油脂油料期货周报：两报告发布在即，油粕谨慎回调

国元期货研究咨询部 2024年4月10日 两报告发布在即，油粕谨慎回调 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 两粕：USDA4月供需报告发布在即，市场预期美国、全球大豆库存或有上调，巴西大豆产量延续下调，阿根廷产量持平或上调。不过，本月报告对美豆数据调整仍在旧作上，对市场影响预计相对有限。随着美豆新作进入种植期，天气因素开始交易，支撑美豆价格，重点关注USDA5月报告对新作供需的预期。国内来看，随着南美大豆集中上市，国内进口大豆到港量增加，根据Mysteel数据显示，4月及5月大豆到港预估分别为957万吨和1146万吨，而进口大豆及豆粕库存迎来底部拐点。需求端，国内养殖业亏损现实仍限制饲料需求。对于后市，我们认为后市重点关注进口大豆到港情况，以逢高布局空单操作为主。操作上，豆、菜粕主力合约已切换到2409合约上，豆粕2409合约 刘金鹭电话：010-84555100 邮箱yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号F03086822 参考区间3200-3400，菜粕2409合约参考区间2600-2800。 投资咨询资格号Z0019372 油脂：棕榈油产地减产周期接近尾声，不过受斋月影响预计累库进度有所延后。国内来看，棕榈油进口利润倒挂仍限制买船，国内3-4月棕榈油买船偏少，供应端以偏紧看待，而需求端短期难见起色，库存存在继续下降的预期。豆油来看，后市随着南美大豆集中上市，国内进口大豆存在巨量补充的预期，豆油供应将随之再度迎来走高，限制盘面上方空间。菜系来看，加拿大菜籽种植面积下降、国内菜籽减产忧虑等提振菜系成本端，不过二季度进口菜籽到港的继续增加，限制菜油上方空间。 操作上，豆油2405合约参考区间7400-7900，棕榈油2405合约参考区间7900-8600，菜籽油2405合约参考区间7800-8400。 【目录】 一、期货行情........................................................................3二、现货价格........................................................................4三、油脂油料成本及压榨利润..........................................................5四、国外油脂油料供需面..............................................................64.1全球大豆供需热点............................................................64.2国外油脂供需热点............................................................7五、国内油脂油料供需面..............................................................75.1大豆&植物油进口情况..........................................................75.2油厂压榨及库存情况..........................................................85.3国内油脂油料成交情况.......................................................105.4豆粕终端供需情况...........................................................12六、油脂油料套利分析...............................................................13 一、期货行情 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 三、油脂油料成本及压榨利润 四、国外油脂油料供需面 4.1全球大豆供需热点 【截至4月2日当周美国大豆出口检验量48万吨】美国农业部出口检验周报显示，截至4月2日的一周，美国大豆出口检验量48万吨，前一周为55万吨，去年同期为68万吨。2023/24年度迄今美国大豆出口检验总量累计达到3760万吨，同比减少18.5%。本年度前31周美国大豆出口量达到全年出口目标的80.3%。 【截至4月2日当周美国对华装运22万吨大豆】美国农业部出口检验周报显示，截至4月2日的一周，美国对中国（大陆地区，下同）装运22万吨大豆，前一周装运21万吨大豆，去年同期为29万吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的44.5%，上周是51.7%。 【巴西农业资源公司将巴西大豆产量预期调高150万吨】咨询公司农业资源巴西公司（AgResource Brazil）调查显示，预计巴西2023/24年度大豆产量为1.4546亿吨，比上月预测的1.4392亿吨高出154万吨或1.07%，因为种植面积上调。 【作物进展周报：美国平原土壤墒情变好】美国农业部作物进展周报显示，截至2024年4月7日，美国全国土壤表层墒情短缺和非常短缺的比例30%，上周32%，去年同期26%。全国土壤亚层墒情短缺和非常短缺的比例为36%，上周39%，去年同期31%。分地区来看，上周美国中西部大豆种植带的土壤墒情好于一周前，平原地区的土壤墒情差于一周前水平。 【ANEC预计4月份巴西大豆出口量为1273万吨】巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西4月份大豆出口量估计为1273万吨，高于上周预估的1065万吨，但仍低于3月份的1356万吨，也低于2023年4月份的1405万吨。预计今年头4个月大豆出口量将达到3815万吨，略低于去年同期的3698万吨。 【CONAB：4月7日巴西大豆收获76%】巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，4月7日巴西2023/24年度大豆收获进度76.4%（上周71%，去年同期78.2%），其中马托格罗索州97.8%（96.2%，100%），帕拉纳93%（87%,90%），圣保罗100%（95%，95%），戈亚斯83%（79%，93%），南马托格罗索96%（94%，98%）。 4.2国外油脂供需热点 【MPOB报告前瞻：分析师预计3月底棕榈油库存降至8个月新低】马来西亚棕榈油局（MPOB）将在4月15日发布供需报告。一项调查显示，3月底马来西亚棕榈油库存预计为179万吨，环比下降6.65%，为近8个月来最低；3月份棕榈油产量估计为138万吨，环比增长9.76%，为去年11月以来首次增长。受3月中旬开始的斋月需求的推动，3月份棕榈油出口量预计为123万吨，环比增长21.22%。分析师预计4月和5月出口量将保持同样的增长势头。 【SPOMMA：3月南马来西亚棕榈油产量环比增长15.87%】南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）数据显示，2024年3月，南马来西亚棕榈油产量环比增长15.87%。其中鲜果串单产环比增长16.24%，出油率（OER）减少0.06%%。 五、国内油脂油料供需面 5.1大豆&植物油进口情况 海关数据显示，2024年1-2月我国大豆进口量1304万吨，较去年同期的1430万吨下降8.8%，为2019年以来历史同期最低。1-2月大豆进口成本为4054.8元/吨（不含税），同比下跌12.6%。2023/24年度（始于10月）的头5个月，我国大豆进口总量为3594万吨，较去年同期减少1.1%。据了解，进口下降主要是因为油厂压榨利润低以及春节期间到港船舶少。 2024年4月份国内主要地区125家油厂大豆到港预估119船，共计约773.5万吨（本月船重按6.5万吨计）。此外，据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，预计2024年5月1110万吨，6月1050万吨。（注：由于远月买船及到港时间仍有变化可能，因此我们将在后期的到港数据中进行修正。） 数据来源：海关总署、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.2油厂压榨及库存情况 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.3国内油脂油料成交情况 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.4豆粕终端供需情况 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 六、油脂油料套利分析 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 重要声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 合肥营业部地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 合肥分公司地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607电话：0551-62895515 青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建