生猪期货周报：现货反弹后白条跟涨乏力，期价缺乏持续利多出现反复

请务必阅读最后重要事项 第1页 现货反弹后白条跟涨乏力，期价缺乏持续利多出现反复 摘要： 【行情复盘】 上周近消费端商品延续系统性回落，生猪期价增仓跟跌，生猪现货本周窄幅震荡。截止上周五收盘，主力05合约收于15925元/吨，周环比跌6.49%，07合约17950元/吨，周环比跌1.89%。基差05（河南）-480元/吨，基差07（河南）-1535元/吨。上周生猪现货止涨小幅回落，周末猪价继续下跌，全国均价15.35元/公斤左右，周环比跌0.55元/公斤，近期屠宰量整体持稳。大猪集中出栏后，空栏增加，春季气温回升进入补栏旺季，标猪转二次育肥积极性走强，或对短期猪价形成支撑，仔猪价格继续上涨。 【重要资讯】 基本面数据，截止3月12日，第10周出栏体重122.98kg，周环比增0.25kg，同比增3.48kg，猪肉库容率27.85%，环上周降0.63%，同比增4.45%。生猪交易体重止跌反弹，上周屠宰量见顶回落，绝对量已低于去年同期水平，上周样本企业屠宰量89.54万头，周环比降0.46%，同比降3.12%。博亚和讯数据显示，第10周猪粮比5.54：1，环比上周跌0.54%，同比高22.19%，外购育肥利润-370元/头，周环比跌85元/头，同比跌216元/头，自繁自养利润-202元/头，环比跌12元/头，同比高279元/头，养殖利润偏弱震荡，目前育肥利润任处在历史同期低位水平，自繁自养利润跟随仔猪价格回到盈亏平衡附近；卓创7KG仔猪均价82.90元/kg，环比上周涨3.35%，同比涨114.57%；二元母猪价格32.54元/kg，环比上周涨0.43%，同比跌0.61%。猪粮比在连续4周低于国家一级过度下跌预警区间后，近3周反弹至区间以上。 【交易策略】 上周大宗商品走势分化，近消费端商品再度大跌，生猪期价增仓大幅回落，05合约再度回到养殖成本附近。生猪供需基本面上，当前屠宰量已逐步见顶回落，大猪供给高峰逐步过去，但出栏体重近期止跌反弹，暗示市场压栏再度发生。不过疫情后商品市场整体情绪回暖，疫情好转叠加旺季消费强化使得生鲜品阶段性集体止跌反弹，这令猪价的边际压力大幅减轻，猪肉消费的性价比再度凸显。3月份开始清明及五一假期临近，猪价将逐步过度至季节性旺季，因此生猪近端现货价格大概率已经触底。中期我们认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，2023年一季度末，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上， 05合约再度回到养殖成本线附近，07及09合约对05旺季升水偏低，由于生猪期价目前整体估值不高，收储加持下，期价存在继续往上修复的空间。交易上，政策托市叠加消费复苏，或令市场情绪持续回暖，近端单边反弹对待，激进投资者07合约多头继续持有，谨慎投资者空5多7套利持有，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移的风险。详细内容参考3月报告。 【风险点】 疫病导致存栏损失，新冠疫情导致消费不及预期，饲料原料价格，储备政策 生猪期货周报 Live Hogs Weekly Report 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：饲料养殖研究中心 宋从志 执业编号：F03095512（期货从业） 作者：饲料养殖研究中心 王亮亮 执业编号：Z0017427（投资咨询） 作者：饲料养殖研究中心 侯芝芳 执业编号：Z0014216（投资咨询） 联系方式：songcongzhi@foundersc.com 成文时间：2023年3月12日星期日 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 一、生猪期价、基差及月差 ............................................................................................................................. 3 二、生猪现货市场行情 ..................................................................................................................................... 5 三、供需基本面情况 ......................................................................................................................................... 7 （一）、养殖利润及成本 ............................................................................................................................. 7 （二）、生猪出栏体重 ................................................................................................................................. 9 （三）、生猪销售和屠宰 ........................................................................................................................... 10 （四）、猪肉消费及冻肉库存 ................................................................................................................... 11 四、仓单及持仓情况 ....................................................................................................................................... 12 五、相关股票涨跌幅 ....................................................................................................................................... 13 请务必阅读最后重要事项 第3页 一、 生猪期价、基差及月差 上周商品整体延续系统性下跌，农产品指数跟跌，饲料养殖板块上游延续高位震荡回落，原料端豆粕及玉米价格出现反复，但整体表现依然扛跌，生猪现货价格在收储政策利多落地后及消费复苏预期提振下止跌反弹，但生猪期价缺乏持续利多提振全周转为近弱远远强，期货市场情绪出现反复。近月期价回到养殖成本附近，远月期价看涨信心不足，57及59价差处在相对高位。 生猪现货价格逐步过度至季节惯性性上涨窗口，上周猪价稳中小幅回调，周末猪价整体持稳略跌，部分地区互有涨跌，整体波动不大。当前养殖户出栏积极性不低，出栏体重止跌反弹，市场大猪供给压力已经在逐步得以释放，短期二次育肥增加可能限制近端出栏节奏。截止上周五收盘，全周生猪期货主力2305合约收于15925元/吨，周度最高价为17135元/吨，最低价为15925元/吨，周度跌6.49%。 12000140001600018000200002200024000260004/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/1生猪03合约22032303120001300014000150001600017000180001900020000210005/276/277/278/279/2710/2711/2712/271/272/273/274/27生猪05合约22052305 数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院 120001400016000180002000022000240007/288/289/2810/2811/2812/281/282/283/314/305/316/30生猪07合约22072307150001600017000180001900020000210002200023000240009/2810/2811/2812/281/282/283/314/305/316/307/318/31生猪09合约22092309 数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第4页 -8000-6000-4000-20000200040006000800010000120007/288/289/2810/2811/2812/281/282/283/314/305/316/307/3107合约基差22072307-8000-6000-4000-20000200040006000800010000120009/2810/2811/2812/281/282/283/314/305/316/307/318/319/30主力09合约基差22092309 数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院 -8000-6000-4000-200002000400060008000100004/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/103合约基差2203基差2303基差-8000-6000-4000-20000200040006000800010000120005/276/277/278/279/2710/2711/2712/271/272/273/274/275/2705合约基差2205基差2305基差 数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院 -4000-3000-2000-100001000200030003-5月间价差20232022-3000-2500-2000-1500-1000-5000500100015008月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日5-7月间价差20222203 数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第5页 2023-03-12升贴水现货价格折到基准地2301基差2303基差河南015500155001700浙江150016390148901090湖北50015460149601160江苏50016010155101710安徽10015760156601860山东-20015840160402240四川15001528013780-20江西14001544014040240湖南13001540014100300河北-30015600159002100辽