长江期货黑色产业周报2022-01-16【产业服务总部| 黑色金属团队】研究员：姜玉龙执业编号：F3022468 投资咨询号：Z0013681陈劲伟执业编号：F3047099 投资咨询号：Z0015021长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号宋文超执业编号：F03087514 张佩云执业编号：F03090752 目录01螺纹：期现正套02铁矿石：反弹做空03玻璃：预期反弹04硅铁：震荡偏强05硅锰：震荡偏强06动力煤：区间操作 01螺纹：期现正套 01行情回顾：期货强于现货基差大幅收窄简要介绍资料来源：Mysteel同花顺长江期货现货价格：本周螺纹钢价格窄幅波动，杭州三级螺纹报4780元/吨，环比下跌20元/吨。期货价格：稳步上行，螺纹05合约收在4664元/吨，环比上涨138元/吨。基差：本周期货强于现货，基差大幅缩小，当前基差处于近年同期中等水平。35003700390041004300450047004900螺纹钢2205310034003700400043004600490052005500580061001月2日...1月14日1月26日2月7日2月19日3月3日3月15日3月27日4月8日4月20日5月3日5月15日5月27日6月8日6月20日7月2日7月14日7月26日8月7日8月19日8月31日9月12日9月24日10月13日10月25日11月6日11月18日11月30日12月12日12月24日2022年2021年2020年2019年2018年2017年-400-2000200400600800100012006月1日...6月12日6月23日7月4日7月15日7月26日8月6日8月17日8月28日9月8日9月19日9月30日10月18日10月29日11月9日11月20日12月1日...12月12日12月23日1月4日1月15日1月26日2月6日2月17日2月28日3月11日3月22日4月2日4月13日4月24日5月6日螺纹05基差202220212020201920182017 02投资策略主要逻辑本周期货价格偏强，一方面是在走基差修复逻辑，另一方面也受益于成本推动。基本面来看：（1）根据钢联统计口径，上周螺纹钢产量增加、表观消费微降，总库存继续累积，不过累库幅度不大，且总库存处于近年同期低位，按照当前产量推算，年后会是低库存格局；（2）成本端，焦炭开始提涨第四轮，涨幅200元/吨；在压减粗钢产量背景下，铁矿石库存大增，不过春节前钢厂补库+长流程钢厂复产预期+巴西暴雨影响，矿价表现偏强，钢材成本近期上移。整体而言，当下已步入传统需求淡季，而且各地冬储价格基本确定，现货逐步趋稳，盘面将围绕年后的预期进行波动，需要重点关注钢厂的复产情况。策略上，基差已经大幅收窄，贸易商可以尝试多现货空期货的正套操作。操作策略多现货空期货。风险提示1、限产加码、地产政策大幅放松、原料供给出现问题（上行风险）；2、疫情恶化（下行风险） 03综合估值：中性近日螺纹钢期货价格反弹，但是焦炭与铁矿现货价格也在走强，钢材成本上升，螺纹钢估值持稳，目前处于中性水平。15001900230027003100350039004300470051005500590063006700-20-16-12-8-4048121620242832364044482017/032017/092018/032018/092019/032019/092020/032020/092021/032021/09螺纹估值收盘价:螺纹钢指数 04产业格局：供增需降累库加快简要介绍资料来源：Mysteel同花顺长江期货产量：本周螺纹钢产量增加3.86万吨至284.39万吨，产量连续三周回升，但仍处于低位。需求：本周螺纹钢表观需求减少6.08万吨至264.82万吨，需求季节性回落。库存：本周螺纹钢库存上升19.57万吨至550.13万吨，累库速度加快，但总库存位于近年同期最低水平。2202402602803003203403603804004201月2日...1月16日2月2日...2月18日3月4日3月18日4月1日...4月15日4月29日5月13日5月27日6月10日6月24日7月9日7月23日8月6日8月20日9月3日9月17日10月1日...10月17日10月31日11月14日11月28日12月12日12月26日螺纹钢周度产量/万吨2022年2021年2020年2019年2018年2017年40060080010001200140016001800200022001月2日...1月17日2月4日2月23日3月10日3月25日4月9日4月25日5月11日5月26日6月10日6月27日7月13日7月28日8月12日8月27日9月12日9月28日10月14日10月29日11月14日11月30日12月15日12月30日螺纹钢总库存（厂库+社库）/万吨2022年2021年2020年2019年2018年2017年0501001502002503003504004505001月2日...1月13日1月24日2月10日2月25日3月11日3月25日4月8日4月22日5月6日5月20日6月3日...6月17日7月2日7月16日7月30日8月13日8月27日9月10日9月24日10月10日10月24日11月7日11月21日12月5日12月19日螺纹钢周度表观消费量/万吨2022年2021年2020年2019年 02铁矿石：反弹做空 01行情回顾简要介绍资料来源：Mysteel Wind 长江期货现货价格（普氏）：上周普氏价格小幅震荡，期末报价127.95美元/吨，环比+0.65美元。期货价格：高位震荡，铁矿石05合约周末收在719元/吨，环比+3元/吨。基差：本周最低可交割品基本持平于期货，与主力05合约基差低位震荡。500.0600.0700.0800.0900.01,000.01,100.01,200.02021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-01铁矿石2205开盘价最高价最低价收盘价801001201401601802002202402601月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月10日3月23日4月5日4月19日5月3日5月15日5月28日6月10日6月23日7月6日7月20日8月3日8月17日8月29日9月10日9月23日10月6日10月19日11月1日11月13日11月26日12月9日12月22日1月5月11月普氏指数2020年2021年2022年-10001002003004005001月2日1月12日1月22日2月4日2月14日2月26日3月9日3月20日4月1日4月14日4月26日5月12日5月24日6月4日6月17日6月30日7月12日7月23日8月4日8月16日8月27日9月8日9月21日10月9日10月21日11月2日11月13日11月25日12月7日12月18日12月30日1月4月最低品-052020年2021年2022年 02周度观点主要逻辑供应端澳巴发运本周降低（澳巴均减），当前发运总量处于同期中低水平，实际到港量较上周小幅下降。需求端，本周铁水产量较上周略有上升，考虑到钢厂年度任务完成情况，短期进一步下行空间有限，疏港量及贸易商投机度虽有下降但仍在高位。库存上，港口库存小幅升高、压港库存上升，钢厂库存上升，整体库存有所增加，绝对值处于近年较高水平。绝对价格上，前期部分成本较高矿山利润下滑较快，靠近成本线，近期利润均有修复。短期，海外矿山季节性发运降低、钢厂利润升高以及年度压产任务的完成或将对矿石价格形成支撑，矿价有阶段性反弹。长期上，钢厂“双碳”政策的落实在港口库存上效果已逐步显现，同时考虑到成材的情况，钢厂后期压产也难见放松，需求受限的情况下，在海外矿山大幅出清前，矿石仍有累库压力，因此仍建议长线以反弹空矿石思路为主。操作策略短期反弹，中长期逢高空远月。风险提示1、消费超预期、矿山发运下行（上行风险）2、贸易商库存释放、高价抑制需求（下行风险） 03品种间价差简要介绍资料来源：Mysteel Wind 长江期货品种间价差：高中品矿价差持续上升，中低品矿价差基本稳定，高低品矿价差继续走扩。中品矿更为弱势。配矿成本：中品矿相对疲软，配矿成本价差小幅走高。粉块及球粉价差：本周粉块价差小幅走高，球粉价差小幅走高。0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.002020-04-092020-05-092020-06-092020-07-092020-08-092020-09-092020-10-092020-11-092020-12-092021-01-092021-02-092021-03-092021-04-092021-05-092021-06-092021-07-092021-08-092021-09-092021-10-092021-11-092021-12-092022-01-09品种间价差卡粉-PBPB-超特卡粉-超特-120-100-80-60-40-200204060802020-08-042020-09-042020-10-042020-11-042020-12-042021-01-042021-02-042021-03-042021-04-042021-05-042021-06-042021-07-042021-08-042021-09-042021-10-042021-11-042021-12-042022-01-04配矿成本（卡粉+超特）/2-PB（巴混+金布巴）/2-PB0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.002020-09-282020-10-282020-11-282020-12-282021-01-282021-02-282021-03-282021-04-282021-05-282021-06-282021-07-282021-08-282021-09-282021-10-282021-11-282021-12-28粉块及球粉价差块粉价差球粉价差 04月间价差简要介绍01-05合约：在周末快速走低，但近月合约已经临近交割，活跃度大幅降低。05-09合约：价差小幅走低，但仍在0值上方，当下处于同期区间下沿，远期预期有所改善。资料来源：Mysteel Wind 长江期货-60-40-200204060801001201401月2日1月10日5月22日5月30日6月7日6月15日6月23日7月1日7月9日7月17日7月25日8月2日8月10日8月18日8月26日9月3日9月11日9月19日9月27日10月12日10月20日10月28日11月5日11月13日11月21日11月29日12月7日12月15日12月23日12月31日1月7月01-052019年2020年2021年2022年0204060801001201401601801月2日1月10日1月18日1月26日2月3日2月11日2月20日2月28日3月8日3月16日3月24日4月1日4月10日4月18日4月26日5月9日9月20日9月28日10月13日10月21日10月29日11月6日11月14日11月22日11月30日12月8日12月16日12月24日1月4月05-092019年2020年2021年2022年 铁矿供应简要介绍05澳洲发运：发运小幅下行，上期1517.2万吨（-409.4），处于同期区间中低水平。巴西发运：发运小幅下行，上期470.1万吨（-158.5），处于近年同期较低水平。北方到港：上期北方六港到货量1213.1万吨（-72.4），处于同期中低水平。资料来源：Mysteel Wi