长江期货黑色产业周报

长江期货黑色产业周报2021-11-14【产业服务总部| 黑色金属团队】研究员：姜玉龙执业编号：F3022468 投资咨询号：Z0013681陈劲伟执业编号：F3047099 投资咨询号：Z0015021长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号宋文超执业编号：F03087514 张佩云执业编号：F03090752 目录01螺纹：震荡运行02铁矿石：反弹做空03玻璃：价格承压04硅铁：震荡偏弱05硅锰：震荡偏弱06动力煤：观望为主 01螺纹：震荡运行 01行情回顾简要介绍资料来源：MysteelWind 长江期货现货价格：本周螺纹钢价格继续走弱，杭州三级螺纹报4790元/吨，环比下跌120元/吨。期货价格：震荡运行，螺纹01合约收在4249元/吨，环比上涨2元/吨。基差：本周期货强于现货，基差缩小，目前基差处于近年同期偏高水平，仍有继续收窄空间。40004200440046004800500052005400560058006000螺纹钢2201310034003700400043004600490052005500580061001月2日...1月14日1月26日2月7日2月19日3月3日3月15日3月27日4月8日4月20日5月3日5月15日5月27日6月8日6月20日7月2日7月14日7月26日8月7日8月19日8月31日9月12日9月24日10月13日10月25日11月6日11月18日11月30日12月12日12月24日2021年2020年2019年2018年2017年-1000-800-600-400-200020040060080010001月2日...1月14日1月26日2月7日2月19日3月2日3月14日3月26日4月7日4月19日5月2日...5月14日5月26日6月7日6月19日7月1日...7月13日7月25日8月6日8月18日8月30日9月11日9月23日10月12日10月24日11月5日11月17日11月29日12月11日12月23日螺纹01基差201720182019202020212022 02投资策略主要逻辑本周期货价格一度出现反弹，原因在于：（1）近日部分钢厂表示不会通过期货交割方式实现销售，同时坚决打击利用远期交货扰乱市场的行为；（2）钢价大跌，钢厂因亏损减产增多；（3）地产调控有放松迹象，市场悲观预期改善。基本面来看，本周螺纹钢产量下滑、表观消费回升，库存去化速度加快，数据偏好，但整体仍是供需双弱格局。成本端，11月11日焦炭第三轮提降落地，累计降幅达到600元/吨，部分钢厂开始提降第四轮；在压减粗钢产量背景下，铁矿石库存持续累积，铁矿价格也在走弱，钢材成本中枢下移。整体而言，从驱动上来看，尽管仍有限产政策的加持，但需求太差，旺季预期落空，钢价上行动力不足；从估值上来看，随着钢价的大幅回落，现货利润收窄，叠加基差高位，期货估值偏低，但估值有可能通过成本下移来修复。预计短期钢价震荡运行为主，后期关注明年的相关政策。操作策略震荡运行。风险提示1、限产加码（上行风险）；2、终端需求继续走弱（下行风险） 03综合估值：偏低本周钢材期货价格平稳，而原料现货价格回落，钢材成本中枢下移，螺纹钢估值底部回升，目前仍处于低位水平。15001900230027003100350039004300470051005500590063006700-20-16-12-8-404812162024283236402017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/012020/072021/012021/07螺纹估值收盘价:螺纹钢指数 04产业格局：供需双弱简要介绍资料来源：MysteelWind 长江期货产量：本周螺纹钢产量下降5.75万吨至282.65万吨，低于近年同期水平，11月螺纹产量同比下滑21%。需求：本周螺纹钢表观需求增加15.64万吨至308.49万吨，11月表观需求同比下滑22%。库存：本周螺纹钢库存下降25.84万吨至788.23万吨，库存去化加快，目前螺纹钢总库存较去年低4.43万吨。2202402602803003203403603804004201月1日...1月14日1月29日2月16日2月28日3月16日3月31日4月15日4月30日5月16日6月1日...6月16日7月2日7月18日8月3日8月18日9月2日9月17日10月5日10月20日11月4日11月19日12月5日12月21日螺纹钢周度产量/万吨2021年2020年2019年2018年2017年2016年40060080010001200140016001800200022001月1日...1月14日1月29日2月16日2月28日3月16日3月31日4月15日4月30日5月16日6月1日...6月16日7月2日7月18日8月3日8月18日9月2日9月17日10月5日10月20日11月4日11月19日12月5日12月21日螺纹钢总库存（厂库+社库）/万吨2021年2020年2019年2018年2017年2016年0501001502002503003504004505001月2日...1月16日1月31日2月14日2月28日3月14日3月28日4月11日4月25日5月9日5月23日6月6日6月20日7月8日7月22日8月5日8月19日9月2日...9月16日9月30日10月15日10月29日11月12日12月3日...12月24日螺纹钢周度表观消费量/万吨2021年2020年2019年 05重点资讯简要介绍资料来源：MysteelWind 长江期货11月13日，外交部发言人华春莹宣布：经中美双方商定，国家主席习近平将于北京时间11月16日上午同美国总统拜登举行视频会晤，就中美关系和双方共同关心的问题交换意见。据国家统计局，受鲜菜、能源价格大幅上涨推动，10月份CPI同比上涨1.5%，一举扭转连续四个月的下行走势；10月PPI同比上涨13.5%，煤炭开采和洗选等8个行业合计影响PPI上涨约11.38个百分点，超过总涨幅的八成。美国10月CPI同比飙升至6.2%，创1990年以来最大升幅，表明通胀上升的时间将比预期更久，这给美联储造成更早加息或更快减码的压力；CPI环比升幅为0.9%，为四个月来最大。核心CPI同比升幅4.2%，为1991年以来的最大年增幅。今年前10个月，我国进出口总值31.67万亿元人民币，同比增长22.2%，比2019年同期增长23.4%。据央行，10月末M2同比增长8.7%，高于市场预期的8.4%；新增人民币贷款8262亿元，同比多增1364亿元；社会融资规模增量为1.59万亿，同比多1970亿元，10月末社会融资规模存量为309.45万亿元，同比增长10%。下周重点关注：国家统计局预计将于11月15日公布1-10月份全国固定资产投资（不含农户）数据。 02铁矿石：反弹做空 01行情回顾简要介绍资料来源：Mysteel Wind 长江期货现货价格（普氏）：上周普氏价格底部震荡，期末报价94.2美元/吨，环比+1.45美元。期货价格：震荡偏弱，铁矿石01合约周五收在546.5元/吨，环比-14元/吨。基差：本周最低可交割品基本持平于期货，与主力01合约基差低位震荡。500.0600.0700.0800.0900.01,000.01,100.01,200.0铁矿石2201开盘价最高价最低价收盘价801001201401601802002202402601月2日...1月15日1月28日2月10日2月23日3月8日3月21日4月3日4月16日4月29日5月13日5月26日6月8日6月21日7月4日7月17日7月30日8月13日8月26日9月8日9月21日10月4日10月17日10月30日11月12日11月25日12月8日12月21日普氏指数2019年2020年2021年-10001002003004005006001月2日...1月13日1月25日2月7日2月20日3月3日3月16日3月29日4月12日4月24日5月12日5月25日6月7日6月21日7月5日7月17日7月30日8月12日8月25日9月7日9月21日10月11日10月23日11月5日11月19日12月4日12月21日最低品-012020年2021年 02周度观点主要逻辑供应端澳巴发运本周升高（澳增均微增），当前发运总量处于同期中低水平，实际到港量较上周有所上升。需求端，本周铁水产量较上周继续下降，疏港量小幅下行，钢厂补库告一段落，但是投机需求小幅上升。库存上，港口库存持续上升、压港库存持平，钢厂库存略有降低，库存总量仍在上升，绝对值处于近年较高水平。绝对价格上，部分成本较高矿山利润下滑较快，靠近成本线。钢厂“双碳”政策的落实在港口库存上效果已逐步显现，同时考虑到成材的情况，钢厂后期压产也难见放松，需求受限的情况下，在海外矿山大幅出清前，矿石仍有累库压力，因此仍建议长线以反弹空矿石思路为主。操作策略短期黑色系普跌，中长期逢高空远月。风险提示1、消费超预期、矿山发运下行（上行风险）2、贸易商库存释放、高价抑制需求（下行风险） 03品种间价差简要介绍资料来源：Mysteel Wind 长江期货品种间价差：高中品矿价差下行，中低品矿价差下行，高低品矿价差持续收缩。高品矿更为弱势。配矿成本：中品矿相对疲软，配矿成本价差小幅走高。粉块及球粉价差：本周粉块价差基本持稳，球粉价差震荡上行。0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.002020-02-052020-03-052020-04-052020-05-052020-06-052020-07-052020-08-052020-09-052020-10-052020-11-052020-12-052021-01-052021-02-052021-03-052021-04-052021-05-052021-06-052021-07-052021-08-052021-09-052021-10-052021-11-05品种间价差卡粉-PBPB-超特卡粉-超特-120-100-80-60-40-200204060802020-06-012020-07-012020-08-012020-09-012020-10-012020-11-012020-12-012021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-01配矿成本（卡粉+超特）/2-PB（巴混+金布巴）/2-PB-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.00粉块及球粉价差块粉价差球粉价差 04月间价差简要介绍01-05合约：本周持续处于低位，警惕价差结构的方向性转变。05-09合约：价差开始接近0值，整体结构已走平。资料来源：Mysteel Wind 长江期货0204060801001201401月2日...1月11日5月24日6月2日6月11日6月20日6月29日7月8日7月17日7月26日8月4日8月13日8月22日8月31日9月9日9月18日9月27日10月13日10月22日10月31日11月9日11月18日11月27日12月6日12月15日12月24日01-052019年2020年2021年0204060801001201401601801月2日...1月10日1月18日1月26日2月3日2月11日2月20日2月28日3月8日3月16日3月24日4月1日...4月10日4月18日4月26日5月9日9月20日9月28日10月13日10月21日10月29日11月6日11月14日11