长江期货黑色产业周报

2023-09-18长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|黑色金属团队】研究员姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681宋文超执业编号：F03087514投资咨询号：Z0019485联系人张佩云执业编号：F03090752 目录 螺纹钢：震荡偏强 01 热轧卷板：逢低多 02 玻璃：震荡整理 03 双焦：短期偏强中期震荡 04 螺纹钢：震荡偏强 投资策略：震荡偏强01 p主要观点 行情回顾：上周螺纹钢价格低开高走，整体走势偏强，一是原料价格大幅上涨，推动成材价格上行，二是低利润背景下，产量持续下滑，去库速度加快。 后市展望：需求端，近期螺纹表需数据围绕280万吨波动，国庆节前下游可能存在补库需求，后两周表需数据有望提升；供应端，螺纹钢长、短流程利润均不佳，产量持续下滑，后期关注粗钢平控政策落地情况，目前市场对粗钢平控预期弱化，原料明显强于螺纹；库存端，螺纹去库顺畅，短期压力不大。整体而言，当下螺纹供需格局在改善，关注供需两端政策。 走势预判：螺纹钢期货估值中性略偏低，预计震荡偏强运行，2401合约关注【3750-3900】区间。 p操作策略 区间操作。 p风险提示 1、粗钢平控政策落地（上行风险）； 2、铁矿调控政策（下行风险）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 行情回顾：低开高走02 p现货价格：螺纹钢价格震荡偏强运行，上周五杭州三级螺纹报3840元/吨，环比前一周上涨70元/吨。p期货价格：低开高走，螺纹01合约收在3824元/吨，环比前一周上涨107元/吨。p基差：低位波动，目前螺纹01合约基差16元。 钢厂利润：低位徘徊03 p原料端：上周港口焦炭价格持平、张家港废钢价格上涨30元/吨，日照港PB粉周环比上涨51元/吨。p长流程：钢厂即期利润低位下滑，根据模型测算，吨钢利润约39元/吨。p短流程：华东即期利润仍处于亏损状态。p盈利面：247家样本钢厂盈利率42.86%（-2.16%）。 期货估值：中性略偏低04 p铁矿与废钢现货价格上涨、焦炭价格持平，钢厂即期生产成本增加，不过螺纹钢期货价格上涨，期货估值窄幅波动，目前处于中性略偏低水平。 供需格局：产量持续下滑去库速度加快05 p产量：上周螺纹钢产量减少5.92万吨至247.67万吨。p需求：上周螺纹钢表观需求减少3.70万吨至277.70万吨。p库存：上周螺纹钢库存减少30.03万吨至719.64万吨。 重点资讯/宏观政策06 p央行决定于9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。这是年内第二次降准重磅落地，预计释放中长期流动性超5000亿元。 p9月11日，全国外汇市场自律机制专题会议在北京召开。会议强调，金融管理部门有能力、有信心、有条件保持人民币汇率基本稳定，该出手时就出手，坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置。p中国8月CPI同比上涨0.1%，环比上涨0.3%；8月PPI同比下降3.0%，环比上涨0.2%。 p8月份人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增868亿元；社会融资规模增量为3.12万亿元，比上年同期多6316亿元。p1-8月，全国固定资产投资（不含农户）同比增长3.2%；全国制造业投资增长5.9%，增速比1-7月份加快0.2个百分点；基建投资同比增长6.4%，增速回落0.4个百分点；全国房地产开发投资76900亿元，同比下降8.8%。 p国铁集团数据显示，1-8月份，全国铁路完成固定资产投资4320亿元，同比增长7.2%。水利部：今年1-8月，全国水利建设投资落实9856亿元，新开工各类水利项目2.36万个，完成水利建设投资7361亿元，均创历史同期最高纪录。 p美国8月通胀反弹，CPI同比上涨3.7%，略高于3.6%的市场预期，前值为3.2%。 p欧洲央行将三大利率均上调25个基点，这是欧洲央行自去年7月以来的第10次加息。 p欧佩克月报显示，由于沙特延长减产，原油市场供应缺口达300万桶/日。 资料来源：我的钢铁网公开资料整理长江期货 热轧卷板：逢低多 02投资策略 p主要逻辑 供给方面，目前盈利钢厂比例42.86%，环比降2.16%。当下铁水产量略微下行，热卷产量降6.58万吨至308.9万吨，前期唐山轧钢厂停产，后期热卷产量或还有下行。需求方面，地产端，25个省市已官宣“认房不认贷”政策，“保交楼”政策持续推行；数据上，1-8月全国房地产开发投资同比下降8.8%；房地产开发企业房屋施工面积同比下降7.1%；房屋新开工面积同比下降24.4%；商品房销售面积同比下降7.1%；房地产行业景气度持续下滑，不过降幅有所减缓。基建端有所回落。上周热卷库存环比降2.2万吨至376.22万吨。展望后市，节前赶工情况凸显，下游囤货情绪较高，供给侧唐山轧钢厂停产，且央行降准提振市场情绪，短期逢低做多思路。关注周一发布的8月中国发电机装机容量数据；周三发布的一年/五年期贷款市场报价利率；周四发布的美联储利率决定；周五美国9月制造业/服务业/综合PMI数据。 p操作策略 逢低多 p风险提示 1、需求好转；宏观利好（上行风险）2、需求回落；宏观利空（下行风险） 03行情回顾 p现货价格：周五上海4.75mm热轧卷板市场价3890元/吨，环比增40元/吨，目前处于历史同期低位水平。 p期货价格：热卷2401合约周五收在3892元/吨，环比增83元/吨，目前处于历史同期低位水平。p基差：上周现货弱于期货，基差缩小，周五基差收在2元/吨，目前处于近年同期低位水平。 04基本面分析 p日均铁水产量：上周，日均铁水产量（247家钢铁企业）247.84万吨，环比降0.4万吨。 p高炉炼铁产能利用率：上周，高炉炼铁产能利用率（247家钢厂）为92.65%，环比降0.11%，目前处于近年同期高位水平。 p独立电弧炉钢厂产能利用率：上周，独立电弧炉钢厂产能利用率53.3%，环比降0.3%。 05基本面分析 p供给端：上周，热轧卷板产量308.9万吨，环比降6.58万吨。 p需求端：上周，热轧卷板表观需求量311.1万吨，环比降1.29万吨，目前处于近年同期低位水平。p库存：上周，热轧卷板总库存量376.22万吨，环比降2.2万吨。 06期货估值 p本周热卷2401合约价格上行，冶炼成本上行，期货估值走弱，目前处于历史同期低位水平。 07卷螺差 p现货卷螺差：上周，现货卷螺差（上海4.75mm）60元/吨，环比降20元/吨，目前处于近年同期适中水平。 玻璃：震荡整理 投资策略01 p主要逻辑 感谢倾听2022-01-18长江期货股份有限公司XX部姓名供给端，上周复产2条产线，改产2条产线，暂无冷修线。玻璃在产日熔量170950吨/日，环比增1200吨/日。需求方面，上周国内浮法玻璃市场需求端持续性存一定压力，南方市场需求表现相对好于北方市场。近期部分下游加工厂前期签订合同因资金问题，未能如期下单，导致小部分加工厂降低开工附和。但一线品牌及地方品牌大厂订单相对稳定。在此背景下，预计加工厂将维持刚需采购节奏。上周浮法玻璃库存环比降299万重量箱至3910万重量箱。综合来看，⽬前供给端依旧缓速增⻓，产销下⾏，需求⽀撑有所回落，短期盘面或处在平台整理阶段。关注周一发布的8月中国发电机装机容量数据；周三发布的一年/五年期贷款市场报价利率；周四发布的美联储利率决定；周五美国9月制造业/服务业/综合PMI数据。 p操作策略 震荡整理 p风险提示 1、需求变旺、产销⾛强、宏观利好（上⾏⻛险）2、需求持续下⾏、产销⾛弱、宏观利空（下⾏⻛险） 行情回顾02 p现 货 价 格 ： 周 五 浮 法 玻 璃 日 度 均 价 （ 承 兑 价 ）2116.82元/吨，环比增2.7元/吨。p期货价格：周五2401合约收盘价1707元/吨，环比增18元/吨。p基 差 ： 上 周 现 货 强 于 期 货 ， 周 五 基 差 扩 大 至409.82元/吨。 供给端04 p在产日熔量：上周在产日熔量170950吨/日，环比增1200吨/日。p总生产线条数：上周总生产线条数目305条，环比持平。p在产生产线条数：上周在产生产线条数目248条，环比增2条。 需求与库存05 p表观消费量：上周玻璃表观消费量2305万重箱，环比降385.6万重量箱。 p30大中城市商品房成交面积：上周30大中城市商品房成交面积36.06万平方米，环比增5.93万平方米。 p库存：上周库存3910万重量箱，环比降299万重量箱，目前处于历史同期适中水平。 生产利润06 p浮法玻璃税后毛利（动力煤）：上周五毛利93.07元/吨，环比降18.4元/吨，目前利润处于历史同期中位水平。 p浮法玻璃税后毛利（管道气）：上周五毛利211.31元/吨，环比增4.6元/吨，目前利润处于历史同期中位水平。 双焦：短期偏强中期震荡 01双焦投资策略 p主要逻辑 供应方面，近期主产地某煤矿发生安全事故，涉事煤矿已停产整顿，区域短时供应受限，不过整体焦煤供应相对稳定。焦炭方面，多数焦企开工暂稳，个别焦企受利润影响有减产行为，目前焦企出货良好，厂内焦炭库存保持低位运行。需求方面，受煤价快速上涨影响，焦化厂盈利能力较差，焦企利润不断被挤压，对高价煤采购稍显疲软。下游成材价格波动运行，对高价原料接受度有限，但近期钢材市场传统旺季到来，市场消费回暖预期增强，日均铁水产量维持高位，对双焦刚需仍存。但从地产端数据来看，房地产数据持续不见好转，金九银十也未能明显体现，后续需求预期落地情况需要关注。资金方面，市场情绪乐观，焦煤、焦炭有多头增仓动作。综合来看，短期内焦煤市场稳中偏强运行，中长期来看，双焦供需矛盾不大，重点关注铁水产量变化。（数据来源：Mysteel，同花顺） 简要介绍p操作策略 中性观望 p风险提示 1、澳煤大量进口、钢材需求走弱（下行风险）2、焦煤供给出现问题，中澳关系出现问题，蒙煤通关大幅下降（上行风险） 焦煤：行情回顾02 p现货价格：截至最新数据，焦煤主产地现货价格较上期上涨，主产地山西炼焦煤均价为1916.79元/吨。p期货价格：本周焦煤期货结算价呈波动上涨趋势，截至目前为1812.00元/吨，较上周上涨了134.50元/吨。p基差：以主产区山西焦煤均价为标准，本周焦煤现货价大于期货价，基差处于波动下降趋势。截至最新数据，焦煤基差为104.79元/吨。 焦煤：供需格局03 p供给端：截至最新数据，我国110家洗煤厂焦煤日均产量为62.18万吨，较上周日均产量小幅下降。p需求端：本周焦煤需求较上周持平，截至最新数据，247家钢厂与全焦化厂焦炭日产为116.90万吨。p库存：247家钢材与全焦化厂库存总和处于近年低位，本周库存较上周小幅上涨，截至最新数据，247家钢厂焦煤库存721.83万吨，全焦化厂焦煤库存910.68万吨。 焦炭：行情回顾04 p现货价格：截至最新数据，焦炭现货价格较上期持平，主产地焦炭主流均价为2120.00元/吨。p期 货 价 格 ： 本 周 期 货 结 算 价 较 上 周 上 涨 ， 截 至 目 前 为2460.50元/吨，较前期上涨了97.00元/吨。p基差：截至最新数据，现货弱于期货，基差处于扩大趋势，目前基差为-340.50元/吨，较上周扩大了97.00元/吨。 焦炭：供需格局05 p供给端：本周焦炭供应较上周基本持平，247家钢厂焦炭日产为46.15万吨，全焦化厂焦炭日产为70.75万吨。p需求端：本周需求端较上周持平，截至最新数据，247家钢厂铁水产量为247.84万吨。p库存：焦炭库存方面，焦化厂与247家钢厂库存合计仍处于近年低位，本周较上周小幅下降，截至目前，焦化厂与247家钢厂库存合计657.60吨。 声明 风险提示 本