长江期货黑色产业周报
2023-11-13长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|黑色金属团队】研究员姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681宋文超执业编号：F03087514投资咨询号：Z0019485张佩云执业编号：F03090752投资咨询号：Z0019837联系人殷玮岐执业编号：F03120770 目录 01螺纹钢：震荡偏强 热轧卷板：震荡偏强 02 玻璃：偏强运行 03 01 螺纹钢：震荡偏强 投资策略：震荡偏强01 主要观点 行情回顾：上周螺纹钢价格震荡偏强运行，且黑色板块明显强于其他工业品，原料又强于钢材，主要逻辑仍是宏观环境转暖（万亿特别国债、美联储暂停加息、中美关系缓和），市场情绪好转，估值向上修复。 后市展望：（1）上周表需回落至278万吨，随着天气转冷，后期需求会季节性走弱；（2）上周供给大幅下滑，目前螺纹钢长、短流程即期利润均在改善，不过利润水平并不高，预计螺纹产量低位徘徊；（3）成本仍有支撑，原料低库存+铁水高产量，短期原料现货价格坚挺，焦炭已经开始提涨第一轮。整体而言，基本面供需双弱，矛盾不大。 走势预判：期货估值中性，现货供需矛盾不大，但预期改善，预计螺纹价格震荡偏强运行为主。 操作策略 多单持有。 风险提示 1、宏观利好政策（上行风险）；2、需求大幅回落（下行风险）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 行情回顾：震荡偏强02 现货价格：螺纹钢价格继续上涨，上周五杭州三级螺纹报4010元/吨，环比前一周上涨90元/吨。期货价格：震荡偏强运行，螺纹01合约收在3879元/吨，环比前一周上涨74元/吨。基差：扩大，目前螺纹01合约基差131元。 钢厂利润：继续改善03 原料端：上周港口焦炭价格持平、张家港废钢价格上涨40元/吨，日照港PB粉周环比上涨16元/吨。长流程：钢厂即期利润继续扩大，根据模型测算，吨钢利润约112元/吨。短流程：华东即期利润回升至盈亏平衡线附近。盈利面：247家样本钢厂盈利率20.78%（+3.90%）。 期货估值：中性04 铁矿与废钢现货价格上涨、焦炭价格持平，钢厂即期生产成本上移，不过螺纹钢期货价格涨幅更大，期货估值提升，目前处于中性水平。 供需格局：产量需求双降库存去化顺畅05 产量：上周螺纹钢产量减少11.30万吨至250.98万吨。 需求：上周螺纹钢表观需求减少19.75万吨至278.14万吨。 库存：上周螺纹钢库存减少27.16万吨至551.15万吨。 重点资讯/宏观政策06 财政部部长蓝佛安表示，将继续贯彻实施好积极的财政政策，着力在提效上下更大功夫，更好发挥财政政策效能。 中央气象台继续发布暴雪橙色预警，预计11月5日20时至11月6日20时，内蒙古东南部、黑龙江东部和南部、吉林中西部、辽宁中西部等地部分地区有大到暴雪。 《国家碳达峰试点建设方案》明确，在全国范围内选择100个具有典型代表性的城市和园区开展碳达峰试点建设。深圳国资委表示，万科具备足够的安全性，没有财务风险、管理风险；如有需要或遭遇极端情况，将通过一切可能的市场化、法制化手段帮助万科积极应对。国家领导人会见澳大利亚总理阿尔巴尼斯时表示，一个健康稳定的中澳关系符合两国和两国人民的共同利益。中国物流与采购联合会数据显示，10月份全球制造业采购经理指数为47.8%，较上月下降0.9个百分点，结束连续三个月环比上升走势。全球制造业采购经理指数已经连续13个月运行在50%以下，全球制造业呈现波动下行态势。11月7日，人民银行、住建部、金融监管总局、证监会联合召集数家房企座谈，了解行业资金状况和企业融资需求。10月份我国货物贸易进出口总值3.54万亿元，其中，出口下降3.1%，前值降0.6%；进口增6.4%，前值降0.9%。IMF：由于三季度表现高于预期和中国政府出台的一系列财政措施支持，对今年中国GDP增速预测从5%上调至5.4%。央行行长潘功胜表示，当前我国经济增长持续回升向好，全年5%的预期目标有望顺利实现。应美国总统拜登邀请，国家主席习近平将于11月14日至17日赴美国旧金山举行中美元首会晤。 02 热轧卷板：震荡偏强 01投资策略 主要逻辑 宏观：政府“万亿”债券主要用于水利和“平急两用”基础设施建设，对钢材需求推动极强，市场乐观情绪高涨，推动盘面上涨。 成本端：前期焦炭、铁矿价格均大幅上涨，为热卷价格提供支撑。后续钢厂倾向于补库，原料价格或继续偏强运行。 供给端：目前盈利钢厂盈利比例20.78%，环比增3.9%。热卷产量减12.92万吨至303.38万吨。当下利润有所改善，但是利润水平依旧不高，后期产量预计在低位徘徊。 需求端：在北方地区降雪削弱需求的背景下，贸易商挺价意愿较弱。出口端，海外高炉减产，买单较强，出口再度好转，关注钢材出口持续性。基建方面，政府“万亿”债券对水利和基础设施建设有相当大的提振作用，虽然实际需求主要在明年，但是当下市场情绪高涨推动盘面上涨。 库存：上周热卷库存环比降13.08万吨至355.75万吨。 后市展望：后期供给端较为平稳，需求一般，但是在强成本支撑和乐观宏观预期支撑下，热卷期价或依旧偏强运行。 操作策略 震荡偏强 风险提示 1、冬储需求较强；宏观利好（上行风险）2、贸易商挺价意愿较弱；宏观利空（下行风险） 02行情回顾 现货价格：周五上海4.75mm热轧卷板市场价3930元/吨，环比增60元/吨，目前处于历史同期适中水平。 期货价格：热卷2401合约周五收在3985元/吨，环比增86元/吨，目前处于历史同期适中水平。基差：上周现货弱于期货，基差缩小，周五基差收在（-24）元/吨，目前处于近年同期低位水平。 03基本面分析 日均铁水产量：上周，日均铁水产量（247家钢铁企业）238.72万吨，环比降2.68万吨。 高炉炼铁产能利用率：上周，高炉炼铁产能利用率（247家钢厂）为89.23%，环比降1%，目前处于近年同期高位水平。 独立电弧炉钢厂产能利用率：截止至11月1日，独立电弧炉钢厂产能利用率53.05%，环比增1.09%。 04基本面分析 供 给 端 ：上 周，热 轧 卷 板 产量303.38万 吨，环 比 减12.92万吨。 需求端：上周，热轧卷板表观需求量316.46万吨，环比减9.89万吨，目前处于近年同期中位水平。库存：上周，热轧卷板总库存量355.75万吨，环比降13.08万吨。 05期货估值 本周热卷2401合约价格上行，冶炼成本上行幅度更小，期货估值走强，目前处于历史同期低位水平。 06卷螺差 现货卷螺差：上周，现货卷螺差（上海4.75mm）（-70）元/吨，环比持平，目前处于近年同期中位水平。 期货卷螺差：上周，期货卷螺差（2401合约）57元/吨，环比降7元/吨，目前处于近年同期低位水平。 03 玻璃：偏强运行 投资策略01 主要逻辑 供给端：上周产线改产1条，暂无冷修及点火线。日熔量共计172700吨，环比持平。 感谢倾听需求端：上周国内浮法玻璃市场需求表现一般，由于中下游原片库存处于偏低位，叠加近期部分区域让利刺激提货，周内多数区域中下游刚需补货有一定好转，但整体存货意向依旧偏低。周内部分区域厂家出货虽有阶段性好转，但后期仍面临诸多压力。随着北方气温下降，整体需求预期趋弱，南方暂无赶工迹象。 库存：上周浮法玻璃库存环比降87万重量箱至4013万重量箱。 2022-01-18后市展望：当下玻璃产量较稳，下游需求仍存，宏观预期较好，短期玻璃价格或继续上行。 长江期货股份有限公司XX部姓名操作策略 偏强运行 风险提示 1、产销⾛强、宏观利好（上行⻛险）2、产销⾛弱、宏观利空（下行⻛险） 行情回顾02 现 货 价 格 ： 周 五 浮 法 玻 璃 日 度 均 价（承 兑 价）2048.38元/吨，环比降40.04元/吨。期货价格：周五2401合约收盘价1749元/吨，环比增72元/吨。基 差 ： 上 周 现 货 弱 于 期 货，周 五 基 差 扩 大 至299.38元/吨。 供给端04 在产日熔量：上周在产日熔量172700吨/日，环比持平。总生产线条数：上周总生产线条数目307条，环比持平。在产生产线条数：上周在产生产线条数目252条，环比持平。 需求与库存05 表观消费量：上周玻璃表观消费量2407万重箱，环比增63.76万重量箱。 30大中城市商品房成交面积：上周30大中城市商品房成交面积31.29万平方米，环比降10.55万平方米。 库存：上周库存4013万重量箱，环比降87万重量箱，目前处于历史同期略低水平。 生产利润06 浮法玻璃税后毛利（动力煤）：上周五毛利238.38元/吨，环比降7.81元/吨，目前利润处于历史同期略高水平。 浮法玻璃税后毛利（管道气）：上周五毛利328.83元/吨，环比降50.04元/吨，目前利润处于历史同期中位水平。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 长江期货股份有限公司 Add/武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/027-65777137