请务必阅读最后重要事项 第1页 生猪现货止跌反弹，关注涨价持续性 摘要： 【行情复盘】 上周生猪期价高开低走，跟随大宗商品偏弱震荡，市场关注的第二批冻肉收储暂无进一步消息。截止上周五收盘，主力07合约收于15470元/吨，周环比跌2.46%，09合约16735元/吨，周环比跌0.92%。生猪79价差-1180元/吨，月差环比小幅扩大。基差 07（河南）-1330元/吨，基差 09（河南）-2340元/吨。上周生猪现货价格偏弱震荡，周末猪价止跌反弹，全国均价14.20元/公斤左右，环比上周五涨0.15元/公斤左右。近期仔猪价格窄幅震荡，出栏体重止涨回落，头部企业出栏量近期再度反弹，5月中下旬屠宰量维持高位，猪肉价格再度转跌，消息面近期处于真空期。 【重要资讯】 2023年5月18日牧原集团召开2022年度股东大会，公司回应，“2022年以来，公司财务结构不断优化，资产负债率从2022年年初的61.30%下降至2023年一季度末的56.37%，处于较为健康的水平，2023年公司预计出栏生猪6500万头至7100万头”，年度出栏目标下调。 基本面数据，截止5月21日第20周，出栏体重122.79kg，周环比降0.14kg，同比增1.04kg，猪肉库容率35.56%，环上周升0.63%，同比增27.50%。生猪交易体重震荡回落，上周屠宰量环比小幅回落，绝对量再仍高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量99.05万头，周环比降0.12%，同比高12.43%。博亚和讯数据显示，第20周猪粮比5.30：1，环比上周涨0.17%，同比高1.08%，钢联数据显示，外购育肥利润-390元/头，周环比涨4元/头，同比跌221元/头，自繁自养利润-188元/头，环比跌36元/头，同比跌91元/头，饲料下跌带动养殖利润弱势反弹，目前养殖利润处在历史同期低位水平；卓创7KG仔猪均价76.77元/kg，环比上周涨0.75%，同比涨10.49%；二元母猪价格32.14元/kg，环比上周持平，同比跌4.43%。玉米价格大跌带动猪粮比出现反弹。 【交易策略】 5月份饲料养殖板块震荡回落，农产品指数整体呈现剧烈震荡，但饲料原料显著走低。生猪现货价格先涨后跌，窄幅波动，猪价整体保持低位运行，但饲料等外盘原料价格回落，令生猪期价边际风险增加。近期生猪市场情绪企稳，现货市场逐步过度至旺季，产业开始试探性调涨。生猪供需基本面上，当前整体屠宰量仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪环比增加带来的生猪出栏在5月份可能继续保持惯性增涨。但6-7月份，生猪出栏成本环比增加叠加阶段性旺季，因此生猪近端现货价格大概率已经接近底部。中期我们仍然认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，2023年二季度开始，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上，目前整体估值不高，收储加持下，期价存在继续往上修复的空间。交易上，单边观望，择机空7多9，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。详细参考5月度报告。 【风险点】 疫病导致存栏损失，新冠疫情导致消费不及预期，饲料原料价格，储备政策 生猪期货周报 Live Hogs Weekly Report 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：饲料养殖研究中心 宋从志 执业编号：F03095512（期货从业） 作者：饲料养殖研究中心 王亮亮 执业编号：Z0017427（投资咨询） 作者：饲料养殖研究中心 侯芝芳 执业编号：Z0014216（投资咨询） 联系方式：songcongzhi@foundersc.com 成文时间：2023年5月21日星期日 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 一、生猪期价、基差及月差 ............................................................................................................................. 3 二、生猪现货市场行情 ..................................................................................................................................... 5 三、供需基本面情况 ......................................................................................................................................... 7 （一）、养殖利润及成本 ............................................................................................................................. 7 （二）、生猪出栏体重 ................................................................................................................................. 9 （三）、生猪销售和屠宰 ........................................................................................................................... 10 （四）、猪肉消费及冻肉库存 ................................................................................................................... 12 四、仓单及持仓情况 ....................................................................................................................................... 12 五、相关股票涨跌幅 ....................................................................................................................................... 13 请务必阅读最后重要事项 第3页 一、 生猪期价、基差及月差 上周农产品板块整体延续宽幅震荡走低。供给端缺乏持续利多支撑，农产品指数继续下跌，国内新麦陆续丰收上市叠加大豆卸港增加，饲料原料价格出现松动。饲料养殖板块下游对养殖成本跟跌。生猪现货价格受受出栏高位压制，保持低位运行，但未突破前期低点，周末猪价出现反弹，养殖端在旺季窗口开始试探性调涨。周末全国现货再度反弹至14.5元/公斤附近。期货市场情绪出现反复。近月期价仍然处在养殖成本下方，远月升水同比偏低。深度亏损下，去产能预期得到强化。 季节上5-6月份生猪现货逐步过度至季节惯性性上涨窗口，但当前消费仍显疲弱，冻品库存持续攀升。当前养殖户出栏积极性较高，标肥猪价差较弱，市场大猪供给压力仍在逐步得以释放，前期二次育肥在夏季高温前面临集中出栏。 120001400016000180002000022000240007/288/289/2810/2811/2812/281/282/283/314/305/316/30生猪07合约22072307150001600017000180001900020000210002200023000240009/2810/2811/2812/281/282/283/314/305/316/307/318/31生猪09合约22092309 数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院 1500017000190002100023000250002700029000生猪11合约221123111100013000150001700019000210002300025000生猪01合约23012401 请务必阅读最后重要事项 第4页 -8000-6000-4000-20000200040006000800010000120007/288/289/2810/2811/2812/281/282/283/314/305/316/307/3107合约基差22072307-8000-6000-4000-20000200040006000800010000120009/2810/2811/2812/281/282/283/314/305/316/307/318/319/30主力09合约基差22092309 数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院 -8000-6000-4000-200002000400060002021/11/262021/12/262022/01/262022/02/262022/03/262022/04/262022/05/262022/06/262022/07/262022/08/262022/09/262022/10/262022/11/262022/12/262023/01/262023/02/262023/03/262023/04/2611合约基差11合约基差-10000-8000-6000-4000-2000020004000600080002022/01/262022/02/262022/03/262022/04/262022/05/262022/06/262022/07/262022/08/262022/09/262022/10/262022/11/262022/12/262023/01/262023/02/262023/03/262023/04/2601合约基差01合约基差 数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院 -3000-2500-2000-1500-1000-5000500100015008月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日5-7月间价差20222203-3000-2500-2000-1500-1000-50005007-9月间价差20222023 数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第5页 2305之前升贴水2305及之后升贴水变化河南000山东-2000200江苏5005000安徽1