首次覆盖报告：家用业务静待修复，商用市场蓄力而为

格力博，作为商用市场锂电化领导厂商，以其在锂电园林机械领域的创新和领先地位，正在全球范围内重塑传统园林机械行业。自2002年成立以来，公司从代工生产起步，逐步发展成为全球锂电园林机械行业的佼佼者。2009年，格力博推出了自有品牌greenworks，自此品牌在北美和欧洲获得了高度认可，其割草机、吹风机等产品常驻Amazon“Best Seller”榜单。

商用市场锂电化潜力巨大，格力博作为先行者，正通过产品创新、渠道拓展和市场教育推动这一进程。与家用市场相比，商用市场锂电化率仅有约5%，但随着产品力的提升和市场认知的深化，商用市场锂电化进程有望加速。格力博在82V商用系列的布局，以及随后推出的Optimus Z系列割草车，展示了其在大功率、高效率和成本节省方面的优势，这些产品在市场上获得了良好的反响。

家用业务方面，格力博通过多元化的渠道策略和自主品牌的建设，抵御了主要客户劳氏业务调整带来的挑战。在劳氏业务收缩后，格力博积极开拓其他渠道，如与全球零售巨头沃尔玛达成合作，这将为公司带来新的增长点。同时，格力博的库存管理策略也反映了其对市场周期的敏锐洞察，随着下游零售商去库存阶段的结束，格力博有望迎来渠道补库的机会。

商用业务是格力博未来发展的重要驱动力。公司已经建立了领先的产品和技术优势，与TSC等北美领先渠道商的战略合作，以及与美国最大园林绿化服务公司的合作，展现了其在商用市场上的先发优势。随着商用市场的锂电化进程加速，格力博有望持续受益。

在财务预测方面，格力博预计在未来三年内实现营收的稳定增长，特别是通过商用业务的拓展。尽管面临一些潜在风险，如海外需求波动、市场竞争加剧和国际贸易环境的不确定性，格力博凭借其在锂电OPE领域的领先优势和战略布局，仍展现出强劲的增长潜力。首次覆盖格力博，给予“推荐”评级，认为其有望持续享受锂电化浪潮带来的红利。