生猪期货周报：生猪现货阶段性止跌，关注消费能否迎来修复
生猪现货阶段性止跌，关注消费能否迎来修复 【行情复盘】 上周农产品指数大跌，生猪期现价格领跌商品板块，生猪现货受养殖户出栏增加影响延续弱势，当前期现价格均已不同程度低于养殖成本。期价月间延续近弱远强，生猪指数持仓量持续创新高，月间13价差大幅走低。截止上周五收盘主力01合约收于15600元/吨，环比前一周跌3.41%。基差01（河南）-1010元/吨。现货价格全周偏弱运行，周末猪价小幅反弹，全国均价14.75元/公斤，环比上周五涨0.35元/斤附近，7kg仔猪价格近期反弹至170元/头附近，但仔猪出栏亏损幅度较高，产业链亏损自下向上蔓延后能繁母猪淘汰增加。猪粮比再度逼近5:1一级过度下跌预警区间，产业现金流面临巨大考验，北方地区猪价破7后惜售渐浓，二育时间窗口缩短，集团厂被动降价销售。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：饲料养殖研究中心宋从志执业编号：F03095512（期货从业）作者：饲料养殖研究中心王亮亮执业编号：Z0017427（投资咨询）作者：饲料养殖研究中心侯芝芳执业编号：Z0014216（投资咨询）联系方式：songcongzhi@foundersc.com成文时间：2023年11月12日星期日 【重要资讯】 11月份上市公司出栏计划整体环比持续增加。基本面数据，截止11月12号第45周，标肥价差-0.58元/公斤，环比上周跌0.02元/公斤，同比持平。出栏体重124.05kg，周环比增0.18kg，同比低3.15kg，猪肉库容率26.98%，周环比降0.34%，同比增10.78%。生猪出栏体重连续10周保持季节性惯性反弹，上周屠宰量周环比延续稳中增涨，绝对量仍大幅高于去年同期水平，全周样本企业屠宰量90.58万头，周环比升2.35%，同比高42.13%。博亚和讯数据显示，第45周猪粮比5.45：1，周环比降3.09%，同比低43.15%，钢联数据显示，外购育肥利润-331元/头，周环比降66元/头，同比跌1488元/头，自繁自养利润-137元/头，周环比跌61元/头，同比跌1408元/头，猪价再度跌至现金流成本下方；卓创7KG仔猪均价173元/头附近，环比涨10.50%，同比跌71.68%；二元母猪价格29.73元/kg，环比上周跌0.19%，同比跌18.14%，能繁母猪价格跌势扩大。 【交易策略】 第1页上周国内大宗商品整体延续止跌反弹，股市带动市场风险偏好回归。农产品指数高开低走，生猪期现货价格全周大跌。基本面上，11月份出栏量预计保持环比增加。出栏体重延续趋势反弹，但目前体重仍然处于低位，冻品库存高位回落但仍然偏高，压制白条价格，四季度末头部企业出栏计划有增无减，供给仍然较为宽松。中期供需基本面上，预计基础存栏偏高，但大猪供应紧俏，当前标肥价差处于逆季节性低位，而今年上半年散户补栏偏低，四季度大肥供给再度出现过剩踩踏的可能性相对较低。四季度开始，生猪出栏成本偏高叠加阶段性消费走向旺季，生猪近端现货价格大概率开始底部确认。期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价或延续底部震荡，远月合约盘面养殖利润虽然转正，但价格仍然不高。交易上，生猪主力合约持仓量处于高位，多空博弈激烈，单边或将维持弱势震荡，前期空11多01套利逐步转为空01多05套利，当前仔猪价格大幅下挫，令远期产能去化预期得到强化，等待市场情绪企稳，单边暂时观望为主。边际上警惕饲料养殖板块集体估值高位带来的系统性风险。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【风险点】商品系统性风险，疫病导致存栏损失，饲料原料价格，储备政策 目录 一、生猪期价、基差及月差......................................................................................................................3二、生猪现货市场行情..............................................................................................................................6三、供需基本面情况..................................................................................................................................7（一）疫情导致集中出栏，中部地区猪价跌破现金流成本.....................................................................7（二）生猪出栏体重连续反弹，当前处于季节性增重阶段...................................................................10（三）生猪销售和屠宰...............................................................................................................................10（四）冻品库存整体延续高位回落，但近期入库增加...........................................................................12四、仓单及持仓情况................................................................................................................................13五、相关股票涨跌幅................................................................................................................................13 一、生猪期价、基差及月差 10月上旬以来宏观层面权益市场有所企稳，股市及大宗商品在经历连续下跌后出现反弹。农产品板当前整体供强需弱，秋季新作迎来集中上市，令饲料原料等基础农产品价格止涨大幅调整，11月USDA供需报告偏空，美豆及美玉米大跌。11月初生猪现货价格受头部企业出栏计划增加，跌破14块现金成本，生猪期价跟跌，近月期价回到养殖成本下方，对现货维持小幅升水，远月升水同比偏高。近期仔猪价格暴跌，令能繁产能去化预期逐步得到强化。11月中旬天气转冷叠加消费有所预期，月初头部企业扛价情绪较浓。 四季度生猪现货逐步过度至季节惯性性上涨窗口，只不过当前消费仍显疲弱，冻品库存维持高位。猪价大涨后当前养殖户出栏积极性不高，标肥猪价差拉大，关注冬季前养殖户的压栏情况。 数据来源：同花顺、方正中期研究院 二、生猪现货市场行情 国庆节后生猪现货消费整体进入季节性的消费淡季。终端冻品库存去化速度偏慢，冻肉出库压力偏大对猪价形成压制。至10月份中冻品库存高位去化，但去化速度偏慢，并显著高于去年同期。11月初全国气温偏高，消费旺季尚未明显打开。 基本面上，据博亚和讯数据显示，第45周猪粮比5.45：1，周环比降3.09%，同比低43.15%，钢联数据显示，外购育肥利润-331元/头，周环比降66元/头，同比跌1488元/头，自繁自养利润-137元/头，周环比跌61元/头，同比跌1408元/头，猪价再度跌至现金流成本下方；卓创7KG仔猪均价173元/头附近，环比涨10.50%，同比跌71.68%；二元母猪价格29.73元/kg，环比上周跌0.19%，同比跌18.14%，能繁母猪价格跌势扩大。 三、供需基本面情况 （一）疫情导致集中出栏，中部地区猪价跌破现金流成本 国庆节后以来生猪现货价格持续回落，11月初集团厂有挺价意愿，但受疫情影响整体难改跌势，目前猪价整体跌至现金流成本附近并深度低于完全养殖成本附近。养殖成本端饲料价格整体保持高位，但环比出现明显回落，国内新作玉米上市在即，近期现货出现较大下跌，豆粕价格受到港增加及美豆走弱亦出现下跌。养殖端自繁自养及外购育肥利润在超过7个月低于养殖成本，9月底开始并再度亏损。10月份部分地区猪价跌至养殖户现金流成本。目前猪价整体表现偏弱，同时7kg仔猪市场成交活跃度 十分低迷。7月份仔猪价格在8月下旬止跌反弹，但9月下旬下跌加速，10月份仔猪价格创年内新低，11月初仔猪有所止跌，目前仔猪出栏深度亏损。 截止11月12日，博亚和讯，全国15kg体重仔猪出栏毛利润-239元/头，周环比跌1.5元/头，同比跌444/头。饲料原料价格整体高位回落后反弹，截止11月12日，全国玉米均价2790元/吨，周环比涨5-10元/吨，豆粕均价4300元/吨，周环比跌150元/吨，麸皮均价1960元/吨，周环比持平。生猪育肥配合料均价3.54元/公斤，环比上周持平，同比跌0.25元/公斤。 资料来源：我的农产品网方正中期研究院整理 （二）生猪出栏体重连续反弹，当前处于季节性增重阶段 2023年上半年生猪现货价格延续回落，自繁自养及外购育肥养殖利润快速回落，养殖户出栏量保持高位运行，5月份大猪延续快速出栏，屠宰量见顶小幅回落，天气逐步转热，头部企业加快出栏带动出栏体重继续回落，6月份出栏量出现收缩，上周绝对出栏水平维持高位回落，出栏体重继续走低，当前市场大猪供给压力仍在释放阶段，7月份屠宰量环比继续保持小幅回落，至8月下旬出栏整体延续回落趋势，9月份屠宰量季节性反弹，较去年同期水平仍然较高，9月份出栏体重连续止跌反弹，10月份养殖利润下行，增重速度环比减弱，但仍呈现惯性增涨。 截止11月12日，三方数据生猪出栏体重反弹，卓创数据显示，第45周出栏体重124.05kg，周环比增0.18kg，同比降3.15kg。我的农产品网数据显示，上周全国出栏均重122.74kg，周环比增0.25kg，同比降3.10kg，涌益咨询，上周全国出栏均重122.00kg，周环比增0.01kg，同比降8.06kg。 资料来源：钢联、方正中期研究院 （三）生猪销售和屠宰 上半年3月中旬屠宰量一度见顶回落，但4-5月份屠宰量出现反弹，5月底屠宰量见顶，6月-7月开始至8月份出栏整体延续回落趋势，但日度屠宰量仍高于去年同期水平，屠宰企业开机率维持高位，终端白条价格走货偏慢，令屠宰利润维持低位运行，9月双节备货带动屠宰出现季节性反弹，10月中屠宰量环比小幅下降，但仍高于往年同期。11月调研数据显示，上市公司出栏计划整体环比略增2.9%左右。 截止11月12日，卓创资讯，数据显示第45周国内生猪重点屠宰企业开工率环比回落，周度平均开工率31.11%，环比上周升1.11%，同比高8.70%。屠宰企业毛利环比偏弱，钢联平均毛利润-33.08元/头，周环比降5元/头，同比跌60元/头，屠宰企业目前整体利润水平环比回落，并再度出现亏损。 资料来源：涌益咨询、方正中期研究院整理 资料来源：涌益咨询、方正中期研究院整理 资料来源：卓创资讯、方正中期研究院整理 （四）冻品库存整体延续高位回落，但近期入库增加 7月份整体消费仍然相对低迷，行业亏损加剧，屠宰量环比走低，冻品入库量持续反弹，但8月消费阶级性慢慢步入旺季将带动终端库存下降，猪价上涨后，下游出现抵触，9月份库存整体处于高位，10月份库存高位回落。卓创数据显示，截止11月12日，冻肉库存容26.98%，周环降0.34%，同比增10.78%。钢联数据显示，截止11月12日，冻肉库容率24.62%，周环增0.12%，同比增6.43%。 资料来源：卓创资讯方正中期研究院整理 资料来源：卓创资讯方正中期研究院整理 重要事项:
