生猪期货周报：生猪现货阶段性止跌，期价出现大跌反弹
生猪现货阶段性止跌，期价出现大跌反弹 【行情复盘】 上周生猪期价低开高走，资金移仓带动远月期价大幅反弹。现货价格全周猪价震荡回落，周末猪价大涨，全国均价14.25元/公斤左右，环比上周五涨0.85元/公斤左右，期价截止上周五收盘主力03合约收于14395元/吨，环比前一周涨4.92%。基差03（河南）-450元/吨。7kg仔猪价格近期延续反弹至200元/头附近后止涨震荡，仔猪出栏深度亏损，产业链亏损自下向上蔓延后能繁母猪淘汰增加。猪粮比再度逼近5:1一级过度下跌预警区间，第三批收储计划已完成，近期猪瘟疫情再度部分爆发，临近年底产业现金流面临巨大考验，集团厂被动降价销售，短期供需扭转难度可能仍然较大。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：饲料养殖研究中心宋从志执业编号：F03095512（期货从业）作者：饲料养殖研究中心王亮亮执业编号：Z0017427（投资咨询）作者：饲料养殖研究中心侯芝芳执业编号：Z0014216（投资咨询）联系方式：songcongzhi@foundersc.com成文时间：2023年12月10日星期日 【重要资讯】 牧原集团11月份公告发布，下调年度经营目标至6250万-6400万头。基本面数据，截止12月10号第49周，标肥价差-0.54元/公斤，环比上周涨0.09元/公斤，同比高0.05元/公斤。出栏体重124.45kg，周环比跌0.28kg，同比低2.24kg，猪肉库容率24.88%，周环比降0.37%，同比增9.53%。生猪出栏体重连续两周止涨回落，上周屠宰量周环比延续稳中增涨，绝对量突破上半年高点，全周样本企业屠宰量103.14万头，周环比升3.41%，同比高22.19%。博亚和讯数据显示，第49周猪粮比5.32：1，周环比持平，同比低43.15%，钢联数据显示，外购育肥利润-185元/头，周环比降17元/头，同比跌1488元/头，自繁自养利润-132元/头，周环比跌15元/头，同比跌1408元/头，猪价再度跌至现金流成本下方；卓创7KG仔猪均价223元/头附近，环比涨3.53%，同比跌53.19%；二元母猪价格29.75元/kg，环比上周持平，同比跌18.14%，能繁母猪价格短期止跌。 【交易策略】 上周生鲜品集体低开高走，近期国内大宗商品整体高位宽幅震荡。农产品指数大幅下挫，生猪期现货价格大跌后反弹。基本面上，12月份出栏量预计保持环比增加。出栏体重延续趋势反弹，但目前体重仍然处于低位，冻品库存高位回落但仍然偏高，压制白条价格，四季度末头部企业出栏计划有增无减，供给仍然较为宽松。中期供需基本面上，预计基础存栏偏高，但大猪供应紧俏，当前标肥价差处于逆季节性低位，而今年上半年散户补栏偏低，四季度大肥供给再度出现过剩踩踏的可能性相对较低。期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价或延续底部震荡，远月合约盘面养殖利润虽然转正，但价格仍然不高。交易上，生猪主力合约持仓量处于高位，多空博弈激烈，单边或将维持底部震荡，空01多05套利逢低离场，当前仔猪价格大幅下挫后，令远期产能去化预期得到强化，等待市场情绪企稳，单边暂时观望为主。关注近期收储的持续性。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【风险点】商品系统性风险，疫病导致存栏损失，饲料原料价格，储备政策 目录 一、生猪期价、基差及月差......................................................................................................................3二、生猪现货市场行情..............................................................................................................................6三、供需基本面情况..................................................................................................................................7（一）疫情导致集中出栏，中部地区猪价跌破现金流成本.....................................................................7（二）生猪出栏体重连续反弹，当前处于季节性增重阶段...................................................................10（三）生猪销售和屠宰...............................................................................................................................10（四）冻品库存整体延续高位回落，但近期入库增加...........................................................................12四、仓单及持仓情况................................................................................................................................13五、相关股票涨跌幅................................................................................................................................13 一、生猪期价、基差及月差 近期宏观层面权益市场有所企稳，股市及大宗商品在经历连续下跌后出现反弹。农产品板当前整体供强需弱，秋季新作迎来集中上市，令饲料原料等基础农产品价格止涨大幅调整，12月USDA供需报告未做明显调整，美豆及美玉米冲高回落。12月初生猪现货价格受头部企业出栏计划增加，跌破14块现金成本，生猪期价跟跌，近月期价回到养殖成本下方，对现货维持小幅升水，远月升水同比偏高。近期仔猪价格暴跌，令能繁产能去化预期逐步得到强化。当前养殖端亏损加剧，部分企业下调出栏目标。 四季度生猪现货逐步过度至季节惯性性上涨窗口，只不过当前消费仍显疲弱，冻品库存维持高位。猪价大跌后当前养殖户出栏积极性偏高，标肥猪价差反弹，反应当前市场大猪出栏加速。 数据来源：同花顺、方正中期研究院 二、生猪现货市场行情 基本面数据，截止12月10号第49周，标肥价差-0.54元/公斤，环比上周涨0.09元/公斤，同比高0.05元/公斤。出栏体重124.45kg，周环比跌0.28kg，同比低2.24kg，猪肉库容率24.88%，周环比降0.37%，同比增9.53%。生猪出栏体重连续两周止涨回落，上周屠宰量周环比延续稳中增涨，绝对量突破上半年高点，全周样本企业屠宰量103.14万头，周环比升3.41%，同比高22.19%。博亚和讯数据显示，第49周猪粮比5.32：1，周环比持平，同比低43.15%，钢联数据显示，外购育肥利润-185元/头，周环比降17元/头，同比跌1488元/头，自繁自养利润-132元/头，周环比跌15元/头，同比跌1408元/头，猪价再度跌至现金流成本下方；卓创7KG仔猪均价223元/头附近，环比涨3.53%，同比跌53.19%；二元母猪价格29.75元/kg，环比上周持平，同比跌18.14%，能繁母猪价格短期止跌。 三、供需基本面情况 （一）疫情导致集中出栏，中部地区猪价跌破现金流成本 国庆节后以来生猪现货价格持续回落，11月-12月集团厂有挺价意愿，但受疫情影响整体难改跌势，目前猪价整体跌至现金流成本附近并深度低于完全养殖成本附近。养殖成本端饲料价格整体保持高位，但环比出现明显回落，国内新作玉米上市在即，近期现货出现较大下跌，豆粕价格受到港增加及美豆走弱亦出现下跌。养殖端自繁自养及外购育肥利润在超过7个月低于养殖成本，9月底开始并再度亏损。10月份部分地区猪价跌至养殖户现金流成本。目前猪价整体表现偏弱，同时7kg仔猪市场成交活 跃度十分低迷。7月份仔猪价格在8月下旬止跌反弹，但9月下旬下跌加速，10月份仔猪价格创年内新低，11月-12月仔猪有所止跌，目前仔猪出栏深度亏损。 截止12月10日，博亚和讯，全国15kg体重仔猪出栏毛利润-180元/头，周环比涨9元/头，同比跌321/头。饲料原料价格整体延续震荡回落，截止12月10日，全国玉米均价2637元/吨，周环比跌15-20元/吨，豆粕均价4011元/吨，周环比涨40元/吨，麸皮均价2034元/吨，周环比跌40元/吨。生猪育肥配合料均价3.41元/公斤，环比上周持平，同比跌0.25元/公斤。 资料来源：我的农产品网方正中期研究院整理 资料来源：我的农产品网方正中期研究院整理 （二）生猪出栏体重止涨回落，大猪出栏加速 2023年上半年生猪现货价格延续回落，自繁自养及外购育肥养殖利润快速回落，养殖户出栏量保持高位运行，5月份大猪延续快速出栏，屠宰量见顶小幅回落，天气逐步转热，头部企业加快出栏带动出栏体重继续回落，6月份出栏量出现收缩，上周绝对出栏水平维持高位回落，出栏体重继续走低，当前市场大猪供给压力仍在释放阶段，7月份屠宰量环比继续保持小幅回落，至8月下旬出栏整体延续回落趋势，9月份屠宰量季节性反弹，较去年同期水平仍然较高，9月份出栏体重连续止跌反弹，10月份养殖利润下行，增重速度环比减弱，但仍呈现惯性增涨,12月份以来体重连续两周出现下降。 截止12月10日，三方数据生猪出栏体重反弹，卓创数据显示，第49周出栏体重124.45kg，周环比降0.28kg，同比降2.24kg。我的农产品网数据显示，上周全国出栏均重122.70kg，周环比降0.54kg，同比降3.10kg，涌益咨询，上周全国出栏均重123.38kg，周环比降0.62kg，同比降8.06kg。 资料来源：钢联、方正中期研究院 （三）生猪销售和屠宰 上半年3月中旬屠宰量一度见顶回落，但4-5月份屠宰量出现反弹，5月底屠宰量见顶，6月-7月开始至8月份出栏整体延续回落趋势，但日度屠宰量仍高于去年同期水平，屠宰企业开机率维持高位，终端白条价格走货偏慢，令屠宰利润维持低位运行，9月双节备货带动屠宰出现季节性反弹，10月中屠宰量环比小幅下降，但仍高于往年同期。12月调研数据显示，上市公司出栏计划整体环比略增2.29%左右。 截止12月10日，卓创资讯，数据显示第49周国内生猪重点屠宰企业开工率环比回落，周度平均开工率35.87%，环比上周升1.11%，同比高8.70%。屠宰企业毛利环比偏弱，钢联平均毛利润-38.08元/头，周环比降0.47元/头，同比跌60元/头，屠宰企业目前整体利润水平环比回落，并再度出现亏损。 资料来源：涌益咨询、方正中期研究院整理 资料来源：涌益咨询、方正中期研究院整理 资料来源：卓创资讯、方正中期研究院整理 （四）冻品库存整体延续高位回落，但近期入库增加 7月份整体消费仍然相对低迷，行业亏损加剧，屠宰量环比走低，冻品入库量持续反弹，但8月消费阶级性慢慢步入旺季将带动终端库存下降，猪价上涨后，下游出现抵触，9月份库存整体处于高位，10月份库存高位回落。卓创数据显示，截止12月10日，冻肉库存容25.25%，周环降0.37%，同比增9.53%。钢联数据显示，截止12月10日，冻肉库容率24.71%，周环增0.08%，同比增6.43%。 资料来源：卓创资讯方正中期研究院整理 资料来源：卓创资讯方正中期研究院整理 重要事项:
