长江期货黑色产业周报2021-10-24【产业服务总部| 黑色金属团队】研究员：姜玉龙执业编号：F3022468 投资咨询号：Z0013681陈劲伟执业编号：F3047099 投资咨询号：Z0015021长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号宋文超执业编号：F03087514 目录01螺纹：轻仓试多02铁矿：长线看空03玻璃：价格承压04硅铁：震荡偏弱05锰硅：震荡偏弱 01螺纹：轻仓试多 01行情回顾简要介绍资料来源：MysteelWind 长江期货现货价格：本周螺纹钢价格大幅下跌，杭州三级螺纹报5330元/吨，环比下跌500元/吨。期货价格：大幅下挫，螺纹01合约收在4900元/吨，环比下跌615元/吨。基差：本周期货略弱于现货，基差继续扩大，目前基差处于近年同期偏高水平。310034003700400043004600490052005500580061001月2日...1月14日1月26日2月7日2月19日3月3日3月15日3月27日4月8日4月20日5月3日5月15日5月27日6月8日6月20日7月2日7月14日7月26日8月7日8月19日8月31日9月12日9月24日10月13日10月25日11月6日11月18日11月30日12月12日12月24日2021年2020年2019年2018年2017年-1000-800-600-400-200020040060080010001月2日...1月14日1月26日2月7日2月19日3月2日3月14日3月26日4月7日4月19日5月2日...5月14日5月26日6月7日6月19日7月1日...7月13日7月25日8月6日8月18日8月30日9月11日9月23日10月12日10月24日11月5日11月17日11月29日12月11日12月23日螺纹01基差20172018201920202021202247004800490050005100520053005400550056005700580059006000螺纹钢2201 02投资策略主要逻辑本周钢材价格大幅下挫，螺纹钢期货更是出现罕见跌停。基本面来看，螺纹钢供需双弱，根据最近一期数据，螺纹钢产量小幅下滑，但表观消费数据大降，螺纹周度消费量回落至291万吨，大大低于市场预期，库存去化速度放缓。另外，近期国家出手调控煤炭价格，钢材成本有下移预期，且缺电问题缓解，钢材供给有望回升。从驱动上来看，尽管仍有限产政策的加持，但需求太差，旺季预期落空，钢价上行驱动不足；但从估值上来看，随着钢价的大幅回落，现货利润收窄，叠加基差高位，期货估值偏低。市场悲观情绪已经得到释放，钢价继续大幅下行空间有限，如果需求好转，不排除钢价走出反弹行情，近期专项债发现提速+地产调控边际放松，对需求可能有所提振。策略上，螺纹钢2201合约在【4700-4900】区间可以轻仓试多，博弈后期的反弹行情。操作策略轻仓试多。风险提示1、限产加码（上行风险）；2、终端需求继续走弱（下行风险） 03综合估值：偏低本周钢材期现货价格大幅下挫，螺纹钢估值回落，目前处于偏低水平。15001900230027003100350039004300470051005500590063006700-20-16-12-8-404812162024283236402016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-06螺纹估值收盘价:螺纹钢指数 04产业驱动：中性简要介绍资料来源：MysteelWind 长江期货产量：本周螺纹钢产量下降3.78万吨至272.77万吨，低于近年同期水平。需求：本周螺纹钢表观需求下降32.35万吨至291.37万吨，旺季预期落空。库存：本周螺纹钢库存下降18.60万吨至831.76万吨，库存降幅放缓。2202402602803003203403603804004201月1日...1月14日1月29日2月16日2月28日3月16日3月31日4月15日4月30日5月16日6月1日...6月16日7月2日7月18日8月3日8月18日9月2日9月17日10月5日10月20日11月4日11月19日12月5日12月21日螺纹钢周度产量/万吨2021年2020年2019年2018年2017年2016年0501001502002503003504004505001月2日...1月16日1月31日2月14日2月28日3月14日3月28日4月11日4月25日5月9日5月23日6月6日6月20日7月8日7月22日8月5日8月19日9月2日...9月16日9月30日10月15日10月31日11月21日12月12日螺纹钢周度表观消费量/万吨2021年2020年2019年40060080010001200140016001800200022001月1日...1月14日1月29日2月16日2月28日3月16日3月31日4月15日4月30日5月16日6月1日...6月16日7月2日7月18日8月3日8月18日9月2日9月17日10月5日10月20日11月4日11月19日12月5日12月21日螺纹钢总库存（厂库+社库）/万吨2021年2020年2019年2018年2017年2016年 02铁矿石：长线看空 01行情回顾简要介绍资料来源：Mysteel Wind 长江期货现货价格（普氏）：本周普氏价格冲高回落，周末报价124.45美元/吨，环比-1.55美元。期货价格：震荡下行，铁矿石01合约收在689.5元/吨，环比-34元/吨。基差：本周最低可交割品略弱于于期货，与主力01合约基差小幅降低。600.0700.0800.0900.01,000.01,100.01,200.01,300.0铁矿石2201开盘价最高价最低价收盘价801001201401601802002202402601月2日...1月15日1月28日2月10日2月23日3月8日3月21日4月3日4月16日4月29日5月13日5月26日6月8日6月21日7月4日7月17日7月30日8月13日8月26日9月8日9月21日10月4日10月17日10月30日11月12日11月25日12月8日12月21日普氏指数2019年2020年2021年-10001002003004005006001月2日...1月13日1月25日2月7日2月20日3月3日3月16日3月29日4月12日4月24日5月12日5月25日6月7日6月21日7月5日7月17日7月30日8月12日8月25日9月7日9月21日10月11日10月23日11月9日11月24日12月9日12月24日最低品-012020年2021年 02周度观点主要逻辑供应端澳巴发运本周降低（澳增巴减），当前发运总量处于同期中低水平，实际到港量较上周有所下降。需求端，本周铁水产量较上周小幅下降，疏港量小幅上行，钢厂补库告一段落，但是投机需求小幅上升。库存上，港口库存持续上升、压港库存有所下降，库存总量基本持平，绝对值处于近年较高水平。绝对价格上，部分成本较高矿山利润下滑较快，靠近成本线。钢厂“双碳”政策的落实在港口库存上效果已逐步显现，同时考虑到成材的情况，钢厂后期压产也难见放松，需求受限的情况下，在海外矿山大幅出清前，矿石仍有累库压力，因此仍建议长线以反弹空矿石思路为主。操作策略短期黑色系普跌，中长期逢高空远月。风险提示1、消费超预期、矿山发运下行（上行风险）2、贸易商库存释放、高价抑制需求（下行风险） 03品种间价差简要介绍资料来源：Mysteel Wind 长江期货品种间价差：高中品矿价差小幅下行，中低品矿价差小幅上行，高低品矿价差开始下降。低品矿持续转弱。配矿成本：低品矿表现更弱，配矿成本价差下行。粉块及球粉价差：本周粉块价差继续上行，球粉价差基本持稳。0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.002020-01-082020-02-082020-03-082020-04-082020-05-082020-06-082020-07-082020-08-082020-09-082020-10-082020-11-082020-12-082021-01-082021-02-082021-03-082021-04-082021-05-082021-06-082021-07-082021-08-082021-09-082021-10-08品种间价差卡粉-PBPB-超特卡粉-超特-120-100-80-60-40-200204060802020-05-112020-06-112020-07-112020-08-112020-09-112020-10-112020-11-112020-12-112021-01-112021-02-112021-03-112021-04-112021-05-112021-06-112021-07-112021-08-112021-09-112021-10-11配矿成本（卡粉+超特）/2-PB（巴混+金布巴）/2-PB-200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.00粉块及球粉价差块粉价差球粉价差 04月间价差简要介绍01-05合约：本周底部震荡，近月成本端有部分支撑。05-09合约：价差在同期较低水平，但区别并不明显。资料来源：Mysteel Wind 长江期货0204060801001201401月2日...1月11日5月24日6月2日6月11日6月20日6月29日7月8日7月17日7月26日8月4日8月13日8月22日8月31日9月9日9月18日9月27日10月13日10月22日10月31日11月9日11月18日11月27日12月6日12月15日12月24日01-052019年2020年2021年0204060801001201401601801月2日...1月10日1月18日1月26日2月3日2月11日2月20日2月28日3月8日3月16日3月24日4月1日...4月10日4月18日4月26日5月9日9月20日9月28日10月13日10月21日10月29日11月6日11月14日11月22日11月30日12月8日12月16日12月24日05-092019年2020年2021年 铁矿供应简要介绍05澳洲发运：发运小幅上行，处于同期区间中低水平。巴西发运：发运继续下行，处于近年同期较低水平。北方到港：本周北方六港到货量较上周-209.8万吨。资料来源：Mysteel Wind 长江期货80010001200140016001800200022001月1日...1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月26日4月9日4月23日5月7日5月21日6月4日...6月18日7月2日...7月16日7月30日8月13日8月27日9月10日9月24日10月8日10月23日11月13日12月4日...12月25日澳洲发运2019年2020年2021年20030040050060070080090010001月1日...1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月26日4月9日4月23日5月7日5月21日6月4日...6月18日7月2日...7月16日7月30日8月13日8月27日9月10日9月24日10月8日10月23日11月13日12月4日...12月25日巴西发运2019年2020年2021年600800100012001400160018001月1日...1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月26日4月9日4月23日5月7日5月21日6月4日...6月18日7月2日...7月16日7月30日8月13日8月27日9月10日9月24日10月8日10月23日11月13日12月4日...12月25日北方六港到港2019年2020