5年相比维持在较高水平；江苏地区菜油基差470元/吨，季节性分析显示，当前江苏地区菜油基差较5年先比维持在平均水平。 2.2 多空逻辑数据来源：wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø利多因素：16.油脂仓单情况。截至3月31日，期货交易所豆油注册仓单0手；环比减少2410手，从季节性来看，豆油注册仓单位于历史平均水平；棕榈油期货交易所注册仓单1500张，环比无变化，从季节性来看，棕榈油期