生猪期货周报：生猪现货阶段性止跌，关注消费能否迎来修复

请务必阅读最后重要事项 第1页 生猪现货阶段性止跌，关注消费能否迎来修复 【行情复盘】 上周农产品指数大跌，生猪期现价格领跌商品板块，生猪现货受养殖户出栏增加影响延续弱势，当前期现价格均已不同程度低于养殖成本。期价月间延续近弱远强，生猪指数持仓量持续创新高，月间13价差大幅走低。截止上周五收盘主力01合约收于15600元/吨，环比前一周跌3.41%。基差01（河南）-1010元/吨。现货价格全周偏弱运行，周末猪价小幅反弹，全国均价14.75元/公斤，环比上周五涨0.35元/斤附近，7kg仔猪价格近期反弹至170元/头附近，但仔猪出栏亏损幅度较高，产业链亏损自下向上蔓延后能繁母猪淘汰增加。猪粮比再度逼近5:1一级过度下跌预警区间，产业现金流面临巨大考验，北方地区猪价破7后惜售渐浓，二育时间窗口缩短，集团厂被动降价销售。 【重要资讯】 11月份上市公司出栏计划整体环比持续增加。基本面数据，截止11月12号第45周，标肥价差-0.58元/公斤，环比上周跌0.02元/公斤，同比持平。出栏体重124.05kg，周环比增0.18kg，同比低3.15kg，猪肉库容率26.98%，周环比降0.34%，同比增10.78%。生猪出栏体重连续10周保持季节性惯性反弹，上周屠宰量周环比延续稳中增涨，绝对量仍大幅高于去年同期水平，全周样本企业屠宰量90.58万头，周环比升2.35%，同比高42.13%。博亚和讯数据显示，第45周猪粮比5.45：1，周环比降3.09%，同比低43.15%，钢联数据显示，外购育肥利润-331元/头，周环比降66元/头，同比跌1488元/头，自繁自养利润-137元/头，周环比跌61元/头，同比跌1408元/头，猪价再度跌至现金流成本下方；卓创7KG仔猪均价173元/头附近，环比涨10.50%，同比跌71.68%；二元母猪价格29.73元/kg，环比上周跌0.19%，同比跌18.14%，能繁母猪价格跌势扩大。 【交易策略】 上周国内大宗商品整体延续止跌反弹，股市带动市场风险偏好回归。农产品指数高开低走，生猪期现货价格全周大跌。基本面上，11月份出栏量预计保持环比增加。出栏体重延续趋势反弹，但目前体重仍然处于低位，冻品库存高位回落但仍然偏高，压制白条价格，四季度末头部企业出栏计划有增无减，供给仍然较为宽松。中期供需基本面上，预计基础存栏偏高，但大猪供应紧俏，当前标肥价差处于逆季节性低位，而今年上半年散户补栏偏低，四季度大肥供给再度出现过剩踩踏的可能性相对较低。四季度开始，生猪出栏成本偏高叠加阶段性消费走向旺季，生猪近端现货价格大概率开始底部确认。期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价或延续底部震荡，远月合约盘面养殖利润虽然转正，但价格仍然不高。交易上，生猪主力合约持仓量处于高位，多空博弈激烈，单边或将维持弱势震荡，前期空11多01套利逐步转为空01多05套利，当前仔猪价格大幅下挫，令远期产能去化预期得到强化，等待市场情绪企稳，单边暂时观望为主。边际上警惕饲料养殖板块集体估值高位带来的系统性风险。 【风险点】商品系统性风险，疫病导致存栏损失，饲料原料价格，储备政策 生猪期货周报 Live Hogs Weekly Report 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：饲料养殖研究中心 宋从志 执业编号：F03095512（期货从业） 作者：饲料养殖研究中心 王亮亮 执业编号：Z0017427（投资咨询） 作者：饲料养殖研究中心 侯芝芳 执业编号：Z0014216（投资咨询） 联系方式：songcongzhi@foundersc.com 成文时间：2023年11月12日星期日 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 一、 生猪期价、基差及月差 ...................................................................................................................... 3 二、 生猪现货市场行情 .............................................................................................................................. 6 三、 供需基本面情况 .................................................................................................................................. 7 （一）疫情导致集中出栏，中部地区猪价跌破现金流成本 ..................................................................... 7 （二）生猪出栏体重连续反弹，当前处于季节性增重阶段 ................................................................... 10 （三）生猪销售和屠宰 ............................................................................................................................... 10 （四）冻品库存整体延续高位回落，但近期入库增加 ........................................................................... 12 四、 仓单及持仓情况 ................................................................................................................................ 13 五、 相关股票涨跌幅 ................................................................................................................................ 13 请务必阅读最后重要事项 第3页 一、 生猪期价、基差及月差 10月上旬以来宏观层面权益市场有所企稳，股市及大宗商品在经历连续下跌后出现反弹。农产品板当前整体供强需弱，秋季新作迎来集中上市，令饲料原料等基础农产品价格止涨大幅调整，11月USDA供需报告偏空，美豆及美玉米大跌。11月初生猪现货价格受头部企业出栏计划增加，跌破14块现金成本，生猪期价跟跌，近月期价回到养殖成本下方，对现货维持小幅升水，远月升水同比偏高。近期仔猪价格暴跌，令能繁产能去化预期逐步得到强化。11月中旬天气转冷叠加消费有所预期，月初头部企业扛价情绪较浓。 四季度生猪现货逐步过度至季节惯性性上涨窗口，只不过当前消费仍显疲弱，冻品库存维持高位。猪价大涨后当前养殖户出栏积极性不高，标肥猪价差拉大，关注冬季前养殖户的压栏情况。 1450016500185002050022500245002650028500生猪11合约2211231111000130001500017000190002100023000250001/262/263/264/265/266/267/268/269/2610/2611/2612/26生猪01合约23012401 数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院 12000140001600018000200002200024000260004/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/1生猪03合约220323032403120001300014000150001600017000180001900020000210005/276/277/278/279/2710/2711/2712/271/272/273/274/27生猪05合约220523052405 请务必阅读最后重要事项 第4页 -8000-6000-4000-20000200040006000生猪11合约基差22112311-10000-8000-6000-4000-200002000400060008000生猪01合约基差23012401 数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院 -8000-6000-4000-200002000400060008000100004/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/103合约基差2203基差2303基差2403基差-8000-6000-4000-20000200040006000800010000120005/276/277/278/279/2710/2711/2712/271/272/273/274/275/2705合约基差2205基差2305基差2405基差 数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院 -3000-2000-1000010002000300040002/163/164/165/166/167/168/169/1610/1611-1价差20232022-2000-10000100020003000400050001-3月间价差20232022 请务必阅读最后重要事项 第5页 数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院 2305之前2305及之后变化河南000山东-2000200江苏5005000安徽100300200浙江15001100-400河北-300-100200陕西-300-3000山西-300-400-100内蒙-600-800-200辽宁-500-700-200湖南1300100-1200江西1400100-1300湖北5000-500重庆1400-200-1600四川1500-200-1700广西-200吉林-800黑龙江-1000云南-1400生猪各交割库升贴水变化 2023-11-10升贴水现货价格折到基准地2401基差2311基差2403基差河南01476514765-820765-245浙江11001500013900-1685-100-1110湖北01380013800-1785-200-1210江苏5001430013800-1785-200-1210安徽3001400013700-1885-300-1310山东01369013690-1895-310-1320四川-2001500015200-3851200190江西1001460014500-1085500-510湖南1001450014400-1185400-610河北-1001394014040-154540-970辽宁-7001410014800-785800-210内蒙-8001410014900-685900-110吉林-8001471015510-751510500广西-200146