油脂油料期货周报：消息利多出清，油粕预计回调

2024年7月5日 国元期货研究咨询部 消息利多出清，油粕预计回调 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 【策略观点】 两粕：两报告影响基本出清，市场重心仍放在美豆种植进度上。据种植进度报告显示，目前美豆新作优良率居于今年同期高位，尽管受干旱面积有所增加，但整齐仍缺乏天气炒作的空间。短期来看，美豆于1100关口附近企稳，短期存在技术性反弹。国内来看，海关政策调整对盘面有所施压，但影响仍需进一步关注，供应端来看7月将迎来国内年内进口大豆到港高峰，巴西大豆库存时间短依然提振油厂压榨，豆粕仍处于季节性累库周期。需求端，水产养殖需求表现不及预期，生猪二次育肥对饲料端有所提振。对于后市，我们认为内外供应宽松预期之下，豆粕主力上方仍将承压运行，中期布局以逢高沽空思路为主。 刘金鹭电话：010-84555100 邮箱yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号F03086822 操作上，豆粕2409合约参考区间3200-3500，菜粕2409合约参考区间2450-2750。 投资咨询资格号Z0019372 油脂：印尼进口关税消息推动油脂板块走高，不过消息尚未落地，以预期影响为主，对市场利多影响有所出清。下周MPOB将发布6月供需报告，据高频数据来看，马棕仍处于增产周期，不过出口环比有所回落，机构前瞻数据维持累库预期。国内油脂来看，油厂压榨强劲之下，豆油、菜油供应仍维持宽松预期，棕榈油二季度远月买船增加，预计三季度到港将有所增加，国内棕榈油商业库存预计将增加。目前油脂需求以刚需为主，缺乏提振。中期以布局空单为主，随着美农两大偏空报告兑现，预计油脂存在短期反弹走势。 操作上，豆油2409合约参考区间7600-8200，棕榈油2409合约参考区间7600-8200，菜籽油2409合约参考区间8200-9000。 【目录】 一、期货行情........................................................................3二、现货价格........................................................................4三、油脂油料成本及压榨利润..........................................................5四、国外油脂油料供需面..............................................................64.1全球大豆供需热点............................................................64.2国外油脂供需热点............................................................8五、国内油脂油料供需面..............................................................85.1大豆&植物油进口情况..........................................................85.2油厂压榨及库存情况..........................................................95.3国内油脂油料成交情况.......................................................115.4豆粕终端供需情况...........................................................12六、油脂油料套利分析...............................................................14 一、期货行情 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 三、油脂油料成本及压榨利润 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1全球大豆供需热点 【美国总体干旱程度连续第四周加重】美国干旱监测周报显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数连续第四周上涨。截至2024年7月2日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为71,一周前是65，去年同期91。由于最近几周美国东部被高压脊控制，风暴轨迹向北移动，导致降水集中在中西部北部和五大湖地区，伊利诺伊州、印第安纳州和俄亥俄州南部地区（一直延伸到肯塔基州北部）的周度降雨总量仍然低于正常水平。【美国农业部出口销售报告前瞻：预计大豆净销售量30～80万吨】美国农业部将在周五发布 周度出口销售报告，预计截至2024年6月27日的一周，美国大豆（包括陈豆和新豆）出口净销售量30～80万吨。作为对比，前一周美国2023/24年度大豆净销售量为28.29万吨；2024/25年度净销售量为10.18万吨。 【压榨报告：5月份美国大豆压榨量环比增长8%豆油库存低于预期】美国农业部月度压榨报告显示，5月份美国大豆压榨量为1.92亿蒲，比4月份的7个月低点1.78亿蒲提高8.0%，比2023年5月的1.89亿蒲增长1.4%，此前市场预期预测5月份压榨量为1.94亿蒲。5月底美国豆油库存为21.87亿磅，比较4月底的23.11亿磅下降5.4%，较2023年5月底的23.86亿磅下降8.3%，低于此前市场预期的22.14亿磅。 【作物进展周报：美国大豆基本都已出苗开花率20%】美国农业部作物进展周报显示，截至6月30日，美国大豆出苗率为95%，上周同期为90%，去年同期97%，五年同期均值93%。大豆开花率为20%，去年同期8%，五年同期均值20%。 【作物进展周报：美国大豆优良率67%与上周持平】美国农业部作物进展周报显示，截至6月30日，美国大豆优良率为67%，与上周持平，基本符合市场预期，去年同期50%。其中伊利诺伊州大豆优良率为64%（上周59%），衣阿华州72%（上周74%），印第安纳州64%（上周61%）。 【上周美国大豆出口检验量30.3万吨】美国农业部出口检验报告显示，截至2024年6月27日的一周，美国大豆出口检验量为30.3万吨，比一周前减少13.4%，不过比上年同期高出14.7%。本年度迄今，美国大豆出口检验总量4153万吨，同比减少16.6%，出口检验量达到全年出口目标的89.7%。 数据来源：USDA、国元期货 数据来源：USDA、国元期货 数据来源：USDA、国元期货 油脂油料期货周报 4.2国外油脂供需热点 【大华继显：6月份马来西亚棕榈油产量环比减少3%～7%】大华继显调查结果显示，2024年6月份马来西亚棕榈油产量估计比5月份减少3%～7%。其中沙巴的棕榈油产量环比减少1%～5%，沙捞越的产量环比减少3%～7%，马来西亚半岛的产量环比减少4%～8%。 【SPPOMMA：6月 份 南 马 来 西 亚 棕 榈 油 产 量 环 比 减 少5.1%】南 马 来 西 亚 棕 榈 油 公会（SPPOMMA）数据显示，2024年6月份南马来西亚棕榈油产量环比减少5.1%。其中鲜果串单产环比减少4.75%，出油率（OER）减少0.07%。 【船运调查机构：6月份马来西亚棕榈油出口环比减15.4%至增3.6%】船运调查机构数据显示，6月份马来西亚棕榈油出口量从环比减15.4%至增3.6%不等。其中ITS监测出口量131万吨，比5月份的148万吨减少11.82%；AmSpec监测出口量119万吨，比5月份的140万吨减少15.42%；SGS监测出口量为120万吨，比5月份的116万吨增长3.57%。 五、国内油脂油料供需面 5.1大豆&植物油进口情况 海关数据显示，2024年5月份我国进口大豆1022万吨，比4月份的857万吨增加19%，但是比去年5月份的1157万吨下降12%。1-5月我国大豆进口总量为3737万吨，比去年同期的3951万吨下降5.4%。2024年5月份我国进口食用植物油（不含棕榈油硬脂）55.8万吨，比4月份的49.4万吨增加13%。1-5月我国食用植物油进口总量286万吨，比去年同期的373.6万吨下降23.4%。据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，预计2024年6月1120万吨，7月1000万吨。24年5月份国内主要地区125家油厂大豆到港预估138.5船，共计约900.25万吨（本月船重按6.5万吨计）。船期监测显示，三季度我国进口油菜籽到港量较大，预计7-9月月均到港量在45万吨左右。 数据来源：海关总署、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.2油厂压榨及库存情况 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.3国内油脂油料成交情况 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.4豆粕终端供需情况 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 六、油脂油料套利分析 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 重要声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 合肥营业部地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔