油脂油料期货周报：报告预期落地，油粕承压回落

国元期货研究咨询部 2024年6月16日 报告预期落地，油粕承压回落 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 两粕：美豆新作种植进度及优良率表现良好，USDA6月供需报告变动有限，市场影响中性偏空，视线重点在月末种植面积报告上，目前市场观点认为种植面积有望增加，预期偏空。国内来看，随着南美大豆集中上市，国内进口大豆到港量增加，根据Mysteel数据显示，6-7月国内进口大豆到港量月均在1000万吨以上，豆粕进入季节性累库周期。需求端，水产养殖需求表现不及预期，生猪二次育肥对饲料端有所提振。对于后市，我们认为内外供应宽松预期之下，豆粕主力上方仍将承压运行，以沽空思路为主。整体菜系的供应端表现趋松，另外今年水产养殖规模减小导致饲料需求受限，菜粕整体下游观望气氛较浓，供强需弱预期之下，近期菜粕上方压力仍较为明显。重点关注本周USDA报告指引。操作上，豆粕2409合约参考区间3300-3500，菜粕2409合约参考区 刘金鹭电话：010-84555100 邮箱yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号F03086822 间2650-2850。 投资咨询资格号Z0019372 油脂：10日午后MPOB报告中性偏空，报告超预期调高产量及出口预期，期末库存为175万吨基本与上月持平符合预期。目前产地已进入季节性增产周期，马来西亚下调7月棕榈油出口参考价，利好马棕出口需求。此外，路易达学将扩大印尼棕榈油精炼业务，包括建设新的精炼厂和提高生柴产量，印尼棕榈油出口可能会受到抑制。6月前10日马棕产量下降，印度5月进口棕榈油显著攀升，出口增加预期减缓马棕累库压力，给予盘面一定支撑。国内方面，前期低价之下国内远月买船有所增加，预计后市油脂上方将继续承压，短期以震荡偏空思路为主。 操作上，豆油2409合约参考区间7600-8200，棕榈油2409合约参考区间7200-7900，菜籽油2409合约参考区间8350-8950。 【目录】 一、期货行情........................................................................3二、现货价格........................................................................4三、油脂油料成本及压榨利润..........................................................5四、国外油脂油料供需面..............................................................64.1全球大豆供需热点............................................................64.2国外油脂供需热点............................................................7五、国内油脂油料供需面..............................................................85.1大豆&植物油进口情况..........................................................85.2油厂压榨及库存情况..........................................................95.3国内油脂油料成交情况.......................................................115.4豆粕终端供需情况...........................................................12六、油脂油料套利分析...............................................................13 一、期货行情 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 三、油脂油料成本及压榨利润 四、国外油脂油料供需面 4.1全球大豆供需热点 【USDA报告：美国大豆单产、面积均未调整】6月12日美国农业部发布6月份供需报告，维持美国大豆单产、面积不变，调低了2023/24年度美国大豆压榨，调高了近两年美国大豆期末库存。美国农业部预测2024/25年度美国大豆产量达到44.50亿蒲，平均单产为52.0蒲/英亩，均和上月预测持平。2024/25美国大豆期末库存预计提高到4.55亿蒲，高于上月预测的4.45亿蒲，这是因为2023/24年度的期末库存从3.40亿蒲调高到3.50亿蒲，以反映压榨调低到22.9亿蒲（上月预测23亿蒲）。由于供应充足，美国农业部预测2024/25年度美国大豆年度农场均价将会跌至11.20美元/蒲，较2023/24年度预期均价12.55美元/蒲下跌10.76个百分点。 【USDA报告：巴西大豆产量调低100万吨下调幅度低于市场预期】美国农业部将2023/24年度巴西大豆产量调低100万吨至1.53亿吨，此前市场预期将下调200万吨；压榨维持不变，仍为5400万吨；出口也维持不变，仍为1.02亿吨。阿根廷大豆供需数据维持不变，产量5000万吨，压榨3550万吨，出口量460万吨。将2023/24年度全球大豆产量调低到3.9591亿吨，低于上月预测的3.9695亿吨，期末库存也调低到1.1107亿吨，低于上月预测的1.1178亿吨。 【上周美国大豆出口销售26.3万吨】美国农业部周度出口销售报告显示，截至2024年6月6日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为37.7万吨，比上周低高99%，比四周均值高42%。2024/25年度净销售量0.3万吨，一周前为7.4万吨。迄今为止，2023/24年度美国大豆销售总量4378万吨，比去年同期降低14.4%；2024/25年度美国大豆销售总量104万吨。 【上周美国对华销售大豆10.9万吨】美国农业部出口销售报告显示，截至6月6日当周，美国对华（仅指大陆）销售大豆10.9万吨。迄今为止，2023/24年度美国对华累计销售大豆2402万吨，同比减少22.8%。其中，已经出口装船2388万吨，去年同期3103万吨；未装船14万吨，去年同期7万吨。 【Safras&Mercado：巴西2023/24年度大豆销售比例已达64.6%】咨询机构Safras&Mercado公司称，截至6月10日，巴西2023/24年度大豆销售量已经占到预期总产量的64.6%，上年同期为56.7%，五年均值为70.1%。2024/25年度大豆预售进度9.9%，高于一个月前的5.9%，去年同期为8.1%，五年均值为17.6%。 【阿根廷农户大豆销售的步伐放慢】阿根廷农业部数据显示，上周阿根廷农户销售大豆的步伐放慢。截至6月5日，阿根廷农户销售2022万吨2023/24年度大豆，比一周前高出93万吨，去年同期1057万吨。作为对比，之前一周销售112万吨，因为市场对比索汇率贬值的预期增强。 数据来源：USDA、国元期货 4.2国外油脂供需热点 【MPOB：5月底马来西亚棕榈油库存小幅增长至175.4万吨】马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示，5月底棕榈油库存连续第二个月增长，因为产量季节性增长抵消了出口增长的影响。5月底马来西亚棕榈油库存为175.4万吨，环比增长0.50%；产量为170.4万吨，环比提高13.48%；出口量为137.8万吨，环比增长11.66%；进口量为2.1万吨，环比减少40.28%。 【SPPOMMA：6月1-10日南马来西亚棕榈油产量环比减少6.5%】南马来西亚棕榈油公会（SPPOMMA）数据显示，2024年6月1-10日，南马来西亚棕榈油产量环比减少6.5%。其中鲜果串单产环比减少6.20%，出油率（OER）减少0.06%。 【印度炼油协会：印度5月植物油进口量创下年度新高】印度炼油协会数据显示，2024年5月份印度植物油进口量为153万吨，环比增长16.0%，同比增长44.6%，这也是2023/24年度（始于11月）迄今最高月度进口量。食用油进口量为150万吨，环比增长14.8%，同比增长42.2%，其中，棕榈油76.3万吨，环比增长11.6%，创下1月以来的最高值；豆油32.4万吨，低于上月的38.6万吨；葵花籽油41万吨，高于上月的23.5万吨，创下两个月来最高。2023年11月到2024 年5月，即2023/24年度的前7个月，印度植物油进口总量为867.8万吨，比上年同期减少5.4%。 【印度炼油协会：6月初印度食用油库存241.7万吨】印度炼油协会数据显示，6月1日印度食用油库存总计为241.7万吨，月环比减少4.0%，同比减少17.8%，远低于去年9月1日的历史峰值373.5万吨。其中，港口食用油库存66.8万吨，高于一个月前的60.3万吨，其中包括毛棕榈油16.6万吨（上月22.6万吨），24度精炼棕榈油12万吨（7.9万吨），毛豆油12.4万吨（12.3万吨），毛葵花籽油25.8万吨（17.5万吨）。流通渠道的食用油库存为174.9万吨，高于一个月前的164.2万吨。五、国内油脂油料供需面 5.1大豆&植物油进口情况 海关数据显示，2024年5月份我国进口大豆1022万吨，比4月份的857万吨增加19%，但是比去年5月份的1157万吨下降12%。1-5月我国大豆进口总量为3737万吨，比去年同期的3951万吨下降5.4%。2024年5月份我国进口食用植物油（不含棕榈油硬脂）55.8万吨，比4月份的49.4万吨增加13%。1-5月我国食用植物油进口总量286万吨，比去年同期的373.6万吨下降23.4%。 据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，预计2024年6月1120万吨，7月1000万吨。24年5月份国内主要地区125家油厂大豆到港预估138.5船，共计约900.25万吨（本月船重按6.5万吨计）。 数据来源：海关总署、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.2油厂压榨及库存情况 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.3国内油脂油料成交情况 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.4豆粕终端供需情况 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 六、油脂油料套利分析 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 重要声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。