油脂油料期货周报 国元期货研究咨询部 2024年4月10日 两报告发布在即，油粕谨慎回调 【策略观点】 两粕：USDA4月供需报告发布在即，市场预期美国、全球大豆库存或有上调，巴西大豆产量延续下调，阿根廷产量持平或上调。不过，本月报告对美豆数据调整仍在旧作上，对市场影响预计相对有限。随着美豆新作进入种植期，天气因素开始交易，支撑美豆价格，重点关注USDA5月报告对新作供需的预期。国内来看，随着南美大豆集中上市，国内进口大豆到港量增加，根据Mysteel数据显示，4月及5月大豆到港预估分别为957万吨和1146万吨，而进口大豆及豆粕库存迎来底部拐点。需求端，国内养殖业亏损现实仍限制饲料需求。对于后市，我们认为后市重点关注进口大豆到港情况，以逢高布局空单操作为主。 操作上，豆、菜粕主力合约已切换到2409合约上，豆粕2409合约参考区间3200-3400，菜粕2409合约参考区间2600-2800。 油脂：棕榈油产地减产周期接近尾声，不过受斋月影响预计累库进度有所延后。国内来看，棕榈油进口利润倒挂仍限制买船，国内3-4月棕榈油买船偏少，供应端以偏紧看待，而需求端短期难见起色，库存存在继续下降的预期。豆油来看，后市随着南美大豆集中上市，国内进口大豆存在巨量补充的预期，豆油供应将随之再度迎来走高，限制盘面上方空间。菜系来看，加拿大菜籽种植面积下降、国内菜籽减产忧虑等提振菜系成本端，不过二季度进口菜籽到港的继续增加，限制菜油上方空间。 操作上，豆油2405合约参考区间7400-7900，棕榈油2405合约参考区间7900-8600，菜籽油2405合约参考区间7800-8400。 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 刘金鹭 电话：010-84555100 邮 箱yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03086822 投资咨询资格号 Z0019372 2 / 16 油脂油料期货周报 【目 录】 一、期货行情 ........................................................................ 3 二、现货价格 ........................................................................ 4 三、油脂油料成本及压榨利润 .......................................................... 5 四、国外油脂油料供需面 .............................................................. 6 4.1 全球大豆供需热点 ............................................................ 6 4.2 国外油脂供需热点 ............................................................ 7 五、国内油脂油料供需面 .............................................................. 7 5.1大豆&植物油进口情况 .......................................................... 7 5.2 油厂压榨及库存情况 .......................................................... 8 5.3 国内油脂油料成交情况 ....................................................... 10 5.4 豆粕终端供需情况 ........................................................... 12 六、油脂油料套利分析 ............................................................... 13 3 / 16 油脂油料期货周报 一、 期货行情 图表1 油脂油料主力合约周度情况 数据来源：Wind、国元期货 图表2 CBOT大豆及连粕主力合约走势 数据来源：Wind、国元期货 图表3 油脂主力合约走势 数据来源：Wind、国元期货 1,1001,2001,3001,4001,5002,7002,9003,1003,3003,5003,7002023-06-122023-07-132023-08-132023-09-132023-10-142023-11-142023-12-152024-01-152024-02-152024-03-17（元/吨）（美分/蒲式耳）CBOT大豆和连粕主力合约收盘价连粕2405美豆2405（右轴）6,0007,0008,0009,00010,00011,0002023/62023/72023/82023/92023/102023/112023/122024/12024/22024/32024/4（元/吨）油脂主力合约收盘价豆油2405棕榈油2405菜籽油2405 4 / 16 油脂油料期货周报 二、现货价格 图表4 豆粕现货价格走势 数据来源：Wind、国元期货 图表5 豆油现货价格走势 数据来源：Wind、国元期货 图表6 棕榈油现货价格走势 数据来源：Wind、国元期货 3,0003,5004,0004,5005,0005,5002023-12-112023-10-272023-09-082023-07-272023-06-132023-04-272023-03-15（元/吨）豆粕现货价格压榨厂：豆粕：成交价：广东（日）压榨厂：豆粕：成交价：广西（日）压榨厂：豆粕：成交价：山东（日）压榨厂：豆粕：成交价：福建（日）7,0007,5008,0008,5009,0009,5002023-42023-52023-62023-72023-82023-92023-102023-122024-12024-22024-32024-4（元/吨）豆油现货价格福建广州江苏山东天津全国均价6,5007,0007,5008,0008,5009,0002023-42023-52023-62023-72023-82023-92023-102023-122024-12024-22024-32024-4（元/吨）棕榈油现货价格天津山东江苏广州 5 / 16 油脂油料期货周报 三、油脂油料成本及压榨利润 图表7 进口大豆利润测算（截至4月10日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表8 棕榈油进口利润（截至4月10日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 -500-400-300-200-10001002024-1-82024-2-82024-3-10（元/吨）棕榈油进口利润1月船期2月船期3月船期4月船期5月船期7月船期6月船期8月船期9月船期10月船期12月船期-1100-900-700-500-300-1001002023-9-182023-10-182023-11-182023-12-182024-1-182024-2-182024-3-18（元/吨）棕榈油对盘利润1月船期2月船期3月船期4月船期5月船期6月船期7月船期8月船期9月船期10月船期11月船期12月船期 6 / 16 油脂油料期货周报 四、国外油脂油料供需面 4.1 全球大豆供需热点 【截至4月2日当周美国大豆出口检验量48万吨】美国农业部出口检验周报显示，截至4月2日的一周，美国大豆出口检验量48万吨，前一周为55万吨，去年同期为68万吨。2023/24年度迄今美国大豆出口检验总量累计达到3760万吨，同比减少18.5%。本年度前31周美国大豆出口量达到全年出口目标的80.3%。 【截至4月2日当周美国对华装运22万吨大豆】美国农业部出口检验周报显示，截至4月2日的一周，美国对中国（大陆地区，下同）装运22万吨大豆，前一周装运21万吨大豆，去年同期为29万吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的44.5%，上周是51.7%。 【巴西农业资源公司将巴西大豆产量预期调高150万吨】咨询公司农业资源巴西公司（AgResource Brazil）调查显示，预计巴西2023/24年度大豆产量为1.4546亿吨，比上月预测的1.4392亿吨高出154万吨或1.07%，因为种植面积上调。 【作物进展周报：美国平原土壤墒情变好】美国农业部作物进展周报显示，截至2024年4月7日，美国全国土壤表层墒情短缺和非常短缺的比例30%，上周32%，去年同期26%。全国土壤亚层墒情短缺和非常短缺的比例为36%，上周39%，去年同期31%。分地区来看，上周美国中西部大豆种植带的土壤墒情好于一周前，平原地区的土壤墒情差于一周前水平。 【ANEC预计4月份巴西大豆出口量为1273万吨】巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西4月份大豆出口量估计为1273万吨，高于上周预估的1065万吨，但仍低于3月份的1356万吨，也低于2023年4月份的1405万吨。预计今年头4个月大豆出口量将达到3815万吨，略低于去年同期的3698万吨。 【CONAB：4月7日巴西大豆收获76%】巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，4月7日巴西2023/24年度大豆收获进度76.4%（上周71%，去年同期78.2%），其中马托格罗索州97.8%（96.2%，100%），帕拉纳93%（87%,90%），圣保罗100%（95%，95%），戈亚斯83%（79%，93%），南马托格罗索96%（94%，98%）。 图表9 美豆当周出口情况 数据来源：USDA、国元期货 01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0001月2日1月12日1月23日2月2日2月13日2月23日3月4日3月15日3月25日4月5日4月15日4月26日5月6日5月17日5月27日6月7日6月17日6月28日7月8日7月19日7月29日8月9日8月19日8月30日9月9日9月20日9月30日10月11日10月21日11月1日11月11日11月22日12月2日12月13日12月23日（吨）美豆当周出口2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 7 / 16 油脂油料期货周报 图表10 美豆周度对华出口情况 数据来源：USDA、国元期货 4.2 国外油脂供需热点 【MPOB报告前瞻：分析师预计3月底棕榈油库存降至8个月新低】马来西亚棕榈油局（MPOB）将在4月15日发布供需报告。一项调查显示，3月底马来西亚棕榈油库存预计为179万吨，环比下降6.65%，为近8个月来最低；3月份棕榈油产量估计为138万吨，环比增长9.76%，为去年11月以来首次增长。受3月中旬开始的斋月需求的推动，3月份棕榈油出口量预计为123万吨，环比增长21.22%。分析师预计4月和5月出口量将保持同样的增长势头。 【SPOMMA：3月南马来西亚棕榈油产量环比增长15.87%】南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）数据显示，2024年3月，南马来西亚棕榈油产量环比增长15.87%。其中鲜果串单产环比增长16.24%，出油率（OER）减少0.06%%。 五、国内油脂油料供需面 5.1大豆&植物油进口情况 海关数据显示，2024年1-2月我国大豆进口量1304万吨，较去年同期的1430万吨下降8.8%，为2019年以来历史同期最低。1-2月大豆进口成本为4054.8元/吨（不含税），同比下跌12.6%。2023/24年度（始于10月