请务必阅读最后重要事项 第1页 生猪现货阶段性止跌，期价出现大跌反弹 【行情复盘】 上周生猪期价低开高走，资金移仓带动远月期价大幅反弹。现货价格全周猪价震荡回落，周末猪价大涨，全国均价14.25元/公斤左右，环比上周五涨0.85元/公斤左右，期价截止上周五收盘主力03合约收于14395元/吨，环比前一周涨4.92%。基差03（河南）-450元/吨。7kg仔猪价格近期延续反弹至200元/头附近后止涨震荡，仔猪出栏深度亏损，产业链亏损自下向上蔓延后能繁母猪淘汰增加。猪粮比再度逼近5:1一级过度下跌预警区间，第三批收储计划已完成，近期猪瘟疫情再度部分爆发，临近年底产业现金流面临巨大考验，集团厂被动降价销售，短期供需扭转难度可能仍然较大。 【重要资讯】 牧原集团11月份公告发布，下调年度经营目标至6250万-6400万头。基本面数据，截止12月10号第49周，标肥价差-0.54元/公斤，环比上周涨0.09元/公斤，同比高0.05元/公斤。出栏体重124.45kg，周环比跌0.28kg，同比低2.24kg，猪肉库容率24.88%，周环比降0.37%，同比增9.53%。生猪出栏体重连续两周止涨回落，上周屠宰量周环比延续稳中增涨，绝对量突破上半年高点，全周样本企业屠宰量103.14万头，周环比升3.41%，同比高22.19%。博亚和讯数据显示，第49周猪粮比5.32：1，周环比持平，同比低43.15%，钢联数据显示，外购育肥利润-185元/头，周环比降17元/头，同比跌1488元/头，自繁自养利润-132元/头，周环比跌15元/头，同比跌1408元/头，猪价再度跌至现金流成本下方；卓创7KG仔猪均价223元/头附近，环比涨3.53%，同比跌53.19%；二元母猪价格29.75元/kg，环比上周持平，同比跌18.14%，能繁母猪价格短期止跌。 【交易策略】 上周生鲜品集体低开高走，近期国内大宗商品整体高位宽幅震荡。农产品指数大幅下挫，生猪期现货价格大跌后反弹。基本面上，12月份出栏量预计保持环比增加。出栏体重延续趋势反弹，但目前体重仍然处于低位，冻品库存高位回落但仍然偏高，压制白条价格，四季度末头部企业出栏计划有增无减，供给仍然较为宽松。中期供需基本面上，预计基础存栏偏高，但大猪供应紧俏，当前标肥价差处于逆季节性低位，而今年上半年散户补栏偏低，四季度大肥供给再度出现过剩踩踏的可能性相对较低。期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价或延续底部震荡，远月合约盘面养殖利润虽然转正，但价格仍然不高。交易上，生猪主力合约持仓量处于高位，多空博弈激烈，单边或将维持底部震荡，空01多05套利逢低离场，当前仔猪价格大幅下挫后，令远期产能去化预期得到强化，等待市场情绪企稳，单边暂时观望为主。关注近期收储的持续性。 【风险点】商品系统性风险，疫病导致存栏损失，饲料原料价格，储备政策 生猪期货周报 Live Hogs Weekly Report 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：饲料养殖研究中心 宋从志 执业编号：F03095512（期货从业） 作者：饲料养殖研究中心 王亮亮 执业编号：Z0017427（投资咨询） 作者：饲料养殖研究中心 侯芝芳 执业编号：Z0014216（投资咨询） 联系方式：songcongzhi@foundersc.com 成文时间：2023年12月10日星期日 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 一、 生猪期价、基差及月差 ...................................................................................................................... 3 二、 生猪现货市场行情 .............................................................................................................................. 6 三、 供需基本面情况 .................................................................................................................................. 7 （一）疫情导致集中出栏，中部地区猪价跌破现金流成本 ..................................................................... 7 （二）生猪出栏体重连续反弹，当前处于季节性增重阶段 ................................................................... 10 （三）生猪销售和屠宰 ............................................................................................................................... 10 （四）冻品库存整体延续高位回落，但近期入库增加 ........................................................................... 12 四、 仓单及持仓情况 ................................................................................................................................ 13 五、 相关股票涨跌幅 ................................................................................................................................ 13 请务必阅读最后重要事项 第3页 一、 生猪期价、基差及月差 近期宏观层面权益市场有所企稳，股市及大宗商品在经历连续下跌后出现反弹。农产品板当前整体供强需弱，秋季新作迎来集中上市，令饲料原料等基础农产品价格止涨大幅调整，12月USDA供需报告未做明显调整，美豆及美玉米冲高回落。12月初生猪现货价格受头部企业出栏计划增加，跌破14块现金成本，生猪期价跟跌，近月期价回到养殖成本下方，对现货维持小幅升水，远月升水同比偏高。近期仔猪价格暴跌，令能繁产能去化预期逐步得到强化。当前养殖端亏损加剧，部分企业下调出栏目标。 四季度生猪现货逐步过度至季节惯性性上涨窗口，只不过当前消费仍显疲弱，冻品库存维持高位。猪价大跌后当前养殖户出栏积极性偏高，标肥猪价差反弹，反应当前市场大猪出栏加速。 135001550017500195002150023500255002750029500生猪11合约22112311241111000130001500017000190002100023000250001/262/263/264/265/266/267/268/269/2610/2611/2612/26生猪01合约23012401 数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院 12000140001600018000200002200024000260004/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/1生猪03合约220323032403120001300014000150001600017000180001900020000210005/276/277/278/279/2710/2711/2712/271/272/273/274/27生猪05合约220523052405 请务必阅读最后重要事项 第4页 -8000-6000-4000-20000200040006000生猪11合约基差221123112411-10000-8000-6000-4000-200002000400060008000生猪01合约基差23012401 数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院 -8000-6000-4000-200002000400060008000100004/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/103合约基差2203基差2303基差2403基差-8000-6000-4000-20000200040006000800010000120005/276/277/278/279/2710/2711/2712/271/272/273/274/275/2705合约基差2205基差2305基差2405基差 数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院 -2000-10000100020003000400050001-3月间价差20232022-4000-3000-2000-100001000200030003-5月间价差202320222024 请务必阅读最后重要事项 第5页 数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院 2305之前2305及之后变化河南000山东-2000200江苏5005000安徽100300200浙江15001100-400河北-300-100200陕西-300-3000山西-300-400-100内蒙-600-800-200辽宁-500-700-200湖南1300100-1200江西1400100-1300湖北5000-500重庆1400-200-1600四川1500-200-1700广西-200吉林-800黑龙江-1000云南-1400生猪各交割库升贴水变化 2023-12-10升贴水现货价格折到基准地2401基差2405基差2403基差河南01390013900-30-80190浙江11001489013790-140-114580湖北01304013040-890-1895-670江苏5001403013530-400-1405-180安徽3001350013200-730-1735-510山东01367013670-260-1265-40四川-200137601396030-975250江西1001376013660-270-1275-50湖南1001370013600-330-1335-110河北-1001344013540-390-1395-170辽宁-7001348014180250-755470内蒙-80013130139300-1005220吉林-8001311013910-20-1025200广西-2001368013880-50-1055170调整升贴水后生猪各交割库基差（2305开始） 数据来源：同花顺、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第6页 二、 生猪现货市场行情 基本面数据，截止12月10号第49周，标肥价差-0.54元/公斤，环比上周涨0.09元/公斤，同比高0.05元/公斤。出