油脂油料期货周报：两报告落地，油粕分化运行

国元期货研究咨询部 2023年11月13日 两报告落地，油粕分化运行 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 两粕：USDA11月报告意外调高美豆新作单产及产量预期，对市场影响偏空。美豆种植周期定价基本收尾，报告对美豆新作的供应调整对盘面的利空冲击以短期影响为主。南美大豆主要在中长期丰产与近期干旱之间相博弈。不过接下来两周南美南部降水有所增加，预计此前美豆盘面上的天气升水将有所挤出，在与报告利空共振下，预计美豆涨势将暂歇。国内来看，进口大豆到港增加的压力仍存，同时豆粕下游需求较为疲软，预计供强需弱格局仍存，期现价格上方压力仍较强。本周豆粕2401合约参考区间3850-4150。 刘金鹭电话：010-84555100 邮箱yjzx@guoyuanqh.com 操作上，豆粕2401合约参考区间3850-4150，菜粕2401合约参考区间2800-3200。 期货从业资格号F03086822 油脂：MPOB10月供需报告中性偏多，尽管库存延续增加至近一年高点，但不及此前市场预期水平，主因在于马棕10月产量增幅放缓以及出口表现较此前预期强劲。报告利多支撑下，油脂板块集体偏强运行，后市随着棕榈产地进入减产周期，预计后续库存压力将有所释放。美农报告超预期利空，限制两粕上方空间，油粕套利驱动下油脂价格获支撑。国内来看，后续进口大豆及菜籽集中到港压力仍存，下游消费疲软，国内油脂库存维持高位，油脂继续上行动能有限。 投资咨询资格号Z0019372 操作上，豆油2401合约参考区间7900-8400，棕榈油2401合约参考区间7200-7600，菜籽油2401合约参考区间8400-9000。 【目录】 一、期货行情........................................................................3二、现货价格........................................................................4三、油脂油料成本及压榨利润..........................................................5四、国外油脂油料供需面..............................................................64.1全球大豆供需热点............................................................64.2国外油脂供需热点............................................................8五、国内油脂油料供需面..............................................................85.1大豆&植物油进口情况..........................................................85.2油厂压榨及库存情况..........................................................95.3国内油脂油料成交情况.......................................................125.4豆粕终端供需情况...........................................................13六、油脂油料套利分析...............................................................14七、豆粕及棕榈油期权统计...........................................................16 一、期货行情 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】周内棕榈油进口成本继续上涨，截止到11月9日马来西亚棕榈油离岸价为840美元/吨，较上周涨21美元/吨；进口到岸价为850美元/吨，较上周涨21美元/吨；进口成本价为7476元/吨，较上周涨148元/吨。 【大豆】 油脂油料期货周报 四、国外油脂油料供需面 4.1全球大豆供需热点 【11月美国农业部上调美豆单产、产量和期末库存】美国农业部发布11月份供需报告，将美国大豆平均单产调高至49.9蒲/英亩，比上月调高0.3蒲/英亩，大豆产量调高至41.29亿蒲，较上月调高2500万蒲，报告出台前市场预计美国农业部可能会下调美豆单产和产量。美国大豆压榨数据不变，仍为23亿蒲，出口预估不变，仍为17.55亿蒲。由于产量上调，2023/24年度美国大豆期末库存调高至2.45亿蒲，较上月高出2500万蒲，但是仍然低于上年的2.68亿蒲。 【美国农业部维持2023/24年度巴西和阿根廷大豆产量预期不变】美国农业部发布11月份供需报告，维持2023/24年度巴西和阿根廷大豆产量预期不变，分别为1.63亿吨和4800万吨，因美豆产量上调，预计2023/24年度全球大豆产量4.004亿吨，较上月高出90万吨。此前市场预期美国农业部可能会下调巴西大豆产量、上调阿根廷大豆产量，因为巴西中北部持续干旱，而阿根廷雨水条件适宜。 【2023/24年度迄今中国累计采购美国大豆1271万吨】截至11月2日当周，中国（大陆）净新增采购2023/24年度美国大豆69.2万吨，上周为97.7万吨。2023/24年度美国对中国（大陆）大豆销售总量1271万吨，同比减少34.5%。当周对中国装运大豆159万吨，前一周为167万吨。截至11月2日，2023/24年度累计对中国装运大豆861万吨，上年同期858万吨；未装船数量410万吨，上年同期1084万吨。 【巴西家园农商公司：巴西大豆播种进度为61%】巴西家园农商公司（PAN）数据显示，11月10日，巴西2023/24年度大豆播种面积达到计划播种面积的61.28%，高于一周前的50.67%，低于去年同期的73.74%和过去五年同期均值70.67%。全国各地的大豆种植一直面临困境，而头号生产州马托格罗索问题尤为严重，因为缺乏规律降雨，重新种植大豆变得普遍。在南里奥格兰德州，降雨过多导致播种延误，迄今仅仅播种14%，低于历史均值25%。 【CONAB：上调2023/24年巴西大豆产量至1.62亿吨】11月巴西国家商品供应公司（CONAB)上调了巴西大豆产量预期，主要是因为播种面积预期增加。预计2023/24年度巴西大豆产量达到1.62亿吨，比上个月预测值调高40万吨，比上一年度提高5.1%；面积上调至4529.5万公顷，比上年增加2.8%。 【阿根廷交易所：阿根廷大豆种植面积可能高于预期】布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，本周阿根廷农民已经播种大豆，由于降雨改善了大部分农业中心地区的干旱，阿根廷大豆种植面积可能高于最初预期。该交易所预计2023/24年度阿根廷大豆种植面积可能超出最初预测的1710万公顷。 。【BAGE：截至11月8日2023/24年度阿根廷大豆播种6.1%】布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至11月8日当周，2023/24年度大豆播种完成计划面积的6.1%，去年同期为3.7%。在10月底和11月初降雨后，阿根廷农户开始播种大豆。交易所预期2023/24年度阿根廷大豆种植面积1710万公顷，高于上年的1620万公顷；预计产量5000万吨，高于上年的2100万吨。美国农业部11月供需报告预测2023/24年度阿根廷大豆产量4800万吨，上年为2500万吨。 【罗萨里奥谷物交易所维持阿根廷大豆产量预期不变】罗萨里奥交易所11月份预计，2023/24年度阿根廷大豆产量5000万吨，与10月份预期一致，主要是因为近期阿根廷降雨增多，有利于大豆播种。 数据来源：USDA、国元期货 数据来源：USDA、国元期货 4.2国外油脂供需热点 【MPOB：称马来西亚10月底棕榈油库存增长5.84%，低于市场预期】马来西亚棕榈油局(MPOB)数据显示，10月份马来西亚棕榈油出口远远高于市场预期，库存低于市场预期。10月底马来西亚棕榈油库存为244.9万吨，环比增长5.84%；10月份马来西亚棕榈油产量为193.7万吨，环比增长5.89%；出口量为146.6万吨，环比增长21.04%；进口量为4.8万吨，环比降低3.05%。 【11月1-10日马来西亚棕榈油出口量环比增长】船运调查机构的数据显示，11月1-10日马来西亚棕榈油出口量环比增长。其中，AMSpec数据为40.4万吨，比10月同期的39.6万吨增长1.92%。ITS数据为39.8万吨，比10月份同期的39.5万吨增长0.96%。 【AmSpec Agri：马来西亚11月1-10日棕榈油出口量环比增加1.92%】11月10日，独立检验公司Amspec Agri发布的数据显示，马来西亚11月1-10日棕榈油出口量为403505吨，较上月同期出口的395890吨增加1.92%。 【ITS：马来西亚11月1-10日棕榈油出口环比增加0.96%】据船运调查机构Intertek TestingServices（简称ITS）数据显示，马来西亚11月1-10日棕榈油出口量为398375吨，较上月同期出口的394570吨增加0.96%。 五、国内油脂油料供需面 5.1大豆&植物油进口情况 海关数据显示，我国9月进口大豆715.4万吨，低于8月份的936.2万吨，同比减少56.1万吨，为最近三年同期最低值。1-9月累计进口大豆7779.9万吨，同比增加981.5万吨，增幅14.4%。2022/23年度（10/9月）共进口大豆10086.7万吨，同比增加926.1万吨，增幅10.1%，超过2020/21年度的9979万吨的历史高点，再创新高。上半年全球大豆丰产，价格低于上年，国内生猪存栏高位，饲用消费需求旺盛，是大豆进口增加主因。 海关数据显示，我国9月进口食用植物油（不含棕榈油硬脂）91.6万吨，低于8月份的95.5万吨，同比增加13.6万吨；1-9月累计进口714.5万吨，同比增加346万吨，增幅93.9%。2022/23年度共进口994.2万吨，同比增加415万吨，增幅71.7%，低于2020/21年度的1123.5万吨，为历史次高水平。2022年9月份以来国际市场食用油价格大幅回落，加之疫情后国内经济恢复餐饮需求增加，带动我国进口大幅增加。 据Mysteel农产品团队初步统计，2023年11月份国内主要地区111家油厂大豆到港预估120.5船，共计约783.25万吨（本月船重按6.5万吨计）。其中东北15船约97.5万吨；华北20船约130 万吨；山东、河南20船约130万吨；华东（含沿江地区）36.5船约237.25万吨；福建5船约32.5万吨；广西9.5船约61.75万吨；广东14.5船94.25万吨。 数据来源：海关总署、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.2油厂压榨及库存情况 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.3国内油脂油料成交情况 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.4豆粕终端供需情况 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 六、油脂油料套利分析 数据来源：Wind、国元