长江期货黑色产业周报2022-01-03【产业服务总部| 黑色金属团队】研究员：姜玉龙执业编号：F3022468 投资咨询号：Z0013681陈劲伟执业编号：F3047099 投资咨询号：Z0015021长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号宋文超执业编号：F03087514 张佩云执业编号：F03090752 目录01螺纹：震荡运行02铁矿石：反弹做空03玻璃：低位震荡偏弱04硅铁：震荡运行05硅锰：震荡运行06动力煤：观望为主 01螺纹：震荡运行 01行情回顾简要介绍资料来源：Mysteel同花顺长江期货现货价格：本周螺纹钢价格走弱，杭州三级螺纹报4770元/吨，环比下跌130元/吨。期货价格：周一大跌，随后震荡运行，螺纹05合约收在4315元/吨，环比下跌204元/吨。基差：本周期货弱于现货，基差扩大，后市存在收窄空间。3700390041004300450047004900510053005500570010/1110/1810/2511/0111/0811/1511/2211/2912/0612/1312/2012/27螺纹钢2205310034003700400043004600490052005500580061001月2日...1月14日1月26日2月7日2月19日3月3日3月15日3月27日4月8日4月20日5月3日5月15日5月27日6月8日6月20日7月2日7月14日7月26日8月7日8月19日8月31日9月12日9月24日10月13日10月25日11月6日11月18日11月30日12月12日12月24日2021年2020年2019年2018年2017年-400-2000200400600800100012006月1日...6月12日6月23日7月4日7月15日7月26日8月6日8月17日8月28日9月8日9月19日9月30日10月18日10月29日11月9日11月20日12月1日...12月12日12月23日1月4日1月15日1月26日2月6日2月17日2月28日3月11日3月22日4月2日4月13日4月24日5月6日螺纹05基差202220212020201920182017 02投资策略主要逻辑基本面来看：（1）根据钢联统计口径，本周螺纹钢产量增加、表观消费继续下滑，总库存开始累积；（2）原料端，近期部分焦化厂尝试拉涨，河北已有钢厂接受，湿熄焦上涨100元/吨，在节前钢厂补库+钢厂复产预期下，矿价一度反弹，近期有所回落。整体而言，黑色的锚仍在成材端，当下已步入传统需求淡季，螺纹开始累库，现实供需不再是交易的主逻辑，盘面将在冬储成本与明年预期之间博弈。目前现货价格偏高，贸易商冬储意愿较低，可能仍有下行空间，期货贴水幅度较大，预计震荡运行为主。2021已经结束，2022年尚未出台压产政策，重点关注元旦过后钢厂的复产情况。操作策略震荡运行。风险提示1、限产加码、地产大幅放松（上行风险）；2、疫情恶化、钢厂大面积复产（下行风险） 03综合估值：中性近日螺纹钢期货价格下跌，钢材成本稳中有升，螺纹钢估值回落，目前处于中性水平。15001900230027003100350039004300470051005500590063006700-20-16-12-8-4048121620242832364044482017/022017/082018/022018/082019/022019/082020/022020/082021/022021/08螺纹估值收盘价:螺纹钢指数 04供需格局：产量增需求减库存拐点出现简要介绍资料来源：Mysteel同花顺长江期货产量：本周螺纹钢产量增加4.16万吨至269.12万吨，2022年暂无年度限产政策出台，关注产量恢复情况。需求：本周螺纹钢表观需求减少30.83万吨至267.73万吨，需求季节性回落。库存：本周螺纹钢库存上升1.39万吨至520.93万吨，库存开始累积。2202402602803003203403603804004201月1日...1月14日1月29日2月16日2月28日3月16日3月31日4月15日4月30日5月16日6月1日...6月16日7月2日7月18日8月3日8月18日9月2日9月17日10月5日10月20日11月4日11月19日12月5日12月21日螺纹钢周度产量/万吨2021年2020年2019年2018年2017年2016年0501001502002503003504004505001月2日...1月16日1月31日2月16日3月2日...3月16日3月30日4月13日4月27日5月11日5月25日6月8日6月22日7月8日7月22日8月5日8月19日9月2日...9月16日9月30日10月15日10月29日11月12日11月26日12月10日12月24日螺纹钢周度表观消费量/万吨2021年2020年2019年2018年40060080010001200140016001800200022001月1日...1月14日1月29日2月16日2月28日3月16日3月31日4月15日4月30日5月16日6月1日...6月16日7月2日7月18日8月3日8月18日9月2日9月17日10月5日10月20日11月4日11月19日12月5日12月21日螺纹钢总库存（厂库+社库）/万吨2021年2020年2019年2018年2017年2016年 02铁矿石：反弹做空 01行情回顾简要介绍资料来源：Mysteel Wind 长江期货现货价格（普氏）：上周普氏价格震荡下行，期末报价117.25美元/吨，环比-6.5美元。期货价格：下跌后震荡，铁矿石05合约周末收在680元/吨，环比-33.5元/吨。基差：本周最低可交割品基本持平于期货，与主力05合约基差低位震荡。500.0600.0700.0800.0900.01,000.01,100.01,200.0铁矿石2205开盘价最高价最低价收盘价801001201401601802002202402601月2日...1月15日1月28日2月10日2月23日3月8日3月21日4月3日4月16日4月29日5月13日5月26日6月8日6月21日7月4日7月17日7月30日8月13日8月26日9月8日9月21日10月4日10月17日10月30日11月12日11月25日12月8日12月21日普氏指数2019年2020年2021年-500501001502002503003504004501月2日...1月13日1月25日2月7日2月20日3月3日3月16日3月29日4月12日4月24日5月12日5月25日6月7日6月21日7月5日7月17日7月30日8月12日8月25日9月7日9月21日10月11日10月23日11月5日11月18日12月1日...12月14日12月27日最低品-052020年2021年 02周度观点主要逻辑供应端澳巴发运本周提高（澳巴均升高），当前发运总量处于同期中高水平，实际到港量较上周小幅升高。需求端，本周铁水产量较上周略有下降，考虑到钢厂年度任务完成情况，短期进一步下行空间有限，疏港量及贸易商投机度上升。库存上，港口库存小幅上升、压港库存上升，钢厂库存小幅上升，各环节累库使库存总量增加明显，绝对值处于近年较高水平。绝对价格上，部分成本较高矿山利润下滑较快，靠近成本线。短期，海外矿山季节性发运降低、钢厂利润升高以及年度压产任务的完成或将对矿石价格形成支撑，矿价有阶段性反弹。长期上，钢厂“双碳”政策的落实在港口库存上效果已逐步显现，同时考虑到成材的情况，钢厂后期压产也难见放松，需求受限的情况下，在海外矿山大幅出清前，矿石仍有累库压力，因此仍建议长线以反弹空矿石思路为主。操作策略短期反弹，中长期逢高空远月。风险提示1、消费超预期、矿山发运下行（上行风险）2、贸易商库存释放、高价抑制需求（下行风险） 03品种间价差简要介绍资料来源：Mysteel Wind 长江期货品种间价差：高中品矿价差小幅上升，中低品矿价差冲高回落，高低品矿价差继续走扩。中品矿更为弱势。配矿成本：中品矿相对疲软，配矿成本价差小幅走高。粉块及球粉价差：本周粉块价差小幅走高，球粉价差止跌反弹。0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.002020-03-252020-04-252020-05-252020-06-252020-07-252020-08-252020-09-252020-10-252020-11-252020-12-252021-01-252021-02-252021-03-252021-04-252021-05-252021-06-252021-07-252021-08-252021-09-252021-10-252021-11-252021-12-25品种间价差卡粉-PBPB-超特卡粉-超特-120-100-80-60-40-200204060802020-07-212020-08-212020-09-212020-10-212020-11-212020-12-212021-01-212021-02-212021-03-212021-04-212021-05-212021-06-212021-07-212021-08-212021-09-212021-10-212021-11-212021-12-21配矿成本（卡粉+超特）/2-PB（巴混+金布巴）/2-PB0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.00粉块及球粉价差块粉价差球粉价差 04月间价差简要介绍01-05合约：在周末快速走低，但近月进入交割月，活跃度大幅降低。05-09合约：价差小幅走低，但仍在0值上方，当下处于同期区间下沿，中期预期有所转弱。资料来源：Mysteel Wind 长江期货-60-40-200204060801001201401月2日...1月11日5月24日6月2日6月11日6月20日6月29日7月8日7月17日7月26日8月4日8月13日8月22日8月31日9月9日9月18日9月27日10月13日10月22日10月31日11月9日11月18日11月27日12月6日12月15日12月24日01-052019年2020年2021年0204060801001201401601801月2日...1月10日1月18日1月26日2月3日2月11日2月20日2月28日3月8日3月16日3月24日4月1日...4月10日4月18日4月26日5月9日9月20日9月28日10月13日10月21日10月29日11月6日11月14日11月22日11月30日12月8日12月16日12月24日05-092019年2020年2021年 铁矿供应简要介绍05澳洲发运：发运小幅下行，上期1789.4万吨（+84.8），处于同期区间中高水平。巴西发运：发运小幅下行，上期726.3万吨（+165.3），处于近年同期较高水平。北方到港：上期北方六港到货量1100.3万吨（+39.6），处于同期中低水平。资料来源：Mysteel Wind 长江期货80010001200140016001800200022001月1日...1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月26日4月9日4月23日5月7日5月21日6月4日...6月18日7月2日...7月16日7月30日8月13日8月27日9月10日9月24日10月8日10月22日11月5日11月19日12月3日...12月17日澳洲发运2019年2020年2021年20030040050060070080090010001月1日...1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月26日4月9日4月23日5月7日5月21日6月4日...6月18日7月2日...7月16日7